Economisch scenario: update januari 2026
Uit het departement: “Geografische driespalt”
- De geopolitieke spanningen zijn de afgelopen maand dramatisch geëscaleerd. Als onderdeel van zijn campagne om Groenland te verwerven, kondigde president Trump 10% extra invoerheffingen aan voor acht Europese landen, die op 1 februari van kracht zouden worden. Europese leiders hebben vergeldingsmaatregelen beloofd mocht de nieuwe invoerheffing effectief worden doorgevoerd. Hoewel Donald Trump sindsdien zijn dreigement heeft ingetrokken, zien we de mogelijkheid van een volledige handelsoorlog tussen de EU en de VS nog steeds als een belangrijk neerwaarts risico voor ons scenario.
- Het hoge aanbod van olie blijft de olieprijzen onder druk zetten. De prijzen daalden in december met 2,2% tot 60,9 USD per vat. De spanningen in Venezuela, dat ongeveer 1 miljoen vaten per dag levert, hadden de prijzen eerder in de maand omhoog gedreven. De futures daalden evenwel op middellange termijn, omdat de markten verwachten dat de betrokkenheid van de VS de Venezolaanse productie de komende jaren zal doen stijgen. De TTF-gasprijzen bleven vorige maand ongewijzigd op 28 EUR per MWh, omdat de hoge LNG-productie in de VS de Europese aardgasprijzen in toom houdt.
- De inflatie in de eurozone daalde in december van 2,1% naar 1,9% en kwam daarmee onder de doelstelling van de ECB. Binnen de niet-kerncomponenten daalde de energie-inflatie sterk, terwijl de voedingsprijsinflatie verstevigde. Ook de kerninflatie daalde licht, van 2,4% naar 2,3%. Binnen de kerncomponenten nam de goedereninflatie af. De diensteninflatie blijft evenwel hoog en de loondruk is toegenomen. We verwachten nu dat de gemiddelde inflatie in 2026 1,7% en in 2027 1,9% zal bedragen.
- De inflatie in de VS heeft haar hoogtepunt bereikt. In december bleef de algemene inflatie ongewijzigd op 2,7%, terwijl de kerninflatie afnam van 2,7% naar 2,6%. De huisvestings- en voedingsprijsinflatie waren hoog, terwijl de kerninflatie voor diensten (exclusief huisvesting) bescheiden was. De prijzen voor goederen bleven ongewijzigd dankzij een prijsdaling voor tweedehandsauto's en -vrachtwagens. De prijzen voor andere (tariefgevoelige) goederencomponenten vertoonden nog altijd hoge stijgingen. We verwachten nu een gemiddelde inflatie van 2,6% in 2026 en 2,4% in 2027.
- De groei in de eurozone blijft matig. Het ondernemersvertrouwen verslechterde vorige maand (zowel in de industrie als in de diensten). Het consumentenvertrouwen blijft zwak, wat de historisch hoge spaarquote van huishoudens verklaart. Cijfers inzake industriële productie zijn evenwel verbeterd. Een licht stimulerend begrotingsbeleid in de eurozone als geheel zal de bbp-groei in dit jaar licht ondersteunen. Wij voorspellen een reële bbp-groei van 1,0% voor 2026 en 1,4% voor 2027.
- De Amerikaanse economie blijft in goede vorm. De bbp-groei in het derde kwartaal van 2025 kwam uit op 1,1% op kwartaalbasis, dankzij de sterke consumentenbestedingen. De groei zal in het vierde kwartaal waarschijnlijk opnieuw sterk zijn, zoals blijkt uit de sterke detailhandelsverkopen en de stijgende uitvoer. De banengroei blijft zwak, maar de productiviteit stijgt in hoog tempo en de werkloosheid is onder controle. Gezien de overhangeffecten van de sterke cijfers over het derde en vierde kwartaal verwachten we nu een reële bbp-groei van 2,3% in 2026. Voor 2027 voorspellen we een groei van 1,9%.
- Het Chinese reële bbp groeide in 2025 met 5%, waarmee zowel de officiële groeidoelstelling van de regering als het groeipercentage van 2024 werden gehaald. De veerkrachtige uitvoer ondersteunde de economie tegen de achtergrond van een matige binnenlandse vraag en recent zwakkere investeringen. We verwachten dat de structurele vertraging van de economie op langere termijn zich in 2026 en 2027 zal voortzetten, met een reële bbp-groei van respectievelijk 4,6% en 4,2%.
- Centrale banken hebben te maken met verschillende economische omstandigheden. Aangezien de inflatie boven de doelstelling blijft en de werkloosheid tot nu toe onder controle is, verwachten we dat de Fed de beleidsrente in januari ongewijzigd zal laten. Door de lagere inflatiecijfers in de komende maanden zal zij de rente allicht nog twee keer verlagen in de eerste helft van het jaar. Daarmee komt dan een einde aan de renteverlagingscyclus. De ECB bevindt zich daarentegen nog altijd in een “goede positie”, aangezien de inflatie in de eurozone op koers ligt. We verwachten dan ook dat de centrale bank de rente dit en volgend jaar ongewijzigd zal laten.
Lees hier meer