Japanse beleidsvoerders lossen eerste waarschuwing tegen zwakke munt

De Japanse yen vertoeft sinds eind vorige week rond/boven USD/JPY 140. Het zijn de zwakste koersen voor de yen sinds november van vorig jaar. Historisch gezien handelde de yen tussen 1998 en eind vorig jaar nooit aan zo’n slechte niveaus. Het overschrijden van de psychologische 140-drempel volstond om een vergadering in te roepen tussen het ministerie van Financiën, de Japanse centrale bank (BoJ) en het Financial Services Agency. Het comité besloot dat ze de marktbeweging nauw volgt en klaar staat om gepaste acties te ondernemen indien nodig. Daarmee zet ze een eerste stap richting wisselkoersinterventies, gelijkaardig aan acties voorafgaand aan JPY-aankopen in september en vooral november (USD/JPY > 150) van vorig jaar. Voorlopig loopt de JPY-verzwakking nog ordelijk en is er geen sprake van paniekverkopen. Toch speelt de algemene context niet in het voordeel van de Japanse munt. Om te beginnen is de Amerikaanse dollar in het algemeen sinds midden mei aan de betere hand. Het stof van de regionale bankencrisis gaat liggen en economische cijfers (groei/inflatie/tewerkstelling) stellen de in mei aangekondigde rentepauze al meteen in vraag. Een extra renteverhoging met 25 basispunten is volledig verdisconteerd voor de julivergadering. Voor de eerstvolgende meeting op 14 juni is de markt nog 50/50 verdeeld. Arbeidsmarktcijfers en de diensten-ISM kunnen later deze week uitsluitsel geven. Tegenover een mogelijke Amerikaanse rentedoorstart staat het Japanse monetaire beleid dat ondanks de recente machtswissel Kuroda-Ueda toch vooral gestoeld blijft op de onorthodoxte van de voorganger. De markt hoopte na het onverwacht verdubbelen van de 25 bpn tolerantieband rond de 0%-doelstelling voor de Japanse 10j-rente in december van vorig jaar snel op meer, maar blijft op haar honger zitten. Dat ondanks Japanse kerninflatie boven de 2%-inflatiedoelstelling en in april zelfs voor de eerste keer sinds 1981 boven 4% j/j. Een tijdelijk fenomeen, oordeelt de BoJ. Tiens, waar hebben we dat in een niet zo ver verleden nog gehoord? Tot slot blijft het algemene risicoklimaat tegen de verwachtingen in bijzonder sterk, waardoor JPY ook niet op zijn statuut van veilige haven kan teren.