Scenario: Bankfaillissementen overschaduwen lichtpuntjes in de economie

• De Europese gasprijzen zijn in maart licht gedaald tot 47,9 euro per MWh als gevolg van zachter weer en torenhoge gasreserves. Hoewel de gasprijzen nog steeds meer dan twee keer hoger liggen dan vóór de pandemie, zijn ze wel 85% lager dan hun piek van augustus 2022. Ook de olieprijzen daalden in maart met 5,4% tot 79,7 USD per vat als gevolg van bezorgdheid over de vraag. Het recente besluit van OPEC+ om de productie met 1 miljoen vaten per dag te verlagen, zal de olieprijzen in april echter onder opwaartse druk zetten en de TTF-gasprijsfutures houden ook rekening met mogelijke toekomstige prijsstijgingen.
• Door de lagere energieprijzen daalde de inflatie in de eurozone van 8,5% in februari tot 6,9% in maart. De jaarlijkse energie-inflatie is in maart zelfs negatief geworden. Toch is de bezorgdheid over de inflatie nog lang niet voorbij. De kerninflatie steeg van 5,6% in februari tot 5,7% in maart, onder meer omdat de diensteninflatie toenam. Aangezien de daling van de kerninflatie in grote lijnen aan de verwachtingen voldeed, verhogen wij onze inflatieprognose voor 2023 slechts licht tot 5,8% en handhaven wij onze prognose van 3% voor 2024.
• In de VS daalde de inflatie van 6% in februari naar 5% in maart, onder invloed van lagere energieprijzen en lagere voedselprijsinflatie. De kerninflatie steeg helaas van 5,5% naar 5,6%, omdat de inflatie voor huisvesting hoog blijft en de goedereninflatie versnelde. Wij handhaven onze inflatieprognose van 4,4% voor 2023 en verlagen onze prognose voor 2024 met 0,1 procentpunt tot 2,1%.
• Nu de bezorgdheid over de financiële stabiliteit enigszins afneemt, kunnen de centrale banken zich weer richten op inflatiebestrijding. In de eurozone verwachten wij dat de ECB haar beleidstarieven bij elk van de komende drie vergaderingen met 25 basispunten zal verhogen, wat zal resulteren in een piekrente voor deposito's van 3,75%. In de VS, waar de verkrappingscyclus eerder is begonnen, de inflatie lager is en de kredietvoorwaarden naar verwachting aanzienlijk zullen verkrappen, verwachten wij slechts één extra renteverhoging bij de volgende FOMC-vergadering, hetgeen resulteert in een piekrentevan 5,125%. Wij verwachten dat beide centrale banken de beleidsrente dit hele jaar op deze topniveaus zullen handhaven.
• In de eurozone lieten de economische indicatoren voor maart een gemengd beeld zien. Enerzijds ondersteunen de daling van de gasprijzen en de Chinese heropening de economie. Anderzijds drukt het verkrappende monetaire beleid steeds zwaarder op de economie. Wij handhaven daarom onze groeiprognoses van 0,8% en 1,1% voor respectievelijk 2023 en 2024.
• In de VS heeft de strenge monetaire verstrakking tot dusver slechts een beperkt effect op de groei. Vooral de arbeidsmarkt blijft krap. Niettemin zullen de aanhoudende monetaire verstrakking en de aanscherping van de kredietvoorwaarden in het kielzog van de recente problemen in de financiële sector de groei uiteindelijk doen afnemen. Daarom verlagen wij onze prognose voor 2023 met 0,1 procentpunt tot 1,3% en onze prognose voor 2024 met 0,3 procentpunt tot 0,3%.
• In China herstelt de economie zich snel na het loslaten van het nul-covidbeleid. De dienstensector bloeit, terwijl de lage en afnemende inflatiedruk de beleidsmakers in staat stelt een soepele beleidsmix te handhaven. Niettemin zijn er tekenen van zwakte in de verwerkende industrie en de export, als gevolg van de zwakke wereldwijde vraag. Wij handhaven onze groeiprognoses van 5,2% en 4,9% voor respectievelijk 2023 en 2024.

Het pessimisme over de wereldeconomie is toegenomen na de ineenstorting van drie Amerikaanse banken en de overname van Credit Suisse door UBS. Op korte termijn hadden deze gebeurtenissen slechts een beperkt effect op de wereldeconomie. De daling van de Europese gasprijzen, een veerkrachtige Amerikaanse economie en een snelle Chinese heropening bleven de economische groei in het eerste kwartaal van 2023 ondersteunen. Helaas zien de vooruitzichten voor de volgende kwartalen er somberder uit. Hoewel de turbulentie in de financiële sector tot dusver een bescheiden effect heeft gehad op het vertrouwen van consumenten en producenten, zal zij de (vooral kleinere Amerikaanse) banken er waarschijnlijk toe aanzetten hun balansen te versterken en dus de kredietvoorwaarden aan te scherpen. Deze strengere kredietvoorwaarden kunnen wegen op de investeringen en de consumptie. Helaas zal deze ontwikkeling samenvallen met een verdere monetaire verstrakking en dus bijdragen tot de wereldwijde groeivertraging in de toekomst. Bovendien blijven de risico's neerwaarts gericht omdat verdere onrust in de financiële sector, ook al is het een staartrisico, niet kan worden uitgesloten.

Lees hier meer