Tencent Music dikt legertje betalers met 25% aan

Het Chinese Tencent Music Entertainment (+5,9%, +2,6% nabeurs), genoteerd op Wall Street, lokte in het voorbije kwartaal 25% meer betalende gebruikers naar zijn platform dan een jaar eerder. In de drie maanden tot en met einde juni 2022 werden er 2,5 miljoen extra betalende gebruikers opgetekend, zodat de teller nu op 82,7 miljoen staat. Dat is onder meer te danken aan een hele rist originele content, onder meer aangeleverd door moedergroep Tencent Music. Daartoe behoren muzieknummers van populaire games. Om dat cijfer in perspectief te zetten, geven we mee dat Spotify in het tweede kwartaal 6 miljoen Premium-abonnees toevoegde, om het wereldwijde totaal op 188 miljoen te brengen.

De Chinese muziekgroep is vandaag zo’n 8 miljard dollar waard, tegenover 23,6 miljard dollar voor Spotify. Dat verschil is groot, al is dat niet altijd zo geweest. Tencent Music kwam op 18 december 2018 naar de beurs aan een marktwaarde van zo’n 21 miljard dollar, alvorens het aandeel in 2021 mee met de markt een scherpe duik nam. De strategische bocht naar meer betalende gebruikers werd ondertussen gemaakt en vandaag gesmaakt. Het management liet in een gesprek met de aandeelhouders weten dat het op deze richting door zal gaan, waardoor er in de tweede jaarhelft nog meer contentpartners zullen worden toegevoegd aan het aanbod. Daarnaast blijven ook de niet-betalende gebruikers een belangrijke doelgroep, want die tekenden voor zo’n 10% van de advertentie-inkomsten.

Abonnees betaalden vorig kwartaal 315 miljoen dollar abonnementsgeld om toegang te krijgen tot de muziekstreamingdiensten van Tencent Music Entertainment, waaronder QQ Music, Kugou Music en Kuwo Music. Dat cijfer ligt zo’n 17,6% hoger dan in dezelfde periode een jaar eerder en maakt 73,25% van de totale omzet uit onlinemuziekdiensten uit. Dat totaal daalde vorig kwartaal wel met 2,4% op jaarbasis tot 430 miljoen dollar.

Bijna haaks op de groei van het aantal betalende abonnees staat een omzetdaling met 13,8% op jaarbasis. De terugval wordt grotendeels veroorzaakt door een omzetkrimp van 20% in de zogenaamde sociale entertainmentsector. Dat is de grootste omzetmotor van het bedrijf en de thuisbasis van de karaoke-app WeSing en het live concertplatform Kuwo Music. Dat heeft alles te maken met de Chinese regelgevende instanties. Die dwongen de groep vorig jaar om exclusieve contracten met grote muzieklabels te beëindigen, om het concurrentiële voordeel ten opzichte van concurrenten zoals NetEase Cloud Music en het muziekplatform van Bytedance, de eigenaar van Tiktok, weg te vagen. Maar zo’n twee maanden geleden sloot TME een overeenkomst af met het Chinese muziekbedrijf Time Fengjun Entertainment. TME kaapte een exclusiviteitsperiode van 30 dagen voor releases van TF Entertainment weg voor de neus van zijn grootste rivaal, NetEase Cloud Music. Ook werd TME recent de eerste Chinese streamingdienst die Dolby Atmos Sound ondersteunt.

Een ander factor die op de omzet weegt is de bijzonder harde concurrentie in de sector, naast de economische vertraging in China door het strenge zero-covid beleid. Daardoor dalen de inkomsten uit reclame. Tencent Music is bijgevolg niet het enige bedrijf dat te lijden heeft onder lagere advertentie-inkomsten. Er wordt zelfs nog meer druk op de advertentie-uitgaven verwacht door de vrees voor een dreigende wereldwijde recessie en zorgen over de impact van de stijgende inflatie op het besteedbare inkomen van de consument. In dat kader geven we mee dat marketingbedrijf Dentsu de prognose voor de wereldwijde advertentie-uitgaven in 2022 recent verlaagde tot een groei van 8,7%, terwijl eerder nog op een groei met 9,2% werd gemikt.

Alles bij elkaar verdiende Tencent Music vorig kwartaal 133 miljoen dollar, zo’n 8,3% minder dan een jaar eerder en 13,4% minder dan in het eerste kwartaal van 2022. Die terugval komt er ondanks een daling van de bedrijfskosten met 15,5% op jaarbasis tot 212 miljoen dollar en een daling met 13,1% van de omzetkosten tot 723 miljoen dollar. Beide cijfers zijn erg belangrijk volgens het management, omdat ze kostenoptimalisatie en de verbetering van de operationele efficiëntie weerspiegelen. Dat resulteerde trouwens nu al in margeverbeteringen, zodat de winst per aandeel uitkwam op 0,09 dollar per aandeel, zowat 5,7% meer dan wat er verwacht werd. Dat cijfer moet verder toenemen in de tweede jaarhelft, ondanks CEO Ross Liang slechts een “matig herstel van de advertentie inkomsten” voorop stelde in het najaar. Groei zou er zeker wel moeten zijn van sectoren zoals e-commerce, niet-duurzame consumptiegoederen en auto's.

Dat abonnees de weg naar de muziekdiensten van de groep terugvinden is een goede zaak, net zoals de vooruitzichten die door het management werden gegeven, maar of beleggers snel de weg naar het aandeel zullen terugvinden is een heel andere zaak. Nog los van het operationele speelt hier de onzekerheid mee over het al dan niet mogen noteren van Chinese bedrijven op de Amerikaanse beursvloer. Feit is dat teleurgestelde beleggers zich nog altijd kunnen troosten met een dagelijkse portie muziek. Ook dat is een vorm van rendement.