Het woelige jaar van Credit Suisse

Opmerkelijke dag voor Credit Suisse gisteren toen het aandeel 7% daalde na de winstwaarschuwing van de bank in de vroege ochtend, vervolgens opklom tot +6% na berichten over een overnamebod om vervolgens te eindigen op +3,8%, om dan vanochtend weer 3% te dalen nu de overnamespeculaties minder overtuigend lijken. Wat is er allemaal gaande bij de bank die al langer dan vandaag in opspraak komt? Onze sectoranalist bij KBC Asset Management maakte een overzicht.

Credit Suisse waarschuwde woensdag voor een waarschijnlijk verlies over het tweede kwartaal. Dat is het derde kwartaal op rij waarvoor de op een na grootste bank van Zwitserland een winstwaarschuwing heeft afgegeven. De kredietverlener zei dat de oorlog tussen Rusland en Oekraïne en de aanzienlijke monetaire verkrapping hadden geleid tot zwakke klantenstromen en klanten die hun leningen tot nu toe in het tweede kwartaal hadden verminderd, met name in de regio Azië-Pacific. Het effect van deze omstandigheden, samen met de aanhoudend lage kapitaalmarktemissies en de grotere credit spreads, hebben de financiële prestaties van de divisie investment banking in april en mei gedrukt. CS zegt nu de kostenbesparingen naar voren te willen halen door de maatregelen die in november in het kader van de reorganisatie zijn ingevoerd, te versnellen en te streven naar 1,0 miljard tot 1,5 miljard Zwitserse frank aan structurele kostenbesparingen per jaar in 2024.

De bank heeft 2022 omschreven als een "overgangsjaar" waarin ze de bladzijde probeert om te slaan van kostbare schandalen die hebben geleid tot een bijna volledige herschikking van het topmanagement en een herstructurering om het nemen van risico's te beperken, met name in haar investeringsbank. 2021 was een annus horribilis voor Credit Suisse: het bedrijf kreeg een boete voor het regelen van een frauduleuze lening aan Mozambique, werd getroffen door de ineenstorting van Archegos, kreeg een smet vanwege zijn betrokkenheid bij de ter ziele gegane financier Greensill Capital, en werd door toezichthouders berispt voor het bespioneren van zijn leidinggevenden. De aandelen hebben meer dan een jaar lang ondermaats gepresteerd en net toen de mensen zich afvroegen wat de aandelenkoers zou kunnen ondersteunen, voerde overnamegeroddel een come-back van de aandelen op.

InsideParadeplatz suggereerde dat State Street op het punt staat een bod van 9 Zwitserse frank per aandeel uit te brengen op Credit Suisse, wat een forse premie van ongeveer 40% zou betekenen. InsideParadeplatz staat bij beleggers over het algemeen bekend om zijn Zwitserse "roddels" in tegenstelling tot zijn harde journalistiek, hoewel sommige berichten van de nieuwssite in het verleden waarheidsgetrouw zijn geweest. Er is echter veel scepsis aangezien het bod Credit Suisse zou waarderen op 25 miljard Zwitserse frank. In vergelijking met State Street's marktwaarde van 26 miljard dollar.

Zelfs indien zij Credit Suisse zouden kunnen kopen, is State Street voornamelijk een effectenbewaarnemingsbank, met transactieverwerking en passief vermogensbeheer. Het zou slechts beperkte synergieën of deskundigheid hebben met betrekking tot de meeste activiteiten van Credit Suisse. Het zou zeer ongebruikelijk zijn dat zij betrokken zouden willen raken bij de aankoop van een gecompliceerde onderneming die een problematische investeringsbank omvat. Een overnamebod door State Street zou waarschijnlijk alleen zin hebben als het deel uitmaakt van een splitsingsbod waarbij een consortium van andere bedrijven en banken betrokken is. State Street zal waarschijnlijk geïnteresseerd zijn in de vermogensbeheeractiviteiten van Credit Suisse indien deze te koop zouden worden aangeboden.

State Street zelf wilde geen commentaar geven op de speculaties en zei dat het zich concentreert op de afronding van de aanstaande overname van Brown Brothers. Dit moet worden gezien als een indirecte ontkenning. Het zou misleidend zijn voor de markt indien zij dit zouden zeggen terwijl zij op de achtergrond werken aan een (veel groter) bod op Credit Suisse. Andere kopers zouden geïnteresseerd kunnen zijn in CS gezien de lage waardering, maar onze analist is er niet zeker van dat iemand een Zwitserse bank zou willen overnemen die midden in een herstructurering zit en te kampen heeft met regelgevingsproblemen.