Zonne-energie in beurscrisis

Fabrikanten van zonnepanelen en apparatuur hebben dit jaar verschillende keren zwakke resultaten moeten bekendmaken en de verwachtingen van investeerders moeten temperen. Op het einde van vorige week gaven enkele fabrikanten van omvormers (die nodig zijn om gelijkstroom van een zonnepaneel om te zetten in wisselstroom die in een huis kan worden gebruikt) bijvoorbeeld nog een fikse omzet- en winstwaarschuwing af, waardoor alle aandelen in de zonne-energiesector het gelag moesten betalen.

Zonnepanelengroep SolarEdge verlaagde vorige week donderdag al de omzetverwachting voor het derde kwartaal van 880 à 920 miljoen dollar naar 720 miljoen dollar door “substantiële onverwachte” annuleringen in de bestaande orderportefeuilles van zijn Europese distributeurs. Maar ook andere orders werden “doorgeschoven in de tijd”. Sectorgenoten zoals Sunnova, Sunrun, Enphase Energy en First Solar kregen rake klappen door de sombere tijding, wat de volledige sector zowel op donderdag als vrijdag nekte. De overkoepelende Invesco Solar ETF werd dan ook meegesleurd in die val.

De sector gaat momenteel door wat een "perfecte storm" wordt genoemd, of een combinatie van negatieve effecten die de vraag zwaar beïnvloeden en de winstmarges onder druk zetten:

• Snel stijgende rentetarieven maken het voor huishoudens steeds moeilijker om grote investeringen te doen.
• Bedrijven stellen ook nieuwe investeringen uit vanwege de hogere financieringskosten en de sombere economische vooruitzichten.
• Na grote tekorten aan essentiële onderdelen en een stormloop op zonnepanelen in 2022 zitten distributeurs met grote voorraden onverkochte apparatuur
• Chinese fabrikanten overspoelen de Europese markt met zonnepanelen en modules die vaak tot 40% goedkoper zijn dan lokaal geproduceerde panelen
• In het zonnige Californië - veruit de belangrijkste markt in de VS - is een nieuw beleid ingevoerd dat het voor mensen minder aantrekkelijk maakt om zonnepanelen op hun dak te leggen.
• Ook in andere regio's zien we dat sommige fiscale steun en subsidies worden afgebouwd.

Ondanks de enorme vooruitgang die wereldwijd is geboekt in het opschalen van de capaciteit voor hernieuwbare energie, de fiscale steun van overheden en de verbetering van de betaalbaarheid van residentiële modules, heeft de zonne-energiesector het momenteel erg moeilijk. Gemiddeld kijkt de sector dit jaar aan tegen een verlies van bijna 50% op de beurs, wat voornamelijk gedreven wordt door bedrijven die leveren aan commerciële en residentiële klanten. Maar ging het niet net goed met alternatieve energie?

Zonne-energie heeft de afgelopen jaren een ongelooflijke opleving doorgemaakt. Panelen en batterijen zijn steeds betaalbaarder geworden, regeringen hebben de oorlog verklaard aan de opwarming van de aarde en door geopolitieke spanningen is energiezekerheid een topprioriteit geworden. Wetenschappers geloven dat zonne-energie in de komende 20 jaar fossiele brandstoffen zal verdringen en de belangrijkste energiebron ter wereld zal worden. Het potentieel is dus enorm en onweerlegbaar.

Maar een lange termijn trend gaat ook hand in hand met korte termijn tegenwinden. Wat dat betreft anticipeerden de analisten van KBC Asset Management al op de sterke afkoeling van de zonne-energiemarkt, die de facto al zichtbaar is sinds de eerste helft van het jaar.

De recente tijdelijke zwakte is echter geen reden om de sector de rug toe te keren. Maar als belegger blijft het vandaag wel nog iets té vroeg om de sector opnieuw door een positieve bril te bekijken, omdat KBC Asset Management van mening is dat verschillende van de huidige tegenwinden nog enige tijd zullen aanhouden. Op elke regel zijn er natuurlijk altijd uitzonderingen en dat is hier ook niet anders. Zo heeft KBC Asset Management bijvoorbeeld vandaag nog maar één actieve positie, namelijk het Spaanse bedrijf Soltec Power. Dat is een producent van solar trackers die zonnepanelen naar de zon richten om hun energieproductie te maximaliseren. De eindklanten van het bedrijf zijn dus grote ontwikkelaars en exploitanten van grote zonnevelden of duurzame projecten, dus het bedrijf heeft weinig last van de huidige zwakte in de residentiële en commerciële markten. 

De sector van beursgenoteerde zonne-energie is relatief beperkt voor wat betreft het aantal spelers wereldwijd. We hebben de meest voor de hand liggende namen opgelijst en aangevuld met gegevens uit de databank van Eikon. Op basis van de huidige koersdoelen prijken Meyer Burger Technology, Emeren Group, Sunrun, Sunnova Energy International en Soltec Power Holdings helemaal boven de lijst. Dat wijst er op dat het analistenleger de koersdoelen nog niet allemaal aangepast aan de onlangs vrijgegeven omzet- en winstwaarschuwingen, ofwel dat ze dat wel deden en de markt overreageerde.

Aan de onderkant van de ladder vinden we onder meer First Solar, SMA Solar Technology, SunPower en Trina Solar. Maar die hebben allemaal wel nog een bijzonder groot opwaarts potentieel.