Vestas kampt met tegenwind

De tegenvallers bij Vestas blijven zich opstapelen. De groep kwam recent nog niet met opbeurend nieuws en dat is vandaag niet anders. Niet alleen presteerde de groep in het vierde kwartaal slechter dan verwacht, ook de vooruitzichten zijn niet bijster positief. De aandelen zijn ondertussen gehalveerd ten opzichte van het hoogste niveau in januari 2021 en de bodem van het vat met slecht nieuws zou nu toch in zicht moeten zijn. Dat de groep prijsstijgingen aankondigde, lijkt het aandeel vandaag deugd te doen. Toch blijft KBC Asset Management met een “Verkopen”-aanbeveling aan de zijlijn. Tot er een betere zichtbaarheid is.

In het licht van de zwakke resultaten van Siemens Gamesa en GE is het niet verrassend dat de voorlopige resultaten van Vestas slechter uitvallen dan verwacht. In een korte update liet het bedrijf weten dat de jaaromzet is afgeklokt op 15,6 miljard euro, aan de onderkant van de eigen verwachtingsvork van 15,5 tot 16,5 miljard euro die de groep in november in de markt zette. Eerder was sprake geweest van 16 tot 17 miljard euro.

In het voorbije boekjaar strandde die bedrijfswinstmarge op 3%, eveneens onder de verwachting van 4% die eerder op 6 tot 8% had gestaan. In het laatste kwartaal bedroeg de bedrijfswinst 106 miljoen euro, wat ruim 60% lager is dan verwacht, met een marge van 2,3% tegenover de verwachting van 5,8% voor het vierde kwartaal.

De groep stelt daarmee voor het zesde kwartaal op rij teleur met de marges. Vestas noemt kosteninflatie, vertragingen bij de installatie en toegenomen garantievoorzieningen als de belangrijkste redenen voor het niet halen van de verwachtingen. Om het hoofd te bieden aan de kosteninflatie stelde de groep in het persbericht prijsstijgingen voor windturbines in het vooruitzicht. “Onze focus op het beschermen van de waarde van onze producten en oplossingen vereist een sterke discipline om de gestegen kosten van grondstoffen en componenten aan te pakken in de klantendialogen, die de onderhandelingen hebben verlengd”, zo klinkt het.

Vooruitkijkend waarschuwt Vestas niettemin voor de instabiliteit van de toeleveringsketen, veroorzaakt door de pandemie en leidend tot stijgende transport- en logistieke kosten. Dat zal naar verwachting de windenergie-industrie in 2022 blijven beïnvloeden. Bovendien zal Vestas meer last ondervinden van de kosteninflatie van grondstoffen, windturbinecomponenten en energieprijzen. De groep benadrukt overigens dat de prognoses met betrekking tot 2022 met grotere onzekerheid dan gewoonlijk omgeven zijn, en dat in de vooruitzichten rekening is gehouden met de huidige situatie en uitdagingen. In cijfers zet de groep een verwachtingsvork voor de jaaromzet in 2022 uit tussen 15 en 16,5 miljard euro. De bedrijfswinstmarge zou, voor uitzonderlijke elementen tussen 0% en 4% uitkomen

Het belangrijkste debat van vandaag zal zijn of het tijd is om het aandeel te kopen, aangezien het slechte nieuws voor de nabije toekomst waarschijnlijk achter de rug is en de aandelenkoers 40% is gedaald ten opzichte van de recente hoge niveaus in oktober. KBC Asset Management denkt echter dat het nog te vroeg is om positief te worden over het aandeel aan de huidige waardering, terwijl de zichtbaarheid voor 2023 beperkt is. De consensusverwachtingen voor de marges liggen rond 4,5% in 2022, terwijl de onderneming nu uitgaat van 0-4%. Het middelpunt zou dus aanzienlijke dalingen met dubbele cijfers betekenen. De consensusmarges voor 2023 bedragen 6,8%. De “Verkopen”-aanbeveling blijft onaangeroerd, net als het koersdoel van 175 Deense kroon.