16.10.2026

3Q26 resultaten zijn ondergeschikt aan 2027

Marktrapport

Tom Simonts

Senior financial economist KBC Groep

tom.simonts@kbc.be

Slechts een kniesoor zou twijfelen aan het feit dat er hyperbolische winstgroeicijfers over het derde kwartaal voor de deur staan. De winst per aandeel kan in Europa 21% op jaarbasis aandikken, tegenover 26% in de VS. Zonder de turbo van Tech en energie kan de groei op 11% en 5% landen. Net daarom is het verstandig om de beleggersblik strak op het vervliedend momentum in 2027 te houden, eerder dan op het verleden dat vorig kwartaal nu al is.

Houdbaarheid van de AI-cyclus
Forse winstgroei is niet nieuw. In het tweede kwartaal explodeerde de gerapporteerde winstgroei in de VS tot 51% op jaarbasis, dankzij herwaarderingen op belangen in Anthropic, OpenAI en SpaceX. Onderliggend landde de teller nog altijd op 33%, ver boven de initieel verhoopte 22% en quasi ongezien in historisch perspectief. En die winstgroei zal zich vorig derde kwartaal doorgezet hebben in de VS en Europa. Veerkrachtige economische data, een rist positieve winstwaarschuwingen en commentaren schragen die hoop.

Op sectorniveau zijn analisten positief over cyclicals en financials, zoals oliemaatschappijen, nutsbedrijven, energiedienstverleners, banken, hardware, chemie en detailhandel. Voor luxe en farma is er duidelijk meer voorzichtigheid. Maar de invloed van Tech en energie zal ook vorige kwartaal onheus dominant blijven. De winstexplosie bij Micron en Nvidia kan voor 36% van de Amerikaanse winstgroei tekenen, met nog eens 30% voor de 8 daaropvolgende groeiers. Concentratie.

Afnemend momentum in 2027
Ook in 2027 zal die winstgroei erg geconcentreerd blijven. Europa kan dankzij de zwaarwegende banken altijd uit meerdere vaatjes tappen. In de VS zal nog steeds tot 70% van de groei gedragen worden door technologie. Tegenover 34% en 21% winstgroei in 2026, zou de teller in de VS en Europa kunnen eindigen op 18% en 10%. Dat afnemende groeimomentum blijft stevig, maar riskeert natuurlijk wel om de factor momentum uit de ondertussen bejaarde rally te halen.

Waarschijnlijk zal de beleggersjury zich de komende weken nog niet willen uitspreken over de winstkwaliteit via een bijsturing van waarderingsmultiples. Tegenvallers kunnen via een zwakkere euro (voor Europese spelers) en de recente waarderingscorrectie opgevangen worden. Ook kan de winstgroei fungeren als katalysator om de kloof tussen fundamentele prestaties en beurskoersen te verkleinen. Positieve verrassingen zijn mogelijk in AI, kapitaalgoederen, mijnbouw, banken, luchtvaart en defensie. Het tegenovergestelde geldt voor consumentengoederen, autobouwers en basismaterialen.

Rente-impact
Het langzaam vervliedende winstmomentum laat echter ruimte om de rentestijging in 2027 een hoofdrol op te laten eisen. Niet op operationeel vlak, omdat de rentedekkingsratio's van grote Europese bedrijven hoog blijven en slechts 10% van de schulden in 2027-2028 dient te worden geherfinancierd. Wel kan afnemend winstmomentum en hogere rente rechtstreeks inwerken op waardering en multiples. Net daarom kijken we in dit resultatenseizoen vooral naar de strategische houdbaarheid van de AI-investeringscyclus, de toename van de productiviteit en efficiëntie én de evolutie van olieprijzen en rentevoeten.

Boventrendmatige winstgeneratie (logaritmisch, IBES-data herberekend naar 100)

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

3Q26 resultaten zijn ondergeschikt aan 2027

Tom Simonts

Boventrendmatige winstgeneratie (logaritmisch, IBES-data herberekend naar 100)

Gerelateerde publicaties

Amerikaanse inflatie verliest van de beurs

ECB ontspringt de dans, maar is gewaarschuwd

Economische weerbaarheid nadert houdbaarheidsdatum

Neerwaartse herziening prijsontwikkeling Belgisch vastgoed