Hoe hoog kan de rente?

De rentestijging blijft het belangrijkste overkoepelende thema, met een dichte tweede de topontmoeting tussen Trump en Xi Yinping. Die combinatie zorgde voor een voorzichtige houding bij beleggers, waarbij hardnekkig hoge energieprijzen de sectorrotatie naar energie en defensie-gerelateerde namen aan bleef sturen. De rentegevoelige sectoren stonden onder druk, terwijl technologie het voordeel van de twijfel kreeg door AI-optimisme. De olieprijs steeg zo’n 3% tot 105,5 dollar per vat nadat de Iraanse president vrije navigatie door Hormuz weigerde tenzij de VS eerst hun economische maritieme blokkade beëindigen. De dollar stoomde dan weer op tot het hoogste peil in twee maanden (€1 = $1,1373)

De 10-jaarsrente in de VS steeg tot 5,225%, het hoogste niveau sinds 2007 en de 30-jaarsrente tikte 5,5% aan, het hoogste peil sinds 2004. Een stijgende kans op nieuwe renteverhogingen (70% voor oktober), hoge olieprijzen en een aankomende groeispurt zijn daar debet aan. En de consument betaalt dat alvast deels wie de woningmarkt, want de 30-jarige hypotheekrente klom naar 7,45%, wat de druk op de consumentenbestedingen riskeert te verhogen. Ook Europa ontsnapte niet aan de obligatie-uitverkoop. De Duitse 2- en 10-jaarsrentes stegen 8 basispunten tot 3,28% en 3,61%.

Tot slot verhoogde de Noorse centrale bank gisteren haar beleidsrente met 25 basispunten naar 4,5%, ondanks het inflatieplaatje grotendeels onveranderd bleef en hogere bedrijfskosten de druk op de inflatieketel houden. DE bank houdt rekening met de mogelijkheid van een langdurig hoge inflatie en sluit daarom bijkomende renteverhogingen niet uit. ‘Hoger voor langer’, ook in Noorwegen.

De Zweedse Riksbank wijzigde de beleidsrente niet (1,75%), maar ook hier zijn renteverhogingen waarschijnlijk om dat de economische activiteit aantrekt en aanbodschokken de onderliggende inflatie rond 2% houden. Een combinatie van verbeterend economisch sentiment en hoge energieprijzen maakt dat de risico’s opwaarts gericht zijn.

En dan is er nog de Zwitserse Nationale Bank. Die hield haar beleidsrente ongewijzigd op 0%, omdat het monetaire beleid geschikt is om de inflatie binnen het 0%-2% bereik te houden. De bank heeft net zoals de Fed een dubbel doel: prijsstabiliteit én de economische ontwikkeling ondersteunen.

De Euro Stoxx 600 klokte 0,5% lager af, de DAX verloor 0,6%, de CAC40 0,5% en de BEL20 0,3%. De S&P 500 en de Nasdaq sloten onveranderd en de Dow ging 0,3% lager tot het laagste peil in drie maanden. Op sectorniveau voelden rentegevoelige sectoren zoals nutsbedrijven en grondstoffen de druk het meest, terwijl IT standhield. Oracle (-3,5%) riep force-majeure-af voor datacentra in New Mexico.

Meta Platforms kondigde nieuwe AI-hardware aan tijdens het Connect-evenement, maar het is vooral diens AI-agent Muse dat nogal wat “consumer inertia”- bedrijven het vuur aan de schenen blijft leggen. Muse vergemakkelijkt bijvoorbeeld allerhande prijsvergelijkingen, laat toe om abonnementen te annuleren, klantenservice te bellen, etc .. Net die traditionele traagheid - en gewoontes - van klanten (hoge switching costs, lastige opzeggingen, terugkerende rekeningen) maken volgens Goldman Sachs dat telecomspelers, verzekeraars, reisbureaus, banken, streamingdiensten enzovoort er een concurrent bij kregen.

In Azië trokken Japan (+1,28%), Zuid-Korea (+0,9%), India (+0,16%) de kop, terwijl Hongkong (-1,5%) stevig op verlies afsloot. De beurzen van China, Taiwan en Zuid-Korea bleven dicht, maar duidelijk is toch dat het uitblijven van grote deals tijdens het begin van de Trump-Xi-top de verwachtingen over structurele vooruitgang op het gebied van handel, technologie en Taiwan deed afzwakken. De stijgende Japanse rente, tot het hoogste peil in 30 jaar, hielp evenmin.

Voor wat de ontmoeting tussen Trump en Xi betreft is het nog wachten op uitslag, of een stand van zaken. Zeker is alleszins dat ronkende statements tot dusver uitbleven. Gisteren was AI blijkbaar het onderwerp van gesprek, met een focus om de concurrentie in de snel veranderende sector te beheren. Trump is niet geneigd om strengere AI-richtlijnen in te voeren, terwijl Xi meent dat beide landen de “capaciteit en verantwoordelijkheid" om de technologie onder menselijke controle te houden. Verder riep Xi de VS op om zich expliciet tegen de onafhankelijkheid van Taiwan uit te spreken, wat de eerste publieke oproep is om de Amerikaanse steun over zelfbestuur van Taiwan te heroverwegen. 

Eindigen doen we met hoopvol Europees nieuws. De stemming in het Duitse bedrijfsleven blijft verbeteren, want de belangrijke Ifo-bedrijfsbarometer voor het ondernemersvertrouwen steeg naar 89,9 punten in september. Dat is het hoogste niveau sinds mei 2023 en ver boven verwachting. Zowel de score over de huidige situatie als de verwachtingen reflecteren met een nieuwe stijging een groeiend optimisme over de economische vooruitzichten. Dat alles wijst er op een blijvend vertrouwensherstel in de grootste economie van Europa, ondanks de energieschok. De locomotief herwint een beetje elan, komt dat zien.

Er staat vandaag behoorlijk wat data op het menu. In de VS ligt de focus op de duurzame goederenorders en het consumentenvertrouwen, terwijl we in Europa de M3-geldhoeveelheid en het Duitse consumentenvertrouwen opvolgen. Op de achtergrond houden we ook geplande kredietratingherzieningen voor onder meer Bulgarije, Tsjechië, Italië, Slovenië en de Europese Unie in de gaten. Bedrijfsresultaten komen er vandaag van Biosenic, High Templar Technologies en Sequana Medical.