Het elektrische vlindereffect

Er breekt een nieuw tijdperk van vraag naar elektriciteit aan, met ingrijpende gevolgen voor de wereldwijde industriële economie. De wereld gaat een periode in van seculiere groei van het elektriciteitsverbruik, gedreven door digitalisering, decarbonisatie en de herconfiguratie van toeleveringsketens. Deze transformatie geeft het industriële landschap een nieuwe vorm, creëert nieuwe leiders en laat anderen achter, terwijl het elektriciteitsnet naar voren komt als een kritieke arena voor strategisch voordeel.

Na twee decennia van stagnatie is de vraag naar elektriciteit klaar voor een aanhoudende stijging. Deze verschuiving markeert het begin van een nieuw tijdperk - een tijdperk dat niet wordt gevormd door cyclische trends, maar door diepe structurele krachten die de manier waarop energie wordt verbruikt en gedistribueerd fundamenteel veranderen. We hebben vier drijfveren geïdentificeerd die het energieverbruik de komende jaren fundamenteel zullen veranderen:

• Groei van datacenters: De explosie van AI en cloud computing zorgt ervoor dat de capaciteit van datacenters jaarlijks met 10-15% groeit. AI-datacenters zijn tot vier keer meer energieverslindend dan traditionele, en hun geografische spreiding neemt toe naarmate de lokale netbeperkingen toenemen.
• Reshoring: De terugkeer van de productie naar de binnenlandse economieën, vooral in de VS, verhoogt de energie-intensiteit van het bbp. Elke verschuiving van 1% in de invoer als percentage van het bbp kan leiden tot een toename van de vraag naar elektriciteit met 10%.
• EV-adoptie: Een verschuiving van 8% naar 80% EV-penetratie tegen 2040 zou de totale vraag naar elektriciteit met 25% kunnen verhogen, waarbij elke nieuwe EV aanzienlijke investeringen in het net vereist.
• Overschakeling op hernieuwbare energiebronnen: Het vervangen van de opwekking van fossiele brandstoffen door hernieuwbare energiebronnen vereist 2-3 keer meer geïnstalleerde capaciteit, plus nieuwe transmissielijnen om landelijke wind- en zonneparken aan te sluiten op de stedelijke vraag.

Om aan deze nieuwe vraag te voldoen, moeten de investeringen in het net verdubbelen. Nutsbedrijven zijn hun meerjarige investeringsplannen al met bijna 20% naar boven bijgesteld, waarbij 80-90% van de nieuwe uitgaven bestemd is voor transmissie, distributie en hernieuwbare energiebronnen. Toch zien we drie kritieke knelpunten die moeten worden aangepakt:

1. Geschoolde arbeidskrachten: De versnellende energietransitie legt een ongekende druk op de geschoolde arbeidsmarkt. Alleen al in de VS zal de vraag naar elektrische lijnwachters tegen 2035 naar verwachting met 50% groeien, gedreven door uitbreiding van het net, onderhoud en de integratie van hernieuwbare energiebronnen. Bestaande trainingsprogramma's en stagepijplijnen zijn echter al uitgerekt, wat aanleiding geeft tot bezorgdheid over de gereedheid van het personeel en projectvertragingen.
2. Grote transformatoren: De ruggengraat van het elektriciteitsnet - grote transformatoren - wordt geconfronteerd met een kritieke bevoorradingscrisis. Ongeveer 70% van de transformatoren in de VS is meer dan 25 jaar oud en nadert of overschrijdt hun verwachte levensduur. Tegelijkertijd zijn de doorlooptijden voor nieuwe eenheden opgelopen tot meer dan twee jaar als gevolg van knelpunten in de toeleveringsketen, stijgende materiaalkosten en beperkte productiecapaciteit. Dit vormt een groot risico voor de betrouwbaarheid van het net en de tijdlijnen voor upgrades.
3. Toelatingen: Knelpunten in de regelgeving komen naar voren als een belangrijk obstakel voor de ontwikkeling van energie-infrastructuur. Interconnectiewachtrijen voor nieuwe opwekkings- en transmissieprojecten kunnen nu oplopen tot zeven jaar, waardoor de uitrol van schone energie wordt vertraagd en de klimaatdoelstellingen worden ondermijnd. Het stroomlijnen van vergunningsprocessen en het moderniseren van netplanningskaders zullen essentieel zijn om investeringen aan te trekken en de overgang te versnellen.

Bijgevolg zullen de bedrijven die het best gepositioneerd zijn om deze structurele uitdagingen aan te gaan, waarschijnlijk naar voren komen als de belangrijkste begunstigden van deze versnellende trend.

De investeringsimplicaties van dit nieuwe tijdperk in de vraag naar elektriciteit zijn ingrijpend en veelzijdig. Naarmate de energietransitie versnelt, zijn de bedrijven die zich in het hart van de waardeketen van de uitbouw en elektrificatie van het net het best gepositioneerd om hiervan te profiteren. We hebben een cohort van bedrijven geïdentificeerd - variërend van specialisten op het gebied van netinfrastructuur tot fabrikanten van elektrische apparatuur en leveranciers van componenten - die klaar staan om de nieuwe marktleiders te worden naarmate de kapitaalintensiteit in de sector toeneemt.

Bedrijven als Aecom en Stantec zullen profiteren van de versnellende energietransitie, aangezien hun kerncapaciteiten aansluiten bij de infrastructuureisen van de modernisering van het net en de integratie van hernieuwbare energie. Naast het ontwerpen van projecten en het verlenen van vergunningen, spelen deze bedrijven ook een sleutelrol bij het aanpakken van tekorten aan geschoolde arbeidskrachten door initiatieven voor personeelsontwikkeling te ondersteunen en kant-en-klare oplossingen aan te bieden die nutsbedrijven en overheden helpen complexe projecten uit te voeren ondanks beperkte personele middelen. 

Ondertussen wordt verwacht dat wereldwijde apparatuurgiganten zoals Eaton, Schneider Electric, Nvent, Hitachi en Fuji Electric een aanhoudende vraag naar hun producten zullen zien, aangezien nutsbedrijven en overheden hun inspanningen voor de modernisering en uitbreiding van het net verdubbelen. Deze bedrijven leveren niet alleen de hardware - transformatoren, schakelapparatuur en besturingssystemen - die ten grondslag liggen aan het nieuwe net, maar zijn ook steeds meer betrokken bij digitale oplossingen en diensten die slimmere, veerkrachtigere netwerken mogelijk maken. Verderop in de waardeketen zullen bedrijven als Hubbell, Vertiv, Legrand, Fujikura, Aalberts, Prysmian en Nexans, die kritieke componenten, kabels en connectiviteitsoplossingen leveren, profiteren van de verdichting en digitalisering van het net, evenals de proliferatie van datacentra en gedistribueerde energiebronnen.

Net als eerdere cycli in telecom, grondstoffen en cloud computing, zal deze verschuiving in kapitaalallocatie leiden tot een herschikking van het beursleiderschap, waarbij de enablers van de energietransitie een groeiend deel van de marktwaarde voor zich nemen. Beleggers wordt daarom geadviseerd om verder te kijken dan traditionele nutsbedrijven en gevestigde exploitanten van fossiele brandstoffen, en zich in plaats daarvan te concentreren op die bedrijven die de nieuwe knelpunten oplossen en gepositioneerd zijn om mee te liften op de golf van elektrificatie en infrastructuurvernieuwing die nu aan de gang is.

Het is vrij duidelijk dat de energietransitie niet alleen gaat over het vervangen van fossiele brandstoffen door hernieuwbare energiebronnen. Het is een complexe, onderling verbonden transformatie die toeleveringsketens, arbeidsmarkten en bedrijfsfortuinen zal hervormen op manieren die nog maar net beginnen te ontstaan. Naarmate de wereld elektrificeert, zullen de winnaars degenen zijn die door de nieuwe knelpunten kunnen navigeren, zich kunnen aanpassen aan de veranderende vraag en voorop kunnen investeren. 

Binnen het WeShape-fonds hebben we posities in verschillende van de bedrijven die in dit rapport worden genoemd en blijven we actief op zoek naar toekomstige begunstigden van deze seculiere trend. Hoewel de groei ongelijk kan zijn – afhankelijk van beleidsontwikkelingen en macro-economische omstandigheden – denken wij dat de energietransitie een van de bepalende beleggingsthema's van het komende decennium zal zijn.