Fed trekt reeks renteverhogingen op gang

De kogel is door de kerk. De Amerikaanse centrale bank verhoogt de basisrente met 25 basispunten tot 0,25% à 0,50%. De verantwoording is eenvoudig. De economie blijft sterk en tegelijk loopt de inflatie veel te ver weg van de 2%-inflatiedoestelling. Na een periode waarin de economie werd gesteund door een soepel beleid, gaat de aandacht nu volledig naar het intomen van de inflatie. En de markten konden zich duidelijk vinden in de analyse dat de economie sterk genoeg is om de verstrakking te dragen.

Met een inflatie van 7,9% in februari is er dan ook werk aan de winkel. Fed-voorzitter Powell gaf aan dat iedere vergadering dit jaar een ‘live meeting’ is. Met andere worden: een vergadering waarop de rente kan en mogelijk zal worden verhoogd. Indien nodig kan het tempo van de verhogingen tussentijds nog worden optrokken van 25 basispunten tot 50 basispunten. Een van de gouverneurs van de Federal Reserve wilde deze maand al met 50 basispunten verhogen.

Powell is ervan overtuigd dat de economie sterk genoeg is om die hogere rentes te dragen. In hun nieuwe vooruitzichten brachten de Fed-gouverneurs hun verwachtingen voor de groei dit jaar weliswaar terug van 4,0% (decembervergadering) tot 2,8%, maar dat is nog steeds boven de natuurlijke trendgroei. Voor 2023 en 2024 blijft de groeiverwachting onveranderd op respectievelijk 2,2% en 2,0%. De werkloosheidsgraad blijft naar verwachting (zeer) laag: 3,5% dit en volgend jaar, 3,6% in 2024.

De inschatting van de inflatie werd uiteraard wel opnieuw fors opgetrokken:
• tot 4,3% (van 2,6%) voor 2022
• tot 2;7% (van 2,3%) voor 2023
• tot 2,3% (van 2,1%) voor 2024
Die combinatie van blijvend sterke groei en fors verhoogde inflatie(risico’s) wordt beantwoord met een hoger verwacht rentepad. Er wordt rekening gehouden met 7 verhogingen met 25 basispunten dit jaar die het renteniveau naar 1,75% à 2% moet brengen. Daar kunnen er volgend jaar nog 3 of 4 bij komen (tot 2,8%) waarna de beleidsrente in 2024 onveranderd kan blijven. Daarmee zal die beleidsrente zich boven de neutrale rente bevinden die wordt ingeschat op 2,4%.
 

Over de afbouw van de balans/obligatieportefeuille bleef Fed-voorzitter Powell algemeen. Er wordt aan de laatste details van het afbouwplan gewerkt en het wordt zo goed als zeker op de mei-vergadering bekendgemaakt. Powell wilde enkel kwijt dat het vergelijkbaar is met de afbouw in de vorige periode (2017/2019), maar het proces begint veel vroeger in de monetaire cyclus en zal aanzienlijk sneller gaan

De marktreactie was al bij al constructief. De geldmarkten en de Fed-verwachtingen zitten ook min of meer op dezelfde lijn voor dit jaar. De beurzen konden zich blijkbaar wel vinden in de analyse van Powell dat de economie sterk genoeg is om de verstrakking te dragen.

Later vandaag is het nog uitkijken naar de uitkomst van de vergadering van de Britse centrale bank (BoE) die naar verwachting ook voor een nieuwe renteverhoging zal kiezen. Op vijf na dachten alle 49 economen die onlangs door Reuters werden ondervraagd dat voor de derde opeenvolgende bijeenkomst de rente zal worden opgetrokken, terug naar het pre-pandemische niveau van 0,75%. De BoE voorspelde vorige maand dat de inflatie in april zal pieken op ongeveer 7,25% - bijna vier keer de 2%-doelstelling van de Britse centrale bank - maar die voorspelling is achterhaald door seismische verschuivingen op de Europese energiemarkten na de invasie van Rusland in Oekraïne.