Renteverlagingen op komst, ondanks hogere Europese groei
Uit het departement: “Update”
Blikvangers
- De afnemende spanningen tussen Israël en Iran hebben de weg vrijgemaakt voor een daling van de olieprijzen. De Brent-prijzen daalden tot 86 USD per vat eind april, ruim onder de piek van 90 USD in april. Hogere wereldwijde olievoorraden zorgden ook voor een neerwaartse druk op de olieprijzen. De gasprijzen (TTF) stegen daarentegen met 8% tot 29 EUR per MWh, als gevolg van een verminderde Noorse gasstroom en een late koudegolf in de tweede helft van april. Ze blijven echter goed onder controle dankzij goed gevulde reserves (gevuld op 66% van de totale capaciteit).
- In de eurozone stabiliseerde de algemene inflatie op 2,4%, doordat de voedings- en energie-inflatie op jaarbasis toenam. De kerninflatie daalde evenwel van 2,9% naar 2,7%. Zowel de goederen- als de diensteninflatie vertoonden een opmerkelijke daling. Toekomstgerichte indicatoren, zoals de producentenprijzen en de prijsverwachtingen van bedrijven, wijzen ook op een verminderde prijszettingskracht en een lagere kerninflatie in de komende maanden. Daarom hebben we onze inflatieprognose voor 2024 verlaagd van 2,6% naar 2,5%, terwijl we die voor 2025 van 2,0% hebben gehandhaafd.
- De inflatiedruk in de VS is in april afgenomen. De algemene inflatie daalde er van 3,5% naar 3,4%, de kerninflatie van 3,8% naar 3,6%. Zowel de kern- als de algemene maandinflatie bedroeg 0,3%, tegenover 0,4% vorige maand. De voedingsprijzen stagneerden en de kernprijzen van goederen daalden opnieuw. Intussen verzwakten ook de prijzen van diensten en huisvesting. Alleen de energieprijzen maakten een grote sprong, wat de tragere inflatie in andere categorieën gedeeltelijk compenseerde. We handhaven onze inflatieverwachtingen van 3,3% en 2,5% voor respectievelijk 2024 en 2025.
- Lagere kerninflatiecijfers bieden centrale banken een kans om de renteverlagingscyclus te starten. In de eurozone, waar de kerninflatie dichter bij de doelstelling van 2% ligt, verwachten we dat de ECB in juni begint met de renteverlagingscyclus en dat de rente dit jaar drie keer wordt verlaagd. In de VS, waar de kerninflatie hardnekkiger blijft, verwachten we dat de renteverlagingscyclus in het derde kwartaal van start gaat en verwachten we dit jaar slechts twee renteverlagingen. Gezien de volledige data-afhankelijkheid en de opwaartse inflatierisico's blijft de timing van de versoepeling door de Fed evenwel onzeker. De ECB-renteverlaging in juni lijkt eerder een 'uitgemaakte zaak'.
- De economie van de eurozone groeide in het eerste kwartaal met een gezonde 0,3%. Hoewel de zuidelijke economieën het nog altijd beter deden dan de andere lidstaten, groeide ook de Duitse economie met een nog degelijke 0,2%. De arbeidsmarkt in de eurozone verslapte een beetje, maar blijft over het algemeen krap. De vertrouwensindicatoren verbeteren over het algemeen, zowel die voor consumenten als die voor producenten, vooral dankzij verbeteringen in de dienstensector. De vertrouwensindicatoren in de industrie en de bouw bleven zwak. Wij verhogen onze groeiprognose voor 2024 van 0,5% naar 0,7%, maar handhaven die voor 2025 van 1,3%.
- De Amerikaanse economie groeide in het eerste kwartaal met slechts 0,4% en bleef daarmee ver achter bij de consensusverwachtingen. De belangrijkste oorzaak was een veel lagere bijdrage van de netto-uitvoer. Ook de overheidsbestedingen en de consumptie droegen minder bij aan de groei. Andere macro-economische indicatoren wijzen ook op enige verzwakking. Werkgelegenheidscijfers en vertrouwensindicatoren kwamen lager uit dan verwacht, terwijl ook de productiviteitscijfers teleurstelden. Toenemend protectionisme kan vanaf volgend jaar ook de groei schaden. We verlagen onze groeiprognose voor 2024 van 2,4% naar 2,3% en onze prognose voor 2025 van 2,0% naar 1,8%.
- De Chinese economie blijft het moeilijk hebben op het binnenlandse front en staat voor nieuwe uitdagingen in de externe sector. Een nieuw steunplan voor de vastgoedsector kan eindelijk wat verlichting brengen voor de dalende woningprijzen en het vertrouwen herstellen. Nieuwe tarieven van de VS en de dreiging van een grotere handelsoorlog aan de horizon bemoeilijken echter de vooruitzichten. Voorlopig blijven we uitgaan van een Chinese groei van 5,1% in 2024, voordat de economie vertraagt naar een groei van 4,0% in 2025.