Chinese centrale bank ondersteunt de yen

Chinese commerciële banken zijn verplicht een deel van hun buitenlandse deviezen als reserve aan te houden. Tot gisteren was dat 6% van het totaal. Vanmorgen verlaagde de Chinese centrale bank (PBOC) dat tot 4%. Banken kunnen daardoor meer vreemde valuta (zoals de dollar en de euro) in omloop brengen. Dat drukt de koers terwijl het die van de lokale munt, de yuan, opkrikt. De yuan is een van de slechtst presterende Aziatische munten dit jaar. Vergeleken met het jaarhoogtepunt van begin januari, verloor de yuan al meer dan 8% t.o.v. de Amerikaanse dollar. Het weerspiegelt de sterke monetaire divergentie en de belabberde economie die lijdt onder de afkoelende wereldgroei, de wankelende Chinese vastgoedsector en de met hoge schulden overladen Chinese gezinnen. Het investeerdersvertrouwen in China is zoek en dat dreigt een zichzelf versterkende spiraal op gang te trekken met de yuan kop van jut. De maatregel van de PBOC is in de eerste plaats dan ook een signaal dat het de aanhoudende depreciatie niet zonder meer aanvaardt. Het is de eerste keer dat het die zogenaamde verplichte reserveratio (voor vreemde valuta) verlaagde dit jaar. Maar het is niet de eerste maatregel: zo zet de PBOC al weken de dagelijkse fixing van de yuan op een (veel) sterker niveau dan de actuele marktprijs. In theorie mag de wisselkoers niet meer afwijken dan 2% van die fixing (in beide richtingen, trouwens). Door de systematisch sterke fixingkoers laat de PBOC weinig ruimte voor een verdere verzwakking. De PBOC gaf Chinese staatsbanken het afgelopen jaar ook al meermaals de opdracht om significante hoeveelheden vreemde valuta te verkopen.

Het nieuws is geen gamechanger voor de yuan. Dat is meteen duidelijk uit de marktreactie. USD/CNY dook bij de opening lager maar herstelde quasi onmiddellijk in de handelsuren daarna. Ondertussen noteert het muntenpaar (7.265) alweer licht boven de sluiting van gisteren. De beslissing van de PBOC onthult vooral dat USD/CNY 7.30 een belangrijke symbolische grens is waarlangs ze een verdere verzwakking niet zomaar accepteert. Voor een fundamenteel herstel van de yuan moet de sombere marktvisie over China drastisch veranderen. Vanuit de overheid komen tal van maatregelen maar een heuse (fiscale) “bazooka” blijft voorlopig uit. Het valt ons wel op hoe de initiatieven zich de laatste weken in versneld tempo opvolgen.