De vijf favoriete buitenlandse aandelen van KBC Securities

Naar halfjaarlijkse gewoonte doet De Tijd rondvraag bij 15 beurshuizen, vermogensbeheerders en beleggingsbladen naar hun 5 favoriete Belgische en buitenlandse aandelen. Dit leverde in totaal 27 verschillende aandelen op die genoteerd zijn op de Brusselse beurs en 60 namen uit het buitenland. Ook KBC Securities deelde hun favoriete buitenlandse aandelen.

PepsiCo is meer dan alleen een wereldwijde maker van frisdranken. Met hun snackdivisie die zowel een gezonde, zoals oa. Quaker Oats, als een minder gezonde producten categorie, zoals Lays chips, omvat hebben ze een gediversifieerde portefeuille; dit zowel qua producten als geografisch. PepsiCo kon zeer goede eerste kwartaal resultaten voorleggen waarbij ze dankzij hun merkenbekendheid de prijzen konden optrekken met gemiddeld maar liefst 16% zonder te moeten inboeten aan volume verkoop. 

Door een afzwakkende kosteninflatie en problemen in de toeleveringsketen die nu helemaal van de baan zijn, verwachten we dat PepsiCo de mogelijkheid heeft om hun marge terug richting pre-pandemie niveaus te brengen. Dit zou een bruto marge van om en bij de 55% betekenen. 

PepsiCo kan ook verder genieten van een lange termijn trend waarbij we meer geneigd zijn om de traditionele 3 grote maaltijden om te wisselen naar meerdere kleinere maaltijden, denk aan een uitbreiding van 4-uurtjes. Hierbij zal de snackdivisie, gezond en ongezond, hun voordeel halen en speelt PepsiCo dit ook verder uit. Dit door de verpakking hersluitbaar te maken voor op het kantoor, speelplaats, …. En ook kleinere verpakkingen aan te bieden (“shrinkflation”). Verder speelt PepsiCo ook meer en meer in het groeisegment van gezonde snacks waar ze zich verder aan het in verdiepen zijn. Hiernaast kan PepsiCo een zeer mooi trackrecord voorleggen van duurzame groei en behoort het tot de dividend koningen: 50 jaar onafgebroken haar dividend opgetrokken. Hierbij zien we PepsiCo als sterk bedrijf dat volatiele tijden kan weerstaan. 

“Kopen”-advies met koersdoel 215 dollar.

We schuiven Prosus naar voor omwille van hun zeer aantrekkelijke waardering waarbij we een mooi verhaal zien in hun Tencent investering (85% van hun bedrijfswaarde). Hiernaast hebben ze nog een mooie e-commerce portefeuille die toekomstige groei in petto heeft. Uiteraard is bij Prosus Tencent de grote motor. Hierin zien we dat Tencent een achterblijver is in de AI hype. Tencent is van mening dat AI een groeimultiplicator is, aangezien zijn bedrijfsactiviteiten zich richten op interacties tussen gebruikers met content van hoge kwaliteit die kan worden aangevuld in plaats van verstoord door generatieve AI. Tencent heeft de afgelopen jaren behoorlijk proactief geïnvesteerd in zijn AI-vaardigheden. Zo bieden de cloud activiteiten een robuuste computerinfrastructuur ter ondersteuning van de aankomende AI-toepassingen. Maar nog belangrijker is de enorme hoeveelheid gegevens die wordt gegenereerd door de online entertainment-, sociale netwerk- en betalingstoepassingen. 

Die data zijn immers van onschatbare waarde voor modeltraining. Tencent is van plan om geleidelijk AI-toepassingen te integreren in zijn producten, van WeChat tot online media. Tot nu toe lijkt de markt de AI-opportuniteit bij Tencent volledig over het hoofd te zien. Maar Tencent kan dus wel degelijk één van de grote winnaars van AI worden terwijl dit verre van in hun waardering zit. Vandaar zien we dus nog wel een mooi toekomstverhaal in Tencent en is de holding Prosus een goede en goedkopere manier om hier mee van te kunnen profiteren. 

“Kopen”-advies met koersdoel 80 euro.

Bank of America is na JPMorgan Chase de grootste bank op basis van kapitalisatie en balans. Het aandeel noteert momenteel 35% onder zijn piek van februari 2022. De 2 voornaamste reden voor het koersverlies zijn de Amerikaanse bankencrisis en stijgende intrestkosten op de spaarboekjes. Omwille van de hogere kapitaalvereisten voor grootbanken, achten we de kans klein dat Bank of America in de problemen komt. De stijgende kosten op spaarboekjes worden gecounterd met een hogere hypotheekrente en een verdere automatisering van de bedrijfsprocessen. Met een koerswinstverhouding van 9, terwijl het 10-jarig mediaan 14 is, staat de koers historisch laag. Daarnaast zien we een verhoogde koopactiviteit bij insiders en heeft Berkshire Hathaway in maart zijn positie verhoogd. 

“Kopen”-advies met koersdoel 42 dollar.

Hoewel de meeste mensen Samsung kennen als smartphonebedrijf is de winst van het vooral onderhevig aan de cyclus van geheugenhalfgeleiders (DRAM en NAND). Door de cyclus heen zijn die goed voor circa 50% van de winst. 

De DRAM-markt is een de facto oligopolie aangezien de drie grootste spelers samen meer dan 90% marktaandeel hebben. Samsung is wereldmarktleider met een marktaandeel van 45% in DRAM. We zouden ons ongeveer op de bodem in de winstcyclus van de geheugenhalfgeleiderindustrie moeten bevinden. Verwacht wordt dat in de tweede helft van 2023 een nieuwe opwaartse cyclus begint. Alle grote chipmakers hebben over het de voorbije 9 maanden een verlaging van de kapitaalsinvesteringen alsook productieverminderingen aangekondigd in de hoop het aanbod weer in lijn te brengen met de vraag en zo de geheugenprijzen sneller te doen herstellen. Generatieve AI heeft niet alleen krachtige processoren nodig maar ook een pak geheugen(chips) om de gegenereerde data op te slaan. Over de komende jaren moet dit zorgen voor een extra boost in de vraag naar geheugenhalfgeleiders. 

“Kopen”-advies met koersdoel 1600 dollar.

Prologis is de wereldwijde leider in logistiek vastgoed met een totale portefeuille waardering van 208bn USD verspreid over 4 continenten en meer dan 6.000 klanten in B2B en retail/online opslag. We staan positief ten opzichte van het aandeel op basis van zowel langere termijn trends in logistiek vastgoed als bedrijfsspecifieke factoren. We verwachten dat e-commerce penetratie zich verder zal doorzetten in de komende 5 jaar, met als gevolg een grotere vraag hebben naar opslagplaatsen. 

Daarnaast zien we sinds de coronapandemie dat meer en meer bedrijven een hogere stock aanhouden door een kentering van “just-in-time” naar “just-in-case”. Dankzij de wereldwijde aanpak heeft Prologis een uitstekende positie om volop van deze trends te profiteren. Prologis heeft een gediversifieerde klantenportefeuille in zowel e-commerce, voedsel en drank, gezondheid, auto, bouw,… 

Deze portefeuille is verder ook zeer gebalanceerd zonder een grote blootstelling aan één specifieke klant. Verder zien we dat Prologis een zeer deugdelijk management heeft met een goede operationele resultaten: hoge bezettingsgraden op recordcijfers, koststructuur die onder controle is en een balans die één van de betere in de sector is met een schuld/aangepast EBITDA van 4.3x. Prologis heeft een goede positionering wat betreft hun gronden, met een ontwikkelingspotentieel van 20,5 miljoen vierkante meter overheen heel Azië, Amerika en Europa. We verwachten dat het bedrijf niet al te agressief zal zijn in hun ontwikkelingen van projecten om een overvloed aan nieuwe ruimtes te vermijden. Hun overname van Duke Realty in eind 2022 zal nieuwe klanten toevoegen en een extra push geven richting hun aanbod van logistieke diensten. We verwachten dat hun FFO (funds from operations) groei zal afnemen richting 2024, maar nog steeds rond de 5% zal uitkomen richting 2030. Waarbij we het bedrijf aantrekkelijk geprijsd zien. 

“Kopen”-advies met koersdoel 135 dollar.