Biocartis voert stevige herstructurering door

Biocartis (-21%) voert een substantiële herstructurering door, waarbij 25% van het personeelsbestand wordt teruggebracht om 18 miljoen euro besparingen op jaarbasis te realiseren en bedrijfskasstroom break-even te bereiken tegen FY24. De focus zal verder verschuiven naar het genereren van productinkomsten op korte termijn via door partners gefinancierde tests en strategische partnerschappen, terwijl andere R&D-projecten waarschijnlijk naar de achtergrond verschuiven. KBC Securities wikt en weegt en verhoogt licht het koersdoel bij een onveranderd “Opbouwen”-advies.

De nieuwe CEO van Biocartis laat er geen gras over groeien. Minder dan twee maanden na zijn aanstelling als nieuwe topman van het bedrijf pakt hij uit met een stevig herstructureringsplan. De reorganisatie omvat het plan om het aantal medewerkers wereldwijd te verminderen met ongeveer 140 posities, hetzij ongeveer 25% van het totale personeelsbestand. De groep meldt daarbij ook dat COO Piet Houwen zijn ontslag heeft ingediend. 

Als gevolg van de onzekerheid met betrekking tot de operationele reorganisatie trekt Biocartis luidens het persbericht de vooruitzichten voor 2023 in, en dit minstens tot de publicatie van haar financiële resultaten over de eerste jaarhelft op 31 augustus. Bij de publicatie van de kwartaalcijfers eind april had de groep het over een groei van de productgerelateerde inkomsten van 25%-35% (exclusief SARS-CoV-2 tests), een brutomarge op de productverkoop van 40% tot 45% en een verbetering van de bedrijfskasstroom met 8,5 tot 11,5 miljoen euro. 
Tot slot merkt Biocartis op dat een dialoog werd aangegaan met belangrijke schuldeisers en dat het van plan is een internationale investeringsbank in te schakelen om te helpen bij de ontwikkeling van een strategie en implementatie van een herkapitalisatie van de vennootschap

Met het plan om 18 miljoen euro aan jaarlijkse besparingen te realiseren zet Biocartis het mes voor 17% in de operationele uitgaven voor boekjaar 2022. KBC Securities gelooft dat het zwaartepunt daarbij vooral komt te liggen op de R&D-organisatie, aangezien de meeste projecten die niet passen in het door partners gefinancierde testmenu of de strategische partnerschappen (AstraZeneca, BMS enz.) op de lange baan geschoven kunnen worden. Bovendien zou een heroriëntering van de commerciële krachten in de VS naar belangrijke Tier 1 klanten om de bezettingsgraad te verhogen een hogere verkoopefficiëntie kunnen opleveren, terwijl KBC Securities gelooft dat Europese en distributeursmarkten grotendeels onaangetast blijven. 

Ondanks de aanzienlijke jaarlijkse besparingen op terugkerende basis, verwachten ze nog geen grote impact in FY23, gezien de mogelijke eenmalige herstructurerings- en ontslagkosten die door KBC Securities op 5 tot 10 miljoen euro worden geschat gezien de activering van de Belgische Renaultwet voor collectief ontslag. Wat de omzet betreft, doen de focus op belangrijke analyses en de opheffing van de verwachtingen KBC Securities geloven dat de productgerelateerde inkomsten meer in lijn zouden kunnen liggen met de prestaties in het eerste kwartaal van 2023 (10,8 miljoen), vandaar dat de FY23-schattingen licht worden verlaagd naar 48 miljoen euro.

Alles bij elkaar genomen geven de prognoses van KBC Securities aan dat de door Biocartis vooropgestelde break-even op het niveau van de bedrijfskasstroom haalbaar wordt in 4Q24, terwijl ze de cash burn nauwlettend in de gaten houden. Over het geheel genomen verhogen ze het koersdoel van 1 naar 1,1 euro bij een onveranderd “Opbouwen”-advies.

De Idylla-technologie van Biocartis blijft een klinische meerwaarde bieden ten opzichte van concurrerende technologieën dankzij de eenvoudige verwerking en snelle doorlooptijden. De commerciële groei zal naar verwachting vooral komen van de oncologiefranchise, gedreven door een aanhoudende groei van de commerciële cartridgevolumes en een consistente verbetering van de gemiddelde verkoopprijs. Met betrekking tot de ontwikkeling van zijn testmenu legt het bedrijf steeds meer de nadruk op een samenwerkingsmodel met contentontwikkelaars om toegang te krijgen tot unieke content. Op operationeel niveau denkt KBC Securities dat Biocartis zijn brutomarges aanzienlijk kan verbeteren, terwijl het de operationele uitgaven en kapitaaluitgaven in bedwang kan houden. Na een grote herkapitalisatietransactie heeft Biocartis onlangs zijn kasstroom aanzienlijk uitgebreid om dit groeitraject te financieren.