ECB op automatische piloot
Uit het departement: "Weinig geblaat, en nog minder wol"
Geen persoon die twijfelde aan de uitkomst van de ECB-beleidsvergadering vandaag: voor de derde meeting op rij houdt de centrale bank haar belangrijkste beleidsrentes ongewijzigd. De depositorente bedraagt 2% en markten zien daar de volgende 12 maanden weinig verandering in komen. Saai, maar o zo comfortabel voor Lagarde en co na de pittige inflatiestrijd de voorbije jaren. Jaarlijks vergadert de ECB één keer op verplaatsing in plaats van in de ECB-toren in Frankfurt. De timing kon slechter om vrijgekomen vergadertijd te spenderen in Firenze, bakermat van de renaissance. Na die laatste vitamine-D kuur is het tijd om langzaam onderuit te zakken. De winter komt eraan, de open haard knettert. Bij het ontwaken van de lente kan de ECB opnieuw de balans opmaken.
Het perscommuniqué verraadt veel. De ECB moest op zoek gaan naar betekenisloze zinnen om het toch wat te stofferen en een tweede paragraaf te vullen. Er valt voorlopig nu eenmaal weinig te melden. U bent gewaarschuwd want de pot verwijt de ketel dat hij zwart is. Dooddoeners als “de economie bleef groeien ondanks een uitdagende globale context”, “inflatie blijft kort bij de 2%-inflatiedoelstelling” of “handels- en geopolitieke spanningen zorgen voor onzekerheid rond de toekomst” dragen weinig bij tot het debat. Die laatste notie is ondertussen misschien zelfs door de feiten voorbij gestoken, zoals ECB-voorzitster Lagarde tijdens haar perscommuniqué erkende. Neerwaartse groeirisico’s nemen af. De economische verwijzingen zijn heet van de naald. Een eerste schatting van de groei in de euro zone was vandaag beter dan verwacht (0.2% kw/kw) dankzij sterkere bijdrages van Duitsland en Frankrijk. Nationale inflatiecijfers suggereren op hun beurt dat de laatste loodjes in het disinflatieproces voor de eurozone (oktober) weer wat zwaarder zullen wegen. De markt hoopt op iets lagere j/j-cijfers morgen (2.1% van 2.2% voor hoofdinflatie en 2.3% van 2.4% voor kerninflatie), maar rekent best op stabilisatie.
De vraag-en-antwoordsessie met de pers had nog minder om het lijf. De echo in het Palazzo Vecchio van de Banca d’Italia maakte de vertoning er niet beter om. Al zeker niet nadat voorzitster Lagarde voor de derde keer bevestigde dat het ECB-beleid re-re-re-main-main-main-s-s-s in-in-in a-a-a good-good-good pla-pla-pla ce-ce-ce. Verder veel aandacht aan het digitale euro project en Banca d’Italia-voorzitter Panetta die van de gelegenheid gebruik maakte om zijn moment de gloire op het podium op geheel Italiaanse wijze maximaal te benutten.
De bodem onder het korte eind van Europese rentecurves wordt na vandaag opnieuw wat sterker. Rentes stijgen de volle twee basispunten. Op de wisselmarkt grijpt de dollar de macht. Fed-voorzitter Powell temperde marktverwachtingen voor een nieuwe renteknip in december en de VS en China kunnen minstens weer een jaar verder op handelsvlak. Voeg daar wat winstnemingen op internationale beurzen aan toe en we kijken tegen een test van de laagste EUR/USD-niveaus van deze maand aan (1.1550-zone). Een breuk brengt de julibodem van 1.1392 op de radar.
