1905995344
1905995344

Poolse centrale bank klaar voor renteverlaging?

Marktrapport

Centraal-Europese PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren bieden vanochtend het perfecte aanknopingspunt voor een regionale update. Kijken de grote jongens nog in de richting van een (laatste) renteverhoging of pauze, staat het vizier in Hongarije en vooral Polen duidelijk op de eerste (echte) renteverlaging gericht.

De Poolse PMI voor de verwerkende nijverheid daalde in augustus onverwacht nog dieper weg in het contractiemoeras (43.1 van 43.5). We moeten al bijna anderhalf jaar terug gaan voor de vorige positieve (>50) lezing. Voor de vierde opeenvolgende maand droegen alle (5) subindicatoren bij tot de daling: nieuwe bestellingen, tewerkstelling, productie, levertijden en prijzen (zowel in- als output). De zwakke PMI’s van juli en augustus suggereren weinig groeibeterschap en kans op recessie na een uiterst slecht 2e kwartaal (-2.2% kw/kw). Om de groei te ondersteunen zoekt de Poolse centrale bank onder leiding van voorzitter Glapinski al een tijdje een uitweg uit haar restrictieve monetaire beleid. De Poolse centrale bank verhoogde tussen oktober 2021 en oktober 2022 haar beleidsrente van 0.1% tot 6.75% om inflatie te bestrijden. Sindsdien bleef de rente stabiel en piekte de inflatie op 18.4% j/j in februari dit jaar. Deze zomer startte de softe meerderheid binnen de Poolse centrale bank een campagne voor het startschot aan een cyclus van renteverlagingen. Als randvoorwaarde koppelde ze inflatie lager dan 10% op jaarbasis in september. Dat inflatiecijfer kwam gisteren binnen op… 10.1% j/j. Volgens de letter van de wet is niet voldaan aan de voorwaarde van Glapinski en co, maar ons buikgevoel zegt dat de combinatie met zwakkere economische cijfers en aanstaande verkiezingen (15 oktober) de balans volgende week (5 september) in de richting van een renteverlaging met 25 basispunten kunnen doen overhellen. In eerste instantie kunnen de (rente)verliezen voor de Poolse zloty nog beperkt blijven. Officiële Poolse geldmarktrentes wijzen al in de richting van renteverlagingen. Daarnaast beperkt de NBP de marktliquiditeit via andere maatregelen zoals relatief hoge reserveratio’s. Als de globale centrale banken dan ook minder hard op de rem gaan staan, hoeft EUR/PLN niet direct ver boven 4.50 door te stomen. Als de neerwaartse rentecyclus later dit jaar versnelt, kan de bodem wel van onder de voeten vallen.

De Hongaarse PMI voor de maakindustrie steeg van 45.9 tot 46.5 en blijft in contractiegebied. In tegenstelling tot Polen, is de terugval van Hongaarse inflatie minder spectaculair (17.6% j/j in augustus). De centrale bank (MNB) verlaagde deze week opnieuw haar noodrente met een procentpunt (tot 14%) en streeft een gelijk niveau met de basisrente na (13%). We vinden dat Hongaarse geldmarktrentes in een volgende fase al snel vooruit lopen op verdere renteverlagingen van die officiële rente. Zowel omwille van inflatie als omwille van de nieuwe opstoot in HUF-volatiliteit deze zomer (EUR/HUF 370-395). De MNB zal veel behoedzamer te werk moeten gaan met een eventuele start van een neerwaartse rentecyclus dan de NBP.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

 

EUR/PLN: zloty binnenkort onder (beperkte) druk?

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

Powell negeert Trump (voorlopig)

Powell negeert Trump (voorlopig)

Een Duitse Schuldenwende

Een Duitse Schuldenwende

Scandinavische divergentie

Scandinavische divergentie