Inventiva op kooplijst KBCS

Inventiva wordt door KBC Securities op een adviesverhoging getrakteerd en komt daarbij op de kooplijst te staan. Het aandeel beweegt volgens analisten tot dusver onder de radar, waardoor het belangrijkste kandidaat-medicijn van het bedrijf niet de aandacht krijgt die het verdient. KBC Securities is weliswaar niet blind voor het financieringsrisico, maar de jongste kapitaalronde geeft de groep alvast financiële ademruimte tot het begin van het derde kwartaal van 2024.

In een uitgebreide nota breekt onze analist Jacob Mekhael een lans voor het bedrijf dat zich met zijn kandidaat-geneesmiddel Lanifibranor richt op de behandeling van de leverziekte NASH (niet-alcoholische leververvetting). Hieronder de belangrijkste elementen die de case ondersteunen: 

·        Lanifibranor is de ster van de show

Lanifibranor is een pan-PPAR-agonist die wordt ontwikkeld voor de behandeling van NASH. De kandidaat heeft solide fase 2b-gegevens laten zien en een fase 3-studie (NATiV3) is aan de gang. Het eerste bezoek van de laatste patiënt wordt verwacht in de tweede helft van 2023, wat de tijdlijn voor de topline readout op de tweede helft van 2025 brengt. Daarnaast voert het bedrijf een fase 2b-studie met lanifibranor in combinatie met een ander medicijn (empagliflozin) in NASH en T2D (type 2 diabetes) en de resultaten die worden verwacht in het eerste kwartaal van 2024 zouden de positie verder kunnen verbeteren, wat op korte termijn een stijging van het aandeel zou kunnen betekenen.

·        NASH-potentieel van lanifibranor

Voor zijn schattingen voor lanifibranor gebruikt KBC Securities een F2/F3 NASH-patiëntenpopulatie die ongeveer 46% van de totale NASH-populatie vertegenwoordigt. Ze gaan uit dat de marktintroductie voor NASH in 2027 is voor zowel de VS als de EU en in 2028 voor China, met een piekmarktaandeel van 3% in elke regio. Qua prijsstelling wordt uitgegaan van een conservatieve 5000 dollar per jaar in de VS, waarop een korting van 30% wordt toegepast in de EU en nog eens 30% in China. Alles bij elkaar levert dat een geschatte piekverkoop op van 1,8 miljard euro in de VS en 700 miljoen in de EU5, met piekinkomsten uit royalty's van ongeveer 140 miljoen euro in China.

·        Op weg naar aanvullende financiering

Inventiva kondigde een recente financiering aan van 36 miljoen euro die bovenop de verwachte tweede EIB-tranche van 25 miljoen het bedrijf financiële ademruimte geeft tot het derde kwartaal van 2024. Dit is voldoende om het bedrijf te financieren naar de mijlpalen op korte termijn. Financiering is niettemin iets dat boven het aandeel blijft hangen omdat het bedrijf waarschijnlijk extra financiering nodig zal hebben. KBC Securities vindt het niettemin bemoedigend dat het bedrijf in de laatste ronde nieuwe investeerders heeft aangetrokken, waardoor het bedrijf op de goede weg is om de aanvullende financiering die nodig is om de topline-uitslag te bereiken voor de fase 3-studie (NATiV3), die verwacht wordt in de tweede helft van 2025.

·        Ondergewaardeerd ten opzichte van de concurrentie

Naast lanifibranor zijn er een aantal kandidaten in verschillende ontwikkelingsstadia voor NASH. Madrigals resmetirom is daarbij de verst gevorderde kandidaat die geslaagd is in fase 3 en momenteel door de regelgevende instanties wordt geëvalueerd. lanifibranor van Inventiva (momenteel in fase 3) zal naar verwachting als tweede op de markt zal komen. Terwijl het algemene sentiment rond NASH is verbeterd dankzij een aantal positieve berichten, blijftt Inventiva ondergewaardeerd ten opzichte van sectorgenoten vooral in de context van de kracht van de lanifibranor dataset tot nu toe.

KBC Securities kwam op basis van met bijgewerkte schattingen voor lanifibranor in NASH op een nieuw koersdoel van 14 euro (was 16 euro). Hoewel de financiering een issue is, geloven ze dat het bedrijf op de goede weg is om aanvullende centen te krijgen. In combinatie met het geloof in de lanifibranor dataset, zijn ze van mening dat Inventiva een verhaal onder de radar is dat door de markt over het hoofd wordt gezien. Daarom zien ze ruimte voor een aanzienlijke opwaarts potentieel en brengen ze het advies van “Opbouwen” naar “Kopen”.