Opgepast met renteverlagingen op ‘automatische piloot’

Vanaf donderdag onthouden de ECB-gouverneurs zich van externe commentaren met betrekking tot het monetair beleid. Een renteverlaging met 25 basispunten volgende week (tot 2,5%) staat niet echt ter discussie, maar onder meer Isabel Schnabel vraagt zich of het huidige nog echt restrictief is. Met een (onderliggende) inflatie die zich nog duidelijk boven 2.0% bevindt, wordt de vraag hoeveel ruimte er nog is om de rente verder te verlagen.

De laatste positionering binnen de ECB in de aanloop naar de beleidsvergadering van volgende week donderdag is volop bezig. Vanaf donderdag onthouden de ECB-gouverneurs zich in principe van externe commentaren met betrekking tot het monetair beleid. Een renteverlaging met 25 basispunten volgende week (tot 2.5%) staat niet echt ter discussie. Minstens een deel van de raadsleden wil daarna wel voorzichtiger en meer voorwaardelijk te werk gaan. In een interview met de Financial Times vorige week zei het invloedrijke raadslid van de centrale ECB beleidsgroep, Isabel Schnabel, al dat ze niet zo zeker is dat het beleid aan het huidige renteniveau nog echt restrictief is. Met een (onderliggende) inflatie die zich nog duidelijk boven 2.0% bevindt, wordt de vraag hoeveel ruimte er nog is om de rente verder te verlagen zolang er geen duidelijkheid is dat die inflatie ook de laatste stap richting 2.0% zet.

Belgisch ECB-raadslid Wunsch, ook in een interview met de FT vrijdag, formuleert het iets meer genuanceerd, maar de boodschap gaat in dezelfde richting. Hij gaf aan dat de ECB er beducht moet voor zijn om niet ‘slaapwandelend’ naar een te laag renteniveau af te dwalen. Wunsch sluit een volgende rentestap (25 bpn) in april niet per definitie uit, maar enkel als de data dit zouden toelaten. Zo niet dient zich een pauze aan. Wunsch geeft ook aan dat de markt iets te veel gelezen heeft in de commentaren van ECB-voorzitster Lagarde toen die na de beleidsvergadering eind januari aangaf dat de mars-richting in het ECB-beleid duidelijk (neerwaarts) was. Dat sloeg vooral op de context in januari om de rente te verlagen tot 2.75%. De ECB is nu stillaan wel op het punt gekomen waar zij naast de marsrichting ook het tempo in het oog moet houden. Ook Wunsch is, zoals Schnabel, niet zo zeker dat het beleid nog echt restrictief is. De ECB is in de fine-tuning fase terecht gekomen. Wunsch besluit dat hij op zich wel kan leven met een marktverwachting van een ECB rente van 2.0% naar het einde van het jaar, maar dan wel met een marge van 50 bpn.

We gaan er vanuit dat de ECB na een renteverlaging volgende week een evaluatieperiode inlast. Tenzij de inflatiecijfers echt meevallen, komt een volgende stap er dan mogelijk pas in juni, bij de volgende economische update. De markt ziet de rente nog steeds in de buurt van 2.0% eind dit jaar. De visibiliteit, zowel inzake inflatie, maar ook wat betreft groei en andere onzekerheidsfactoren, is kleiner dan ooit. Toch zullen de dominosteentjes wel echt perfect moeten vallen om daar te geraken. Het risico is dat de ECB al iets vroeger stopt. 

Bron: Bloomberg

Disclaimer:
Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.

KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.