Australische centrale bank verhoogt onverwacht de rente

De Australische centrale bank (RBA) illustreerde het gevaar dat verbonden is aan een té vroege afbouw van de beleidsnormalisatie. De markt interpreteert elke pauze tegenwoordig immers als een definitief eindpunt, maar niet zo in Australië. De centrale bank (RBA) trok haar beleidsrente op met 25 basispunten optrok tot 3,85% en is daarmee op weg naar de grens van 4%. KBC Economics wikt en weegt.

De Australische centrale bank (RBA) illustreert vanochtend het gevaar van te vroeg te stoppen met de beleidsnormalisatie. Ze gunde zichzelf in april tijd om de kat uit de boom te kijken. Zowel op vlak van de economische cijfers, als wat betreft de uitval van de financiële stabiliteitscrisis en de impact van eerdere renteverhogingen. De markt interpreteert elke pauze tegenwoordig als definitief eindpunt. “Wie pauzeert, bereidt de eerste renteverlaging voor”, oordeelt ze. Niet dus. En dus volgde vanochtend een scherpe herpositionering op Australische markten nadat de RBA haar voornaamste rente met 25 basispunten optrok tot 3.85%. Australische swaprentes stegen met zo’n 20 basispunten aan het korte eind van de curve. Australische geldmarktrentes zetten nu in op een laatste “finetuning” van de RBA tot een 4%-beleidsrente deze zomer. De Aussie dollar veert op van de lage AUD/USD 0.66 richting 0.67 en heeft daarmee tijdelijk iets meer ademruimte in de zijwaartse handelsband van de voorbije maand tussen grosso modo 0.66 en 0.68.

Gouverneur Lowe en co stellen dat Australische inflatie de piek achter de rug heeft (7.8% j/j in Q4 2022). Ze blijft echter nog steeds te hoog (7% j/j in Q1 2023) en het zal een tijdje duren vooraleer ze tot de 2-3% inflatiedoelstelling terugvalt. In haar inflatievooruitzichten zet ze dit jaar 4.5% voorop (tov 4.75%) en 3% voor midden 2025. Zeer hoge en wijdverspreide diensteninflatie en oplopende loonkosten beroven de RBA net als andere centrale banken van een goede nachtrust. Temeer omdat de Australische arbeidsmarkt bijzonder krap blijft (werkloosheidsgraad 3.5%). Daarom hanteert de RBA in haar outro opnieuw de richtlijn dat iets hogere rentes in de toekomst nodig kunnen zijn om zekerheid in te bouwen dat inflatie later de kop niet meer opsteekt.

Negatieve groeirisico’s wegen voorlopig niet op tegen de duidelijke inflatierisico’s. De RBA verwacht de volgende twee jaren respectievelijk 1.25% en 2% BBP-groei, beneden de historische trend. Ze heeft vooral oog voor de Australische consument. De combinatie van stijgende rentes, een verlies aan koopkracht en dalende huizenprijzen zet een rem op consumptie. Zeker als de tijdens Covid opgebouwde spaarbuffers weggevreten zijn. De sterke arbeidsmarkt is wat de gemiddelde consument voorlopig nog overeind houdt.

Het Australische verhaal houdt vooral voor de ECB en voor de markt lessen in. Voor de ECB en andere landen/zones waarvan de beleidsrente nog aan de relatief lage kant ligt, is het een signaal dat die renteniveaus de groei en de inflatie nog niet of onvoldoende afremmen. Voor de markt is de RBA-doorstart een teken dat een beleidsrentepauze wel degelijk tijdelijk zal zijn en dat ze vooral niet per definitie de start van renteverlagingen inhoudt.  

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal