Nieuwe Japanse premier zorgt voor marktanimo

Het dreigde een saaie marktweek te worden. Quod non. Politieke thema’s zorgen vanmorgen echter onverwacht voor animo. De impact van de overwinning van de rechts-populistische ANO-partij in Tsjechië blijft beperkt, maar de aanduiding van Sanae Takaichi als eerste vrouwelijke premier in Japan brengt beweging, in Japan én op de obligatiemarkten daarbuiten. En dan is er nog een nieuwe fase in de Franse politieke saga. Het thema van de houdbaarheid van de openbare financiën is weer helemaal terug van nooit weggeweest.

Door te sluiting van de overheid worden de meeste Amerikaanse data niet gepubliceerd. Het dreigde een saaie marktweek te worden. Quod non. Politieke thema’s zorgen vanmorgen echter onverwacht voor animo. De impact van de overwinning van de rechts-populistische ANO-partij van Andrej Babis op de (Tsjechische) markt blijft nog beperkt, ook al zal de nieuwe regering een minder orthodox begrotingsbeleid voeren. De aanduiding van Sanae Takaichi als nieuwe leidster en dus als (eerste vrouwelijke) premier in Japan brengt wel beweging, in Japan, maar op de obligatiemarkten daarbuiten. Een nieuwe fase in de Franse politieke saga brengt het thema van de houdbaarheid van de openbare financiën helemaal terug van eigenlijk nooit weggeweest. 

Vrijdag gingen we in op Japans monetair beleid. ‘Normaal’ vielen de dominosteentjes richting een nieuwe 25 bpn renteverhoging eind deze maand. De aanstelling van een nieuwe regeringsleider en eventueel wijzigende fiscale politiek, zorgden wel voor terughoudendheid in de commentaren vanuit de Bank of Japan (BOJ). Dat bleek geen slechte strategie. Ietwat onverwacht kwam Sanae Takaichi als winnaar uit de bus en bijvoorbeeld niet de fiscaal meer voorzichtige Shinjiro Koizumi. Van Takaichi wordt verwacht dat ze een ‘Abenomics’-geïnspireerd beleid wil voeren. Ondanks de hoge schuld blijft het fiscaal beleid stimulerend. Logischerwijs verwacht je dan, zeker in de nieuwe context van inflatie boven 2%, dat de BOJ tegengas geeft. Die is onafhankelijk, maar moet haar inflatiebeleid wel afstemmen met het bredere overheidsbeleid. Hoe dat concreet uitdraait, valt nog te bezien, maar Takaichi liet meer dan eens verstaan dat ze geen voorstander is van een strakker monetair beleid. Dat wordt op eieren lopen voor BoJ-voorzitter Ueda en co dus. De marktreactie vanmorgen toont twee uiteenlopende aspecten. De Japanse beurs ziet een soepel fiscaal en monetair beleid helemaal zitten (Nikkei +4.75%). De yen duikt wel naar een historisch dieptepunt tegen de euro (EUR/JPY 175+). Ook USD/JPY rondt de kaap van 150. De Japanse obligatiemarkt maakt dan weer zich ongerust over de fiscale houdbaarheid. De 30-j rente gaat naar een recordniveau van 3.30% (+14 bpn). Een reflatietrade op de beurs en tegelijk hogere risicopremies aan het lange eind van de curve. Het voelt als een interne contradictie. Interessant om volgen.

Eerder dit jaar zorgden hogere risicopremies aan het lange eind van de curve in Japan en/of het VK soms voor bredere nevenschade. De Amerikaanse en Duitse 30-j rente gaan 4 bpn hoger. In het VK komen er 6 bpn bij. Voor Frankrijk kon deze spanning op geen slechter moment komen Zojuist werd bekend dat Frans premier Lecornu de handdoek al in de ring gooit, een dag nadat President Macron een ‘nieuwe’ regeringsploeg benoemde. Nog maar eens een illustratie dat een start van oplossing voor het Franse begrotingsprobleem verder af is dan ooit. De Franse 10-j rente stijgt 8 bpn (3.6%). De risicopremie boven swap loopt op tot een nieuwe top (89 bpn!). De politiek budgettaire chaos in Frankrijk zorgt er voor dat naast de yen vooral de euro tegenwind krijgt. EUR/USD zakt weg tot 1.166 en de eenheidsmunt kan zelfs even het pond niet volgen (EUR/GBP 0.8685). Toch marktbeweging dus zonder Amerikaanse cijfers. Het begrotingsthema neemt weer over. 

Bron: Bloomberg

Disclaimer:
Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.