Drie scenario's voor Euronav
Uit het departement: “Armworstelen en scenario’s bouwen”
De raad van commissarissen van Euronav en de raad van bestuur van Frontline hebben unaniem overeenstemming bereikt over een mogelijke fusie van beide vennootschappen. Het is wel nog té vroeg is om uitspraken te doen over het tijdstip waarop de potentiële combinatie zou kunnen afgerond worden. Die zou later deze maand moeten volgen, al dan niet voor of na de algemene vergadering van 19 mei. Een voornemen, dus, geen definitieve overeenkomst tussen beide partijen. KBC Securities pende een rapport bij elkaar waarin de mogelijke uitkomsten van de “clash” tussen het management van Euronav en de Family Saverys geanalyseerd worden. De conclusie is dat een fusie een 'veilige' optie is, hoewel de opwaartse effecten beperkt lijken en dat de situatie misschien niet zo binair is als ze lijkt.
Scenario 1: De fusie Euronav-Frontline gaat door
De fusie biedt een aantal mogelijke voordelen, hoewel sommige wellicht beperkter zijn dan oorspronkelijk verwacht. De belangrijkste voordelen zijn de opsplitsing van de O&O kosten in verband met de energietransitie, betere financieringsvoorwaarden en winstdiversificatie door het opnemen van LR2/Aframax tankers. Aan de andere kant concludeert KBC Securities dat betere tarieven er niet in zullen zitten (ondanks de grotere vloot) en hebben wij twijfels over de mogelijkheden om schaalvoordelen te realiseren in de algemene en administratieve kosten.
Scenario 2: Saverys en CMB.Tech.
Met momenteel ca. 15% van de stemrechten heeft de familie Saverys nog een lange weg te gaan. Hoewel CMB.Tech hypothetisch een deel van de oplossing zou kunnen zijn voor de transitie-uitdaging van Euronav, zal het er op aankomen wat de andere aandeelhouders willen. Een incorporatie van CMB.Tech wijzigt het huidige business en risk-reward profiel van Euronav aanzienlijk.
Scenario 3: Een Belgisch compromis.
Op het eerste gezicht lijkt de Euronav-saga te evolueren naar een binaire situatie. KBCS gelooft dat er een tussenweg kan zijn. Breng CMB.Tech onder in de combinatie Euronav-Frontline. Het management van Euronav en Fredriksen nemen het risico weg dat de fusie wordt stopgezet en de Saverys vinden financiering (en een platform) voor hun waterstofproject. De andere aandeelhouders van Euronav beperken de impact op hun dividenduitkering en vermijden een nieuwe meerderheidsaandeelhouder (i.e. Saverys) die een volledige herziening van het business model wil. Iedereen tevreden, niet ?