Powell domineert het verhaal

Vorige week was in feite een koude douche voor de marktbears. Aandelen kenden een late zomerse stijging toen Jerome Powell, voorzitter van de Federal Reserve, tijdens zijn toespraak in Jackson Hole de deur opende voor een mogelijke renteverlaging in september. Zijn ongewoon gematigde toon kwam te midden van toenemende tekenen van zwakte op de arbeidsmarkt en nieuwe neerwaartse risico's voor de economische groei, waardoor de nervositeit onder beleggers effectief werd omgebogen en een brede risicovolle rally werd aangewakkerd.

De Dow Jones ging voorop met een stijging van bijna 1,9%, gevolgd door de S&P 500 en Nasdaq, die ongeveer 1,5-1,9% stegen. Smallcaps stegen aanzienlijk, met een sprong van bijna 4% voor de Russell 2000, en halfgeleider- en Tesla-aandelen gingen voorop in de stijging van de technologiesector.
De ommekeer voelde minder als een herstel en meer als een opluchtingsrally. De markten waren in een brede consolidatie gehouden, op hun hoede vanwege geopolitieke onrust en onzekerheid over het beleid van de Fed. De opmerkingen van Powell veranderden de toon en maakten abrupt een einde aan de terughoudendheid die het sentiment had geremd. Toch waarschuwden analisten dat dit een “nazomerrally” zou kunnen zijn, gedreven door positionering en niet door fundamentele factoren, en waarschuwden ze dat de volatiliteit zou kunnen terugkeren nu beleggers wachten op meer concrete signalen.

Op geopolitiek vlak kwam er tot het einde van de week geen nieuwe informatie naar buiten, wat het idee versterkte dat een vredes- of staakt-het-vuren-akkoord uiteindelijk misschien nog ver weg is. Tekenen van ontspanning in Oekraïne en op handelsgebied zijn welkom, maar blijven vaag. Europese aandelen bleven grotendeels stabiel, waarbij de STOXX 600 licht daalde toen de markten de verrassende economische krimp in Duitsland afwogen.

Op de obligatiemarkten reageerden de obligatiemarkten resoluut op de toespraak van Powell. De rente op Amerikaanse staatsobligaties daalde aanzienlijk toen de deur werd geopend voor een snellere renteverlaging. De daling van de rente weerspiegelde een bijstelling van de verwachtingen in de richting van een snellere en mogelijk ingrijpender monetaire verruiming. Ondertussen volgden de valutamarkten dit voorbeeld: de Amerikaanse dollar verzwakte over de hele linie, met name ten opzichte van traditioneel rentegevoelige en risicovolle valuta's zoals de euro, de yen en de Australische dollar.

Deze liquiditeitsstroom kwam ten goede aan valuta's en aandelen uit opkomende markten, hoewel veel daarvan nog steeds worden geremd door inflatie en structurele kwetsbaarheden in eigen land. Grondstofgerelateerde valuta's vertoonden kracht in de uren na de opmerkingen van Powell, wat de markten, die de afgelopen tijd in een pauze verkeerden, nieuw leven inblies.

Concluderend kunnen we stellen dat de markten de week ingaan met hernieuwd optimisme dat het mandaat van de Federal Reserve intact blijft en dat de verandering in toon van Powell de aandelen in de toekomst zal ondersteunen. Dat gezegd hebbende, blijven we voorzichtig en volgen we de economische cijfers op de voet, aangezien de onzekerheid over de invoerheffingen en de impact daarvan op de reële economie nog niet gekwantificeerd kunnen worden.

Bedrijfsnieuws:
• Keurig Dr Pepper staat op het punt om een overeenkomst te sluiten voor de overname van het Europese koffiebedrijf JDE Peet's voor ongeveer 18 miljard dollar.
• Terumo Corp. heeft ingestemd met de overname van het Britse medische technologiebedrijf OrganOx Ltd. voor een bedrag van ongeveer 1,5 miljard dollar.
• De in Hongkong genoteerde aandelen van Dongfeng Motor Group Co. stegen het sterkst in zes maanden nadat de Chinese autofabrikant langverwachte herstructureringsplannen bekendmaakte.