Booking blijft een structurele winnaar

Booking Holdings (-3% nabeurs) maakte gisteren na het sluiten van de Amerikaanse beurzen de resultaten bekend van zijn tweede kwartaal. De bruto boekingen van 34,5 miljard dollar waren ruim hoger dan de verwachte 32,3 miljard dollar, maar de omzet kwam iets lager uit dan verwacht met 4,2 miljard dollar, tegenover de consensusvan 4,3 miljard dollar ondanks de enorme stijging van de bruto boekingen. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 19,08 dollar, boven de analistenverwachting van 18,19 dollar.

Eerst het goede nieuws, de bruto boekingen stegen met meer dan de helft op jaarbasis, maar lagen ook aanzienlijk boven de 25 miljard dollar van 2019, wat betekent dat het bedrijf zich lijkt te hebben hersteld van de covid-crisis. Daarbij is ook een gunstige stijging te zien als gevolg van een 25% hogere prijs per nacht (ADR), maar ook het aantal overnachtingen overtrof het niveau van 2019 met 16%. De take rate (de commissie die wordt aangerekend op het totale geld dat het systeem binnenstroomt, d.w.z. de inkomsten uit de brutoboekingen) daalde echter omdat het bedrijf kortingen gebruikte om de groei te stimuleren. Anderzijds moest het de laagste marketinguitgaven als percentage van de inkomsten gebruiken die het sinds 2013 heeft genoteerd. Dit is deels een gevolg van een hoger aantal boekingen direct via de app van Booking.com. De app heeft namelijk de neiging om een lager aantal nachten en een lagere ADR te ontvangen, omdat waarschijnlijk een groter deel van de jongere reizigers of backpackers de app gebruiken in vergelijking met de algemene website.

Asset Management is tevreden over het laatste kwartaal dat het bedrijf heeft gepresenteerd, maar erkent dat de macro-omgeving een uitdaging blijft. Gezien de hoge gas- en voedselprijsinflatie is het niet verwonderlijk dat het reizen in de nabije toekomst gematigd kan verlopen. Ook zijn de prijzen van vliegtickets de afgelopen maanden fors gestegen, wat ongetwijfeld ook een impact kan hebben op de resultaten van Booking. De vrees is dat het reizen piekt in het derde kwartaal (dus de boekingen waarschijnlijk in het tweede kwartaal), maar dat Booking daarna met een terugval te maken krijgt.

Op lange termijn ziet onze analist het bedrijf echter als een structurele winnaar en blijven online boekingen marktaandeel veroveren. Het grootste hotelaanbod dat een consument kan vinden, geeft reizigers de flexibiliteit om een reis te plannen die volledig op hun wensen en budgetten is afgestemd. De aard van het bedrijfsmodel (commissies) zorgt ook voor zeer hoge vrije kasstromen. Het bedrijf zelf signaleert ook een stijging van het marktaandeel in de post-covid wereld. KBC Asset Management herhaalt daarom de “Kopen”-aanbeveling, maar verlaagt het koersdoel tot 2.500 dollar om de macro-onzekerheid te weerspiegelen.