VGP leent 150 miljoen euro voor zonne-energie

VGP liet weten dat 100%-dochter VGP Renewable Energy N.V. een lening van 150 miljoen euro van de Europese Investeringsbank (EIB) ontving. Dat geld dient ter ondersteuning van VGP's installatie van zonnepanelen op daken in haar portefeuille van logistieke en semi-industriële gebouwen in Europa. Het project zal VGP in staat stellen haar huurders te voorzien van 100% hernieuwbare energie , bij te dragen aan de energiezekerheid van de Europese Unie en de energietransitie te versnellen.

Een groene lening voor investeringen in hernieuwbare energie, met andere woorden. Het gaat om een ongedekte schuld met een looptijd van 10 jaar en dat aan gunstige voorwaarden. Belangrijk is ook dat de zonne-investeringen van VGP niet samen met de activa overgaan naar de joint-venture partners en dat ze worden verspreid over 14 landen. Deze duurzame strategie trekt grote huurders aan die streven naar hoge ESG-scores.

In maart organiseerde KBC Securities in dat kader al een panel over “Energy as a Business” voor logistiek vastgoed. Deze trend zal zich naar alle verwachting doorzetten en meer complexiteit aan het net toevoegen. In bepaalde Europese landen (NL) is dat elektriciteitsnet nu al verzadigd, waardoor nieuwe industriële sites niet kunnen worden aangesloten.

Na verloop van tijd zal daarom batterijopslag (moeten) worden toegevoegd aan de grote projecten om de stroombehoeften te balanceren over dag/nacht en piekverbruik binnen de dag. VGP verwacht 190 GW/jaar op te wekken, wat overeenkomt met onze schatting van 202 MWp (x1000h).  

Inkomsten uit zonne-energie zullen geleidelijk belangrijker worden voor VGP omdat er in de toekomst meer bruto huurinkomsten (GRI) zullen worden overgedragen aan de verschillende joint-ventures. Dank in dat verband aan de aankondiging van Saga gisteren.

Het ‘zonnemodel’ is natuurlijk belangrijk om huurders te overtuigen om een hoger dan gemiddelde huurprijs per vierkante meter te laten betalen, met inachtname van een blijvend hoge bezettingsgraad.

Maar de stijgende inkomsten via het “zonnemodel” komen wel aan de aandeelhouders van VGP toe. En die inkomsten worden in onderstaande tabel beschreven: van 0,7 miljoen euro in 2021 naar een geschatte 10,4 miljoen euro in 2024 tot 18,9 miljoen euro in 2027.

Ondanks de sterke koersdaling is er geen paniekverkoop van activa zoals in de nasleep van de Snanciële crisis van 2009-10 en de vraag naar ruimte blijft robuust in de meeste gebieden, met inbegrip van hun Duitse thuismarkt. De indexering van de huurprijzen in nasleep van de hoge inflatie moet een groot deel van de rendementsdruk kunnen compenseren.

KBC Securities ziet evenmin veel risico voor de dividenduitkeringen, omdat de huurinkomsten niet worden beïnvloed door vastgoedprijzen en dus een relatief stabiel dividendbeleid zouden moeten dekken.

Op langere termijn moeten logistieke ontwikkelingsspelers blijven profiteren van fundamentele trends die de vraag naar logistieke activa stimuleren (e-commerce, nearshoring en grotere opslagbehoeften) nu Europa zijn onafhankelijkheid van andere continenten opnieuw moet opbouwen. Wij denken dat VGP goed gepositioneerd is om van deze trends te profiteren, gezien het sterke management van het bedrijf, zijn grote grondbank en de verdere samenwerking met Allianz en een aantal andere Joint Venture-partners die recent aan boord kwamen.

KBC Securities heeft een koersdoel van 125 euro en “Kopen”-advies.