Euronext kwam opnieuw met zeer sterke resultaten

Beursuitbater Euronext heeft vandaag opnieuw zeer sterke kwartaalresultaten bekendgemaakt. Het wordt een gewoonte en dat is niet eens zo onlogisch. De groei werd namelijk gestuwd én getekend door de overname van de Borsa Italiana, met als kers op de taart de bijzonder woelige beurshandel van de voorbije maanden. De omzet dikte met 58,8% aan tot 395,7 miljoen euro, terwijl de bedrijfskasstroom (EBITDA) met 66,8% toenam tot 252 miljoen euro. Zeer solide cijfers, terwijl ook de kostenbeheersing “uitzonderlijk” was, wat leidde tot een nettowinst van 164,4 miljoen euro. Dat was vlot 12% meer dan wat analisten verwacht hadden. Het aandeel wint vandaag dan ook 6,5%.

De nettowinst lag dus 12% boven de lat, terwijl de schuldgraad daalde tot 2,3x de bedrijfskasstroom. Dat is belangrijk, want het stelt Euronext opnieuw in staat om op overnamejacht te kunnen gaan. Vorig jaar werd Borsa Italiana immers gekocht, in een deal waarvan de kosten zonet neerwaarts bijgesteld werden van 160 naar 150 miljoen euro. De integratie van Borsa Italiana verloopt daarom geheel volgens plan, met 15 miljoen van de 100 miljoen samenwerkingsvoordelen bereikt. Het nieuwe datacenter zal zoals gepland op 6 juni in gebruik worden genomen, waardoor er nog meer operationele voordelen op het gebied van business development mogelijk worden.
Euronext zelf liet weten dat de algemene kostenverwachting van de fusiegroep voor 2022 steeg van 612 naar 622 miljoen euro. Dat valt mee, gelet op het aanzienlijk slechtere inflatoire klimaat. KBC Securities leest in al deze cijfers een verdere ondersteuning van de visie dat Euronext een erg sterk bedrijf is en blijft, met een zeer beperkt inflatie- en renterisico, aangevuld met een aanzienlijk synergiepotentieel. Zolang de markten volatiel blijven, en ver daarna, heeft het bedrijf rugwind, in plaats van tegenwind.
 

Die rugwind werkt al een tijdje positief in. De inval in Oekraïne en het moeizame Covid herstel maken de markten verre van stabiel, met als extra moeilijkheid de stijgende rente-omgeving. Dit komt rechtstreeks ten goede aan de handelsactiviteiten van Euronext, die goed zijn voor 36% van de omzet. Euronext rapporteerde daarom al record handelsvolumes in maart, die liefst 71% hoger lagen dan een jaar eerder. Covid leidde ook tot een grotere interesse van particulieren in de beurs. Hierdoor lagen de marges voor de aandelenhandel aanzienlijk hoger dan de verwachte "op of net onder 0,50 basispunten". Hoewel retailactiviteit sinds het begin van de pandemie enigszins is afgenomen, blijft ze tot en met vandaag op een hoog niveau.

Niet alle krachten werken positief in. Zo daalt het beheerd vermogen door lagere waarderingen, wat een negatieve impact heeft op de marktomvang en de bijhorende commissies. Dit zou echter gecompenseerd moeten worden door het aantal volumes. Het aantal transacties in het eerste kwartaal van 2022 steeg dan ook met 42% op jaarbasis, met veel dank aan de erg turbulente die naar verwachting nog een tijdlang een positieve factor zullen blijven.

De noteringsactiviteit van Euronext is relatief groot in vergelijking met sectorgenoten en maakte vorig kwartaal ongeveer 13% van de omzet uit. Dat is logisch omdat Euronext 7 markten exploiteert met een gecombineerd hoger aantal noteringen dan de London Stock Exchange of de Deutsche Borse. Sinds de inval in Oekraïne verloopt het aantal beursintroducties echter bijzonder traag. Dat zal volgens KBC Securities zo blijven voor het grootste deel van 2022. De impact op de noteringsactiviteit zal echter beperkt zijn. Maar zelfs als de markt voor nieuwe beursnotering de komende kwartalen somber blijft, zal dit op korte termijn niet leiden tot een aanzienlijke daling van de omzet en de winst.

Beursuitbaters gedijen goed in volatiele tijden. Door de overname van CC&G heeft Euronext een kritische massa bereikt in één van de segmenten waarin het actief is, waardoor het London Clearing House volledig kon vervangen om zo "Euronext Clearing" te positioneren als het belangrijkste clearing platform voor Europese aandelen, derivaten en grondstoffen. Dit is niet alleen een element van diversificatie, maar biedt ook sterke marktopportuniteiten voor een zeer lucratieve en margevriendelijke activiteit.

Voeg daar aan toe de schaalgrootte en vooral de focus op data en het plaatje is compleet. Bij Euronext tekent data vandaag voor zo’n 15% van de activiteiten. Binnen die divisie is er nauwelijks groei bij pure marktdata, maar index- en ESG-data (Environmental, Social & Governance) doen het wel zeer goed. Diensten met toegevoegde waarde zeg maar, los van de marktbewegingen. En met Borsa Italiana werd er een grote sprong voorwaarts gemaakt op extern gebied, terwijl er ook organisch zit nog wel wat extra in de fles zit. Denken we maar aan het verhaal van de Robinhood-beleggers in de VS dat we sinds vorig jaar ook duidelijk zien in Europa. Retailbeleggers werken immers meestal met kleinere orders aan een hogere prijs. En dat heeft Euronext recent duidelijk gezien in de marges. Die trend, of op zijn minst een deel daarvan, lijkt structureel te zijn voor de komende jaren. Niet verwonderlijk, dus, dat de kwartaalcijfers over de eerste drie maanden van 2022 sterk waren.