Philips komt in de Ferrari-stal

Exor van de Italiaanse familie Agnelli kocht een belang van 15% in Philips (+5%) voor ongeveer 2,6 miljard euro. De instap van de Italianen is een motie van vertrouwen in het bedrijf dat geplaagd werd door een terugroepactie bij zijn apneu-toestellen en daarop zo’n 70% van zijn marktwaarde verloor. Na de overname van 10% in Institut Mérieux, lijkt het dus ernstig te zijn met de plannen van de autogroep in de gezondheidszorg. Tijd voor een kennismaking met een Italiaanse holding die we vooral kennen van Ferrari en Stellantis en daarvoor maken we graag gebruik van het Europees holdingsoverzicht dat Bolero in mei publiceerde.

De oorsprong van Exor gaat terug tot het einde van de 19e eeuw, toen Giovanni Agnelli de Fabbrica Italiana Automobili Torino of beter gekend FIAT oprichtte. In 1923 nam hij de voetbalclub Juventus over, die enkele jaren eerder in Turijn was opgericht. In 1927 richtte Giovanni Agnelli het Istituto Finanziario Industriale of IFI op, een holding waarin zijn belangen in Fiat en andere sectoren zoals levensmiddelen, consumptiegoederen, financiële diensten, luchtvaartmaatschappijen, industriële ondernemingen en vastgoed werden samengebracht.

Industriële ontwikkeling en overnames gingen hand in hand in de jaren die volgden. In 1969 luidde een overeenkomst met de autocoureur Enzo Ferrari het begin in van een partnerschap tussen beide families, waardoor het beroemde "Steigerende Paard" een van de meest bewonderde merken ter wereld werd. In de jaren negentig werden meer wereldberoemde namen aan de portefeuille toegevoegd, waaronder Club Méditerranée en het iconische Rockefeller Center in New York City. Ook nam IFINT (de internationale investeringen van IFI) het Franse Exor Group over. Exor bezat onder meer het vastgoed Chateaux Margaux en drankenproducent Perrier. Bij de overname door IFI werd Perrier aan Nestlé verkocht.

Het nieuwe millennium begon met een zakelijke crisis bij Fiat. De familie Agnelli herschikte de bedrijfsleiding en stelde nieuw kapitaal ter beschikking, wat de weg vrijmaakte voor de ommekeer van het bedrijf en een fusie met Chrysler om Fiat Chrysler Automobiles (FCA) te creëren. Tegelijkertijd werd de structuur van de groep vereenvoudigd: Exor, nu als enige holding voor alle ondernemingen van de groep, voltooide de overname van PartnerRe (een van de grootste herverzekeringsondernemingen ter wereld en door Exor opnieuw verkocht in 2022) en verwierf een aanzienlijk belang in mediabedrijf The Economist.

Begin 2021 werd Exor de grootste aandeelhouder van Stellantis, na de 50:50-fusie van FCA met Peugeot SA (PSA, zie Peugeot Invest lager). Exor bezit een kleine 14% van Stellantis. In 2022, na de aankoop van een belang van 45% in Lifenet, een Italiaans bedrijf dat actief is in het beheer van ziekenhuizen en poliklinieken, verwierf Exor 10% van Institut Mérieux, de privé-holding van de familie Mérieux in de wereldwijde gezondheidszorg.

Exor zoekt naar opportuniteiten die aansluiten bij sectoren en thema's waarin de holding zelf geïnteresseerd is, zijnde gezondheidszorg, luxegoederen en technologie (waaronder de autosector valt). Er zijn enkele duidelijke investeringscriteria. Zo investeert Exor, volgens haar website, alleen in wat het begrijpt en beslist het op basis van waarde en niet alleen op basis van prijs. De holding gaat op zoek naar bedrijven die groot kunnen worden. Daarvoor moeten ze:

• Presteren volgens de hoogste norme
• Streven naar vernieuwing en verandering
• Zich onderscheiden in wat zij doen
• Verantwoordelijk handelen

Exor wil op de lange termijn beter doen dan de MSCI World Index. Van september 2016 tot september 2021 steeg die index met 69%. De intrinsieke waarde van Exor steeg over die periode met ongeveer 165%. Check!