Amerikaanse invoerheffingen op staal en aluminium

Amerikaans president Trump kondigde invoerheffingen van 25% aan op al het geïmporteerd staal en aluminium, boven op de bestaande invoerheffingen. En dat is belangrijk, want de VS importeert zo'n 12 à 15% van zijn totale staalconsumptie, voornamelijk uit Canada, Brazilië, Zuid-Korea en Vietnam. Anders gezegd: de VS is sterk afhankelijk van het buitenland voor aluminium, want in totaal importeert het zo’n 40 à 45% van zijn totale aluminiumconsumptie. Canada is veruit de belangrijkste aluminiumpartner van de VS, want 80% van de import is Canadees.

Als gevolg van dit nieuws gingen de Europese staalmagnaten zoals ArcelorMittal, Voestalpine, Thyssenkrupp en Salzgitter gingen maandag al unisono lager, net zoals Aziatische spelers van het kaliber Tata Steel en JSW Steel. Vraag blijft echter of de tarieven daadwerkelijk de marges zullen raken, want in de eerste ambtstermijn zorgden tarieven van 25% op staal en 10% op aluminium er vooral voor dat de kosten werden doorberekend aan de Amerikaanse gebruikers, met name de autosector. 

Niettemin is er In Zuid-Korea is er zelf een spoedoverleg gepland om de situatie te beoordelen en gepaste maatregelen te nemen. Verschillende handelspartners hopen dat ze een quota krijgen waar geen invoerrechten op verschuldigd zijn, net zoals dat het geval was tijdens de eerste ambtstermijn van Donald Trump.

De staalprijs zelf kon deze week niet meteen richting kiezen. Ze schommelde rond 3.300 CNY per ton, maar niettemin waren de Amerikaanse staal- en aluminiumproducenten gisteren dé grote winnaars, met dikke winsten voor Nucor, Steel Dynamics, Cleveland-Cliffs, Century Aluminum en Alcoa aan het feest. De geplande tariefverhoging van de regering Trump (+25% op ingevoerd staal en +25% op aluminium) kan volgens Citi de importkosten met ongeveer 150 dollar per ton verhogen. Vraag is nu wanneer deze tarieven van kracht worden.

Binnen de coverage van KBC Securities zijn de meest geïmpacteerde bedrijven mijnbouwers Rio Tinto en aluminiumproducent Norsk Hydro. Rio Tinto genereerde 14% van zijn omzet in de VS in 2023, tegenover 23% voor Norsk Hydro. Het is echter onduidelijk wat de precieze financiële impact zal zijn voor beide bedrijven. We weten enkel dat de impact voor Norsk Hydro groter zal zijn, wat verklaart waarom het aandeel meer onder druk staat op de beursvloer dan Rio Tinto.

Merk op dat de vooropgestelde invoerheffingen weinig impact zullen hebben op de Chinees-Amerikaanse handel. De Chinese staalexport naar de VS is jaren geleden al opgedroogd. Vooral Canada is het grootste slachtoffer van deze heffingen. Dit is opmerkelijk aangezien Trump onlangs de algemeen geldende invoerheffingen voor Canadese producten met 1 maand uitstelde (naar begin maart). Met de maand respijt, hebben de Amerikaanse en Canadese overheden de tijd om tot een akkoord te komen. 

We blijven bij het “Kopen”-advies voor Rio Tinto en wijzigen het koersdoel van 6000 GBp niet, maar verlagen wel het advies voor Norsk Hydro van “Kopen” naar “Houden”, met een verlaagd koersdoel van 70 NOK (dat was eerder 85 NOK). Dat komt door het hogere risico op een negatieve impact van de Amerikaanse importtarieven. Dat het advies niet wijzigt naar “Verkopen” is te wijten aan het geloof in en herstel van de automarkt, een belangrijke aluminiumafnemer. Ook heeft Norsk Hydro een belangrijk concurrentieel voordeel in duurzame aluminiumproductie.