Colruyt klinkt nog somberder

Colruyt is vandaag de gebeten hond op Euronext Brussel en dat hoeft niet te verbazen na de onverholen waarschuwing die de groep gisteren tijdens de algemene vergadering uitstuurde. Was in juni nog slechts sprake van een “daling” van het nettoresultaat, dan had de retailer het gisteren over een “aanzienlijke daling”. Opvallend, een jaar eerder schreef de groep hetzelfde scenario.

Een jaar geleden rond deze tijd verlaagde Colruyt de jaardoelstelling van “lager” naar “aanzienlijk lager”. Die oefening werd gisteren dunnetjes overgedaan. In het huidige inflatoire klimaat worstelt de groep uit Halle met zijn laagste prijs garantie. Trouw blijven aan die missie impliceert immers dat prijsinflatie niet volledig wordt doorgerekend naar de klant.

Ondertussen zorgt de inflatoire druk er wel voor dat de kosten van de groep in belangrijke mate stijgen met een verwachte impact van meer dan 200 miljoen euro. Colruyt heeft het in dit verband voornamelijk over de energie-, transport- en loonkosten. Van de 200 miljoen euro is bijvoorbeeld ongeveer 70 miljoen gerelateerd aan hogere energieprijzen. Colruyt vermeldt verder dat de Belgische retailmarkt wordt gekenmerkt door dalende volumes in voedingswinkels, waarbij de markt zeer concurrerend blijft en de voedingsinflatie nog steeds lager is dan het algemene inflatieniveau.

Per saldo betekent één en ander dat Colruyt verwacht dat het geconsolideerde nettoresultaat in FY22/23 exclusief eenmalige posten aanzienlijk zal dalen ten opzichte van een jaar eerder. Dit is een verslechtering ten opzichte van juni, toen Colruyt aangaf te verwachten dat het geconsolideerde netto resultaat verder zou dalen ten opzichte van vorig jaar.

De huidige omstandigheden, met inbegrip van de uitvoering van de langetermijnstrategie zullen ook leiden tot een stijging van de netto financiële schuld. Colruyt bevestigt dat het zijn strategische opties voor Parkwind herbekijkt, maar verwijst nu naar een gedeeltelijke desinvestering in plaats van een volledige exit.

De verklaring van gisteren geeft een flashback naar de algemene vergadering van vorig jaar, toen de groep ook meldde dat het resultaat aanzienlijk lager zou zijn in FY21/22, vergeleken met een "moeilijk te evenaren resultaat voor FY20/21" eerder. Deze "aanzienlijk lager" bleek uiteindelijk een daling van 128 miljoen euro of -31% te zijn. Voorafgaand aan de aankondiging van gisteren rekende KBC Securities op een daling van het geconsolideerde nettoresultaat met 20 miljoen euro of -6,8% op jaarbasis. Dit omvatte al een stijging van 150 miljoen euro in bedrijfskosten.

Gezien de toon die in de verklaring wordt aangeslagen, meent KBC Securities dat dit te optimistisch is. Daarom hebben ze hun prognose voor FY22/23 bijgesteld om rekening te houden met de kostenstijging van 200 miljoen euro en gaan nu uit van een geconsolideerd nettoresultaat van 217 miljoen euro, of -25% op jaarbasis.

KBC Securities blijft ervan overtuigd dat er waarde schuilt in de naam, met name in de hernieuwbare energie-activa, waarbij bronnen vermelden dat de waardering van Parkwind kan oplopen tot 2,0 miljard euro. KBC Securities houdt het op een bescheidener 1 miljard euro. Ze blijven de gedeeltelijke verkoop van Parkwind zien als een een trigger voor het aandeel, maar niet in de mate die ze eerder verwachtten.