Mee met de markt: "Inflatie en Poetin"

Zowel Wall Street als Europa leken in het begin van de dag de volle impact van alweer een uitverkoop op de obligatiemarkten te zullen moeten verteren, maar de Amerikaanse inflatiecijfers die aan de basis daarvan lagen werden vlotter verteerd dan verwacht. De S&P500 daalde net zoals de EuroStoxx50 tussen 0,2% en 0,3%, zonder dat groeiaandelen of de technologiesector weer kop van jut werden. Wel was het zo dat kleinere, speculatieve aandelen, inclusief de voltallige meme-sector, op hun plaats werden gezet, terwijl enkel de energiesector en de nutsbedrijven met duidelijke winstcijfers de dag uitgingen. 

Het verbeterende sentiment werd laat op de dag getemperd door stijgende olie- en andere grondstoffenprijzen nadat de Russische president Poetin de vredesonderhandelingen als een “voor Rusland uitzichtloze situatie” bestempelde. Dat China geleidelijk gestart is met het heropenen van Shanghai kan de vraag naar olie ook weer doen toenemen. De olieprijs steeg opnieuw tot 104 dollar per vat Brent, terwijl de Europese gasprijs met een winst van 2 euro tot 103,6 euro per MWh afklokte.

Ook landbouwgrondstoffen werden duurder omdat de minimale hoop op het normaliseren van de aanvoer uit de Zwarte Zee later in 2022 de kop werd ingedrukt. De maïsfutures stegen naar het hoogste peil in een maand en tarwefutures waren in de voorbije drie weken nooit duurder dan gisteren. 

Op de rentemarkten steeg de Amerikaanse 10-jaarsrente tot 2,83%, het hoogste niveau sinds december 2018, wat ook de rendementen in Europa aanvuurde. Maar tegen het einde van de dag kon er wat stoom ontsnappen, zodat de Amerikaanse rente op 2,74% stabiliseerde en de Duitse rente op 0,79%. Een belangrijke factor was dat het Duitse ZEW-investeerdersvertrouwen dan wel verder daalde tot -41 punten, maar dat was minder erg dan gevreesd.

Ook de Amerikaanse inflatie steeg fors, met 8,5% op jaarbasis, maar de kerninflatie (exclusief voedingsmiddelen en energie) steeg ‘slechts’ met 6,5% op jaarbasis. Het woord “aftopping” werd alras in de mond genomen, met verwijzing naar een tweede opeenvolgende daling van de prijzen van tweedehands auto's (-3,8% op jaarbasis). Die categorie is met name één van de belangrijke aanjagers van de inflatie.

Dat de dollar stabiel handelde ten opzichte van de euro (€1 = $1,0820) wordt verklaard door de uitlating van Poetin. Maar de muntmarkten werden in de schaduw gedrukt door de Wereldhandelsorganisatie. Die zei dat de oorlog in Oekraïne het economische herstel van de pandemie zal vertragen, omdat de reeds gespannen bevoorradingsketens verder onder druk gezet worden met handelsverstoringen die overal zichtbaar zijn, van grondstoffen over metalen tot energie. Bovendien beantwoordt China elke uitbraak van Covid met nieuwe lockdowns, wat de handel over zee opnieuw verstoort.

De WHO verlaagde daarom de groei van de wereldhandel voor 2022 van 4,7% naar 3%, wat in 2023 kan aandikken tot 3,4%. De wereldgroei van de economie werd voor 2022 verlaagd van 4,1% naar 2,8%, wat in 2023 terug richting 3,2% kan.

Over naar vandaag, waar een aantrekkend aantal bedrijfsresultaten de aandacht vestigt op de start van een nieuw resultatenseizoen. Op de rol staan onder meer Blackrock, Delta AirLines, Fastenal, First Republic, JP Morgan Chase, Barry Callebaut en Tesco, al is de beleidsvergadering van de ECB die ingepland staat voor morgen natuurlijk veel zwaarwichtiger.

Die meeting zet ook de macro-economische cijfers van vandaag buitenspel, al zijn die met het rapport van de producentenprijzen in de VS en het VK in maart verre van onbelangrijk. Bedrijven kampen immers meer en meer met stijgende energie- én loonkosten en moeten dat kunnen blijven doorrekenen naar een meer en meer weifelende consumenten. Op te volgen dus, met name in het VK, waar we inzicht krijgen in de consumenteninflatie in maart. Als toetje publiceert de EU inzicht in de evolutie van de industriële productie, al gaat dat rapport over februari en is daarmee dus verouderd.