KBCS Top Picks: missie volbracht voor Tubize en argenx

KBC Securities verwijderde in zijn update van de Top Pick Selectie voor augustus zowel argenx als Tubize omdat ze beide de verwachtingen hebben ingelost. De Selectie heeft nog altijd een overgewicht aan defensieve holdings/beleggingsmaatschappijen (56%), naast cyclische bedrijven (44%) en omvat nu ABN Amro, Ackermans & van Haaren, Bekaert, CP Invest, D’Ieteren, EVS, Fagron, Fugro, Heineken, IBA, Sofina, Solvay, Syensqo, TINC, Van de Velde en Xior. Sinds de start van de selectie voor 2024 (gepubliceerd op 14 december 2023) is de KBC Securities Benelux Selectie met 11,4% gestegen, gemiddeld 1,7% beter dan de benchmark indexen.

De voorbije twee maanden heeft argenx de verwachtingen ingelost dankzij drie katalysatoren: de FDA-goedkeuring voor Vyvgart in CIDP, een veelbelovende update over zijn klinische ontwikkelingsplannen tijdens de R&D-datum en een solide stijging van de verkoop van Vyvgart in zijn resultaten voor 1H24. Dankzij deze triggers is de koers van het argenx-aandeel met 34% gestegen sinds onze opname in de Dynamic Top Pick List in juni, omdat het beleggerssentiment opnieuw positief is omgeslagen om de status van het bedrijf als kampioen in de Europese biotechwereld te erkennen.

Hoewel onze analist nog steeds een sterk opwaarts potentieel zien voor argenx op de lange termijn op basis van zijn ambitieuze visie voor 2030, zien we de rest van 2024 als een iets rustiger jaar met de go/no go beslissing voor Fase 3 in myositis tegen YE24 als de resterende, zij het waarschijnlijk iets minder impactvolle, klinische trigger. Daarom herhaalt KBC Securities het “Kopen”-advies voor het aandeel.

Op basis van de gunstige resultaten van UCB steeg Tubize ook. Sinds het jaarbegin loopt dat zelfs op tot 70,0%. Sinds het aandeel werd toegevoegd aan de Dynamic Top Pick List steeg het aandeel zo’n 40% en dat is eventjes genoeg geweest; tijd om dit rendement uit te kristalliseren. Daarom verwijderen we Tubize uit de Dynamische Top Pick Lijst, ondanks de extra opwaartse winst die mogelijk kan worden gemaakt.

Wij verwachten dat de aandelenmarkten in de tweede jaarhelft voorzichtig zullen blijven omdat de verwachtingen voor sterke en snelle renteverlagingen door de centrale banken voorbarig zijn gebleken omdat de inflatie relatief laag blijft, vooral in de VS. Ook vertraagt de groei van de bedrijfswinsten in Europa en hebben de Franse verkiezingen een negatief effect gehad. De sterke Amerikaanse consument heeft ook geen goedkope financiering en stimulans meer.

De komende verkiezingen in de VS zouden de grootste economie kunnen verdelen in extreme standpunten en politiek tumult. Het aanslepende conflict in Israël maakt de onzekerheid nog groter omdat het zich kan uitbreiden naar belangrijke olie-exporterende landen en kan leiden tot inflatie van de energiekosten. De economische groeiverwachtingen voor de Benelux en de eurozone worden steeds lager.

We verwachten nog steeds een lichte economische vertraging in Europa en de Benelux in de komende 12-18 maanden, omdat het even duurt voordat lagere rentetarieven effect hebben op de economie. Over het algemeen is een relatief defensief standpunt in de portefeuille gerechtvaardigd.

In juli steeg onze selectie van de Dynamic Top Pick List met gemiddeld 0,9% en dat was gemiddeld 1,7% beter dan de benchmarkindices (Bel20, AEX, EuroStoxx50). Dankzij deze prestaties in juli is de selectie nu 11,4% hoger sinds de start van de selectie voor 2024 (gepubliceerd medio december 2023).

We gaan door met een 50/50 cyclisch/defensieve selectie met een focus op waardeaandelen die zijn achtergebleven. Hoewel we Tubize hebben verwijderd, zijn defensieve segmenten zoals holdings nog steeds overwogen. In de Benelux hebben we echter een selectie van cyclische industriële bedrijven tegen goedkope waarderingen die het vaak minder goed hebben gedaan dan de markt. Wij geven de voorkeur aan waardeaandelen in de Benelux omdat zelfs een milde recessie groeiaandelen verhoudingsgewijs harder treft. We zien dat sommige aandelen hard zijn geraakt door kleine tegenvallers. Deze zouden in FY24 relatief veerkrachtiger kunnen zijn, omdat beleggers op zoek gaan naar achtergebleven aandelen.