Blue Sweep blijkt een Green Deal

De tussentijdse verkiezingen bevestigen het verwachte 'Blue Wave'-scenario, waarbij de Democraten duidelijk sterker dan verwacht presteerden. Dat kan op korte termijn leiden tot bezorgdheid over strengere AI-regelgeving en extra politieke onzekerheid, maar zou slechts beperkte economische gevolgen kunnen hebben. Een Democratisch Congres zou net meer kans maken om extra stimuleringsmaatregelen uit te vaardigen met een nihil obstat van president Trump. Tegenover de vrees voor een grootschalige nationale rem op de bouw van datacenters, staat Trumps uitgesproken steun voor AI. Bedrijven actief in hernieuwbare energie moeten wél profiteren van een gunstiger sentiment, terwijl het “onderzoeksrisico” bedrijven die nauwe banden hebben met Trump in nauwere schoentjes kan brengen. 

De Amerikaanse 2- en 10-jaarsrente daalden in een eerste reactie met 4 à 5 basispunten tot 4,6% en 4,92%, nadat ze in de loop van gisteren net opveerden omdat het aantal nieuwe arbeidsplaatsen in de VS hoger uitkwam dan verwacht. Vandaag primeert de hoop dat Trump’s macht aan wat meer aan banden zal worden gelegd. Dat alles impacteert Europa nauwelijks, want de Duitse 10-jaarsrente vervolgt de daling van gisteren (-2 basispunten tot 3,3%), terwijl de 2-jaarsrente op 3,01% bleef hangen. De dollar verliest wel terrein tegenover de euro (€1 = $1,1259), terwijl de goudprijs 2,9% herstelt tot 4.043 dollar.

De Europese aandelen koersen fluks 0,9% hoger en herstellen daarmee van de daling met 0,6% gisteren. Op sectorniveau trekken grondstoffen, banken, nutsbedrijven en consumentengoederen de kop, al heeft dat meer te maken met alweer een rist sterke bedrijfsresultaten dan met een politiek statement.

Op Wall Street lijkt de Blue Sweep vooral de Amerikaanse techaandelen te raken. Die gingen in de nabeurshandel tot 2% voor de Nasdaq-index, al slonk dat verlies snel tot 0,5% en wisselden dat ondertussen zelfs naar 0,4% winst. Het initiële sentiment ruimde dus al snel baan voor wat meer rationaliteit. Centraal in de exegese staat een democratisch streven naar het inperken van de bouw van AI-datacentra, en dus van de verdere uitrol van AI, cloudcomputing en hyperscale-infrastructuur. 

Nogal wat van de zogenaamde “AI-staten” kregen voor het eerst sinds lang weer democratisch gouverneurs, onder meer in Texas. De vorige sterke man Greg Abbott zou een tijdelijk moratorium op de bouw en expansie van de sector weer op heffen na de verkieziengen, maar diens onverwachte democratische opvolger is dat allerminst van zin. Texas omvat zowat 25% van alle nieuwe datacentercapaciteit (35GW) dat tegen 2030 in gebruik moet worden genomen, terwijl AI-staten zoals Ohio, Pennsylvania, Georgia, Arizona, Nevada en Iowa samen nog eens 20GW aan expansie toevoegen. De Blue Sweep raakt dus rechtstreeks de verdere uitrol van AI, cloudcomputing en hyperscale-infrastructuur van bedrijven zoals Microsoft, Amazon, Alphabet en Meta. Tegelijkertijd kan zo’n vertraging net in het voordeel spelen van de al operationele datacentra, omdat die via hogere verhuurprijzen de beperktere capaciteit in extra winst kunnen omzetten.

Meer algemeen lijkt de recente verkoopgolf in technologie- en cyclische aandelen ietwat overdreven, onder meer omdat de Amerikaanse economie sterker blijft presteren dan verwacht en de winstgroei van de S&P500 bedrijvenin het derde kwartaal op ongeveer 30% uitkwam. Ook blijven de winstverwachtingen voor de techbedrijven stijgen en worden aandeleninkoopprogramma’s langzaamaan weer opgestart.

Na de Blue Sweep kan de focus (eindelijk) opschuiven naar een meer uitdagend 2027. Hogere rentevoeten en energieprijzen effenen het pad voor tragere economische groei en via die weg mogelijk lagere beursrendementen. De piek van de AI-euforie ligt achter ons, zodat beleggers de focus verschuiven van investeringen in infrastructuur en datacenters naar de monetisatie en het rendement daarvan. Tegelijk nemen de financieringskosten van overheden en bedrijven toe en blijft de budgettaire situatie in verschillende landen fragiel. Bedrijfswinsten zullen opnieuw de belangrijkste motor van beursrendementen moeten worden.

Meer algemeen lijkt de Blue Sweep amper economische impact te hebben. De Amerikaanse economie blijft in een solide tempo groeien, dankzij een hogere bijdrage van de investeringen en consumptie. Ook in Q3 zal de bbp-groei allicht robuust zijn geweest, aangezien de particuliere consumptie en de niet-residentiële investeringen in sterke doen blijven, terwijl de voorraden zich herstellen. KBC mikt op 2,2% voor 2026 en 2,1% voor 2027.

In afwachting van de definitieve verkiezingsuitslagen is het vooral uitkijken naar de houding van president Trump. Die liet al weten de uitslag te zullen respecteren, maar weet het verlies vooral aan het ontbreken van zijn naam op het stembriefje. Ook is het afwachten of Trump (nog) meer zal werken met presidentiële besluiten en veto’s, dan wel of een gekortwiekte Trump net kan leiden tot minder geopolitieke hectiek - en via die weg tot stabielere obligatiemarkten.

Voor beleggers is het alvast voluit hopen op één opvallende statistiek: sinds 1950 vorige eeuw presteerde de S&P500 altijd positief in de eerste 12 maanden na de midterms. De basis is alvast gelegd in oktober, waarin de financiële markten zich in een perfecte storm bevonden, door een strakker monetair beleid, hogere olieprijzen, politieke onzekerheid, twijfels over de rendabiliteit van de enorme AI-investeringen en oplopende zorgen over de houdbaarheid van de overheidsfinanciën. Dat de aandelenindexen opvallend dicht bij hun recordniveaus noteren is te wijten aan doorgedreven sectorrotatie. Hedgefondsen bouwden risico's af, momentumstrategieën kwamen onder druk, cyclische aandelen presteerden aanzienlijk zwakker dan defensieve waarden en obligaties hervonden hun traditionele rol als veilige haven.