AUD geeft USD het nakijken

De Australische dollar timmert al enkele weken aan een stevige comeback. Vooral tegen zijn Amerikaanse naamgenoot gaat de rit hard: van AUD/USD 0.69 eind juni/begin juli richting – maar voorlopig nog beneden – 0.72 vandaag. Het muntenpaar nadert weerstand op 0.7208 (61.8% herstel op de daling tussen 2021-2025). De huidige jaartop op 0.7278 (mei) is de cruciale referentie. Als die sneuvelt, reiken zich in theorie ruime technische vervolgwinsten aan. De Australische dollar speelt met sterke kaarten maar beslist uiteraard niet alleen over het vervolg in AUD/USD.

De Australische munt geniet van cyclische en monetaire rugwinden. De centrale bank (Reserve Bank of Australia, RBA) verhoogde de beleidsrente het afgelopen jaar al drie keer. Op de meest recente beleidsvergadering van 11 augustus koos ze voor het status quo op 4.35%. Enkele subtiele aanpassingen in de beleidsverklaring wekte in de markt de indruk dat de RBA stilaan de voet van de rem zou halen. Dat was niet naar de zin van voorzitster Bullock, die op de persconferentie nadien de puntjes op de i zette. Terecht, zo blijkt uit ongeveer alle nieuwe informatie sinds 11 augustus.

De notulen van de bewuste vergadering leren bijvoorbeeld dat de beleidsbeslissing geen binnentikker was. Een vierde opeenvolgende renteverhoging werd uitvoerig besproken. De RBA vreest nog steeds vooral opwaartse inflatierisico’s. Als die zich manifesteren, dringt bijkomende actie later dit jaar zich op. Dat was ook de boodschap die Bullock’s sidekick Hauser vorige week nog eens in de markt zette. Hij waarschuwde voor oplopende energieprijzen omwille van het conflict in het Midden-Oosten maar net zo goed voor binnenlandse prijsdruk. De Australische economie tast de grenzen af waarbinnen ze kan groeien zonder inflatiedruk te creëren. Het is een drieluik van de AI-gerelateerde investeringsgekte, een grondstoffenhausse (een bepaalde graadmeter noteert aan de hoogste niveaus sinds 2008) en de vanmorgen nog bevestigde vlijtig spenderende consument. De RBA mikt op een normaliserende arbeidsmarkt om dat laatste te temperen. Het juli-arbeidsmarktrapport van vorige week geeft wat dat betreft minstens gemengde signalen. De werkloosheidsgraad klimt hoger maar is historisch gezien nog (erg) laag. En de tewerkstelling kromp, maar enkel in de deeltijdse sector en na een zeer sterke vorige maand.

Australische inflatie blijft ondertussen hardnekkig hoog. De aan belang winnende maandcijfers van gisteren zetten de overkoepelende reeks op 3.5%. Een kleine verbetering t.o.v. de 3.8% in juni maar slechter dan de verhoopte matiging tot 3.3% én meer dan de 2-3%-doelstelling van de RBA. Een afgevlakte maatstaf evenaarde de 3.6% van juni (vs. 3.5% verwacht). Consumentenverwachtingen voor het komende jaar (4.9%) dalen niet langer en nestelen zich op niveaus ruim boven pre-pandemische normen. De markt kwam de afgelopen dagen bijgevolg tot een bijna onvermijdelijke conclusie: de RBA zal dit jaar nog, ten laatste in december maar met een goede kans in november, de rente nog maar eens optrekken tot 4.6%. Dat kreeg Bullock met haar interventie 11 augustus niet voor mekaar.

Die bijkomende rentesteun alleen volstaat waarschijnlijk niet voor de technische breuk hoger in AUD/USD. Daarvoor is de hulp nodig langs de Amerikaanse kant van de vergelijking. Recente USD-zwakte hielp het muntenpaar al mee de hoogte in en blijft vermoedelijk nodig. Daar loert misschien wel het grootste risico, vooral in de aanloop naar de toespraak van Fed-voorzitter Warsh op het Jackson Hole Symposium morgen. De man heeft na de communicatieve uitschuiver van juli iets goed te maken. We gaan ervan uit dat hij doet wat nodig is om de geloofwaardigheid van zijn instituut te vrijwaren.