RBNZ versnelt haar beleidsbocht

De Reserve Bank of New-Zealand (RBNZ) verlaagde vandaag de rente met 50 basispunten tot 4.75%. Ze bouwt daarmee voort op de beleidsbocht die ze in augustus nam met een eerste renteknip van 25 bpn. In het driemaandelijkse beleidsrapport met nieuwe vooruitzichten vielen de dominosteentjes deze zomer ‘plots’ in de juiste richting. Je had zelfs de indruk dat de RBNZ wat schrik kreeg van haar eigen schaduw en vreesde dat ze te lang had gewacht om het beleid minder restrictief te maken. Drie maanden eerder (mei) klonk nog het “hoger-voor-langer” deuntje, inclusief de assumptie van een bijkomende verhoging in de tweede jaarhelft. In augustus luidde het dan dat de inflatie stevig afkoelde met een terugkeer binnen de 1-3% doelzone vanaf september. Op die lijn wordt vandaag naarstig verder gewerkt. Ook voor de kern-/diensteninflatie ziet het er op termijn beter uit. Factoren waar het monetair beleid weinig greep op heeft, hielden de onderliggende prijsdruk (tijdelijk) hoog (verzekeringspremies, gereguleerde prijzen). Nieuw-Zeeland publiceert enkel inflatiecijfers op kwartaalbasis. Q3 cijfers worden volgende week dinsdag bekend gemaakt.

Zoals andere centrale banken verschuift de RBNZ de focus van haar beleid van inflatie naar groei. Negatieve tweedekwartaal groeicijfers    (-0.2%) en ondermaatse recente indicatoren wijzen op overcapaciteit in de economie en de arbeidsmarkt koelt af. De centrale bank wil de activiteit niet nodeloos verder afremmen met een te restrictief beleid. Na een voorzichtige start in augustus, schakelt de RBNZ vanochtend bij tot 50 bpn. Daarmee neemt ze een stevige voorsprong op het rentepad uit het vorige beleidsrapport (gemiddelde beleidsrente 4.92% in kw4 2024) met nog één meeting te gaan (november). De markt verdisconteert een nieuwe renteverlaging met 50 bpn. Een enkeling suggereert zelfs al 75 bpn. Voor midden 2025 zet de markt in op een 3%-beleidsrente wat kortbij of zelfs beneden neutraal is.

De marktreactie bleef vanochtend relatief beperkt. De Nieuw-Zeelandse 2j-rente verloor 3.5 bpn. Anticipatie heet dat dan. De kiwi dollar had het de voorbije dagen al moeilijk en zakte van NZD/USD 0.6375 eind september tot 0.608 nu. Dat heeft deels te maken met de recente USD-comeback, maar de kiwi dollar verliest ook terrein tegen zijn grote Australische buur en de euro. Een snelle versoepeling van het beleid richting of mogelijk zelfs onder de neutrale rente blijft een moeilijke context voor een kleine munt van een land met een stevig extern tekort (betalingsbalans -6.8% van BBP vorig jaar). De NZD/USD-combinatie blijft in belangrijke mate schatplichtig aan de algemene USD-trend. Zeker nu de markt de hoop op versnelde Fed-versoepeling/soepelere globale monetaire condities terugschroeft, is de kiwi dollar kwetsbaar. Een bevestigde breuk beneden 0.61 (neklijn dubbele topformatie) brengt de 0.59/0.5850-zone opnieuw op de radar.