Verwacht geen verrassingen

Veel schwung zat er niet in de financiële markten, wiens blik strak gericht bleef op de jaarlijkse jamboree van zowat alle centrale bankiers ter wereld in Jackson Hole. Dat zal naar verwachting weer een pak meer krantenkopppen genereren dan er eigenlijk nieuws te rapen zal zijn. Maar goed, op die muziek danst de beer, nietwaar?

Vandaag kijken we uit naar “dé speech van Powell”, die waarschijnlijk zal herhalen dat een eerste renteverlaging in september meer dan gewoon waarschijnlijk. Met die info op zak, kunnen we beginnen speculeren op de timing én de omvang van de tweede knip, en derde. Carrousel. Dat de beleidsrente echter dalend is, is een even groot feit dan dat de groei stagneert. 

We kregen gisteren een golf van economische data uit de belangrijkste Europese economieën, gebaseerd op de aankoopdirecteuren. De gecombineerde PMI-index voor de eurozone bleek in augustus ondanks nieuwe prijsverhogingen door bedrijven verrassend sterk, met een stijging tot 51,2 punten. Dat verhult echter geen blijvend onderliggende zwakte: zo steeg de Franse PMI naar het hoogste niveau in 27 maanden dankzij de Olympische Spelen, terwijl de Duitse bedrijfsactiviteit voor de tweede maand op rij kromp, en dat meer dan verwacht.

In het kader van “slecht nieuws is ook goed nieuws” kochten beleggers zich een nieuwe weg hoger. Hoe meer zwakte, hoe groter de kans op rentesteun. En dus hoe kleiner de kans op recessie. In die optiek steeg de Euro Stoxx 600 0,35%, terwijl de BEL20 0,33% hoger afklokte. De S&P500 daalde met 0,89%, terwijl de Nasdaq met 1,67% verlies de dag uit ging

Op sectorniveau bengelden de energieaandelen onderaan de ladder, omdat de olieprijzen voor een vijfde dag op rij daalden. De recente zwakke economische data lijken te impliceren dat de wereldwijde vraagvooruitzichten onder druk kunnen komen staan. De prijs voor een vat Brent-olie bedraagt nog 77,22 dollar, tegenover 94,3 dollar in september 2023. 

In wat geklasseerd kan worden als “light reading” werd uit de notulen van de ECB-vergadering duidelijk dat de rente in juli ongewijzigd bleef omdat de data de eerdere inflatievooruitzichten bleven ondersteunen. Sommige inflatie-indicatoren stegen in mei immers, al werd dat tijdelijk geheten, terwijl het inflatoire effect van de hoge loonstijgingen afgezwakt werd door de winsten en het monetaire beleid restrictief blijft. Veel ronkende woorden om uiteindelijk te besluiten dat er “meer data nodig is alvorens een kant te kiezen”. 

Vandaag vlaggen zoals gezegd de centrale bankiers van zowat overal ter wereld de jaarlijkse jamboree af in Jackson Hole. Verder staan er perifere data op het menu, die het marktsentiment niet zullen beïnvloeden. Denk aan de verkoop van Amerikaanse nieuwbouwwoningen in juli, Japanse consumenteninflatie, Brits consumentenvertrouwen en Frans zakelijk vertrouwen. Ietwat interessanter is de evolutie van de Europese inflatieverwachtingen in juli, maar net zoals de Zweedse werkloosheid zullen die cijfers geen deuk in een pakje boter slaan.

Bedrijfsresultaten komen er van Jin Medical, PKOPB, Belysse, Holland Colours, VGP en What’s Cooking. Opnieuw geen massa en dat vinden we natuurlijk prima. Afwachten dus of de kwaliteit van de cijfers omgekeerd evenredig is aan de kwantiteit.