X-Fab in investeringsmodus, maar met marge-expansie

Chipbakker X-Fab (-1,5%) zette 183,6 miljoen dollar omzet om in kwartaal vier, netjes binnen de vork van 180 à 190 miljoen dollar en 7% meer op jaarbasis. De EBITDA steeg met 24% tot 42,2 miljoen dollar, goed voor een marge van 23%. Analisten hadden slechts op 21,9% gemikt. De productie van SiC-wafers bleef stabiel in vergelijking met het uitzonderlijk sterke derde kwartaal. De groep zal 1 miljard euro investeren tot en met 2025, wat een capaciteit van 1,5 miljard omzet moet creëren. Op basis van de cijfers over 2022 bleef de vraag naar chips voor auto’s duidelijk erg sterk, wat een pak orders opleverde. Geen impact op “Kopen”-advies en 11 euro koersdoel.

De groep meldt in zijn persbericht dat de vraag naar auto’s in 2022 gedreven bleef worden door de overgang naar elektrische voertuigen en de daarmee gepaard gaande toename van de halfgeleiderinhoud per eenheid. De orderontvangst was het hele jaar door zeer hoog en de capaciteit moest tussen klanten verdeeld worden door een aanhoudend tekort aan aanbod. X-Fab bevindt zich daarmee naar eigen zeggen duidelijk in de sweet spot van de halfgeleidermarkt. De expertise van de groep in speciale toepassingen voor de automobiel-, industriële en medische sector blijft veel tractie krijgen in de markt.

Om aan de stijgende vraag tegemoet te komen verhoogt X-fab zijn capaciteit in het automobielsegment stelselmatig, en verwacht dat deze positieve algemene trend zich in 2023 zal voortzetten. De invoering van langetermijnovereenkomsten met klanten heeft de zichtbaarheid van zijn activiteiten aanzienlijk vergroot, wat een solide basis biedt voor de grote investeringsprojecten die X-Fab in 2022 heeft opgestart. De groep is daardoor niet alleen goed op weg om de omzetdoelstelling van 1 miljard dollar in 2024 te halen, maar ook daarna sterk te blijven groeien. Omwille van de blijvend sterke vraag breidt X-Fab de capaciteit in alle vestigingen namelijk uit.

Het management wil tussen 2023 en 2025 1 miljard dollar investeren, waarvan 350 miljoen dollar in 2023 kan worden besteed. De uitgaven die in totaal 1 miljard dollar belopen tussen 2023 en 2025 moet een omzet capaciteit van 1,5 miljard dollar mogelijk maken. Dat vergelijkt met 739 miljoen euro in 2022.

De omzet in kwartaal vier landde op 183,6 miljoen dollar, terwijl analisten op 188 miljoen dollar mikten en de officiële vork tussen 180 en 190 miljoen dollar gelegd werd. De omzet ligt daardoor 7% hoger dan een jaar eerder, maar ook 2% lager dan een kwartaal eerder, weliswaar gedragen door een recordomzet in de auto-industrie (104,4 miljoen dollar, oftewel 25% meer op jaarbasis.
Aan te stippen is de 12,2 miljoen dollar omzet uit siliciumcarbide (SiC), wat goed is voor een stijging van 15% op jaarbasis, maar een daling van 30% op kwartaalbasis. Dat is volledig te wijten aan het toenemende aandeel van klanten die hun eigen ruwe SiC-wafers kopen en ze naar X-Fab sturen. Hoewel dit de omzet heeft verminderd, met name in het segment “Industrial”, waar de SiC-bijdrage marginaal hoger is, bleef de waardecreatie van X-FAB onaangetast. De productie van SiC-wafers in het vierde kwartaal bleef trouwens stabiel in vergelijking met het uitzonderlijk sterke vorige kwartaal.

De bedrijfskasstroom (EBITDA) steeg met 24% op jaarbasis tot 42,2 miljoen dollar, wat een EBITDA-marge opleverde van 23,0%. Analisten hadden slechts gemikt op 21,9%, waarmee ze iets onder het midden van de officiële vork van 20 à 24% lagen. De bedrijfswinst (EBIT) kwam uit op 21 miljoen dollar, wat goed was voor een marge van 11,5% die netjes in lijn der verwachtingen lag.

X-Fab herhaalde de eerder gestelde vooruitzichten voor het eerste kwartaal van 2023. De omzet moet kunnen landen tussen 205 en 220 miljoen dollar, terwijl analisten vandaag mikken op 214,2 miljoen dollar. De EBITDA-marge moet uitkomen tussen 22 en 26%, netjes in het midden van de huidige analistenvork van 24,2%.

Voor heel 2023 wordt een omzet verwacht van 880 à 960 miljoen dollar, terwijl analisten slechts op 880,2 miljoen dollar mikten. De EBITDA-marge moet landen op 23 à 27%, terwijl analisten vandaag op 25,2% mikten. Deze vooruitzichten zijn gebaseerd op een gemiddelde wisselkoers van 1,08 dollar tegenover de Euro.

De orderportefeuille in het vierde kwartaal bereikte een record van 480,5 miljoen USD, terwijl de kwartaalboekingen uitkwamen op 191,5 miljoen USD, met een book-to-bill ratio (verhouding tussen ontvangen en gefactureerde bestellingen) van 1,04. De vraag blijft dus hoog en X-FAB verwacht daarom dat zijn kernactiviteiten in 2023 sterk zullen groeien. De omzet uit het autosegment zal naar verwachting zo’n 35% toenemen in 2023, terwijl de groei van de industriële en medische omzet met respectievelijk 25% en 10% kan toenemen. Ondertussen zullen de omzet van de divisie Consumer, Communications & Computer (CCC) dalen met ongeveer 30%.

Deze vooruitzichten wordt geschraagd door de verhoogde zichtbaarheid op de omzetstromen dankzij de invoering van langetermijnovereenkomsten met klanten. Tot op heden zijn zeven van dergelijke deals getekend die een groot deel van de 200mm CMOS-capaciteit van X-FAB bestrijken met een totale waarde van 1,4 miljard dollar over drie jaar. X-FAB is ook begonnen met onderhandelingen over zo’n deals voor zijn SiC-activiteiten. Er is in dat kader al contract ondertekend en er worden er nog vijf verwacht tegen het einde van het eerste halfjaar van 2023.