Banksector plots in de vuurlinie
Uit het departement: “Amerikaanse regiobanken opnieuw richting crisis”
Gisteren daalde de Amerikaanse regionale bankenindex, KBW Regional Banking Index, bijna 6% op één dag, terwijl de S&P 500 ongeveer 1% verloor. Dit weerspiegelt de verhoogde bezorgdheid over kredietkwaliteit en risicobeheer bij regionale banken. Aanleiding was dat Zions Bancorporation en Western Alliance negatief in het nieuws kwamen door fraudegevallen rond leningen aan fondsen die investeren in problematische commerciële hypotheken.
Cantor V: waar gaat het over?
De "Cantor V fraude" omwat beschuldigingen van leningfraude tegen Cantor Group V, een entiteit van een beleggingsfonds dat deel uitmaakt van een breder netwerk van verwante fondsen met de merknaam Cantor (zoals Cantor II en Cantor IV). De zaak draait om commerciële en industriële leningen waarbij leners naar verluidt onjuiste voorstellingen van zaken hebben gegeven, en vooral niet de juiste zekerheden hebben verstrekt (in het bijzonder door leningen niet in eerste positie te verzekeren) en contractuele wanbetalingen hebben gepleegd.
De fraude houdt in dat leners zekerheden voor leningen verbergen of verkeerd voorstellen, zodat kredietverstrekkers niet de activa aangeboden kregen, en al zeker niet met een bevoorrechte status, waardoor de terugvordering van de lening onzeker is.
Ook Jefferies speelt een rol
Terwijl beleggers aandrongen op “duidelijkheid”, meldde bankier Jefferies dat het een blootstelling heeft van meer dan 100 miljoen dollar aan het recente faillissement van First Brands Group auto-onderdelen (een aparte fraudegerelateerde ineenstorting waarbij fondsen verdwenen en wanbetalingen plaatsvonden). Deze timing verergerde de daling, omdat het Cantor-nieuws de angst voor systemische kredietfraude bij “leveraged lending” opnieuw aanwakkerde.
Andere Wall Street-bedrijven zoals UBS hebben indirecte banden door posities in vermogensbeheer bij vergelijkbare noodlijdende deals, maar er zijn geen directe Cantor V-treffers gemeld. Ondertussen meldden grote banken zoals JPMorgan en Fifth Third wel dat ze verliezen leden door het faillissement van subprime autolener Tricolor. H
Marktreactie
De eerste problemen doken op in augustus 2025 toen Western Alliance haar aanklacht indiende. De gerelateerde openbaarmakingen van Zions volgden in oktober, waardoor de bezorgdheid toenam. De voorbije dagen bleek dat Zions een verlies van 50 miljoen dollar opnam in de boeken en dat Western Alliance een rechtszaak startte wegens fraude, wat een koersdaling opleverde van respectievelijk 12% en 11%.
De overkoepelende KBW Regional Banking Index daalde gisteren bijna 6%. En ook de analisten haalden de wenkbrauwen op. Beurshuizen Raymond James en Piper Sandler bekritiseerden de fouten in de verzekering en waarschuwden voor een mogelijke herwaardering van de hele regionale banksector. De recente "kakkerlak"-analogie van Jamie Dimon, CEO van JPMorgan (het spotten van één kredietprobleem impliceert er meer), versterkte het onbehagen nog wat meer.
Ook in Europa verliest de banksector stevig terrein, wat eerder te wijten is aan winstnemingen na een lange winstreeks, eerder dan aan rechtstreeks besmettingsgevaar. Niettemin verliezen zowat alle Europese beurzen duidelijk terrein.
De visie van KBC Securities
De problemen komen vooral uit de categorie Non-Depository Financial Institution (NDFI) loans. NDFI-leningen zijn leningen aan financiële instellingen die geen deposito’s aannemen, zoals private equity fondsen, hedgefondsen, private credit fondsen, enz. in dat kader verwees Jamie Dimon, CEO van JPMorgan, naar de “cockroach theory”: als er één probleem opduikt, zullen er waarschijnlijk meer problemen zijn.
De recente incidenten zijn vooral problematisch voor regionale banken, die minder gediversifieerd zijn dan de grote banken. Voor grote Amerikaanse banken zijn de verliezen relatief klein, maar vooral zijn ze beter bestand tegen dergelijke schokken dankzij hogere kapitaalbuffers en meer gediversifieerde inkomstenstromen. Kleinere banken zijn daarentegen gevoeliger voor deze ontwikkelingen door lagere kapitaalvereisten en een minder gediversifieerd bedrijfsmodel.
Analist Benjamin Wolff waarschuwde eerder al voor verslechterende omstandigheden in de VS. Op het eerste gezicht lijken de problemen zich te beperken tot enkele regionale banken en NDFI’s (Non-Depository Financial Institutions), maar het valt niet uit te sluiten dat er nog meer problemen aan het licht zullen komen. Dit risico neemt toe nu de werkloosheidsgraad in de VS stijgt en de groei in leningen afzwakt. KBC Securities blijft daarom negatief over de gehele Amerikaanse bankensector, vooral omwille van de nog steeds hoge waarderingen.