Truss wil, maar kan het pond niet helpen

Marktrapport

Het VK heeft een nieuwe premier. Liz Truss haalde het bij haar conservatieve achterban zoals verwacht van Rishi Sunak (53% vs 47%). Ze wordt al de derde sinds Cameron’s verkeerd uitgedraaide EU-referendum in juni 2016. Als binnenkomer komt ze met een plan om de energierekeningen van de Britse consument te bevriezen in plaats van met verwachte belastingverlagingen. Ook de Britse bedrijven kunnen beroep doen op fiscale steun (£40 miljard noodpakket).

In april steeg het plafond voor de gas-en elektriciteitsrekening (een erfenis van de liberalisering van de Britse energiemarkt) voor een gemiddeld huishouden met zo’n £700 tot net geen £2000 pond. Energieregulator Ofgem kondigde eerder aan dat daar in oktober nog eens 80% zou bijkomen (>£3500) omwille van de exponentiële stijging van de energieprijzen sinds de Russische invasie in Oekraïne. Cornwall Insight, de Britse testaankoop voor de energiemarkt, voorspelde eind vorige maand stijgingen tot £5400 in januari 2023 en £6600 in april 2023. Die assumpties betekenden op een jaar tijd een vervijfvoudiging van de energiefactuur.

De nieuwe Britse regering wil daar een stokje voorsteken. Volgens gelekte documenten zal ze de energiefactuur voor anderhalf jaar bevriezen op de huidige niveaus en zelf de meerprijs betalen. Een mechanisme dat de overheid naar schatting tot £130 miljard kan kosten. Op korte termijn wil ze daarmee de koopkracht van de Britse gezinnen vrijwaren. De Britse inflatie bedraagt immers 10.1% j/j en zal nog verder stijgen. De meest pessimistische scenario’s, een versnelling tot 20% j/j begin volgend jaar zijn nu wel van de baan. Het energiemechanisme haalt de verwachte inflatiepieken uit het scenario, maar doet voor de rest weinig aan de bredere prijsdruk.

De Britse bazooka is een tweesnijdend zwaard voor het Britse pond. Op korte termijn kunnen de vraag-ondersteunende maatregelen de groei in stand houden. Tenminste als de gemiddelde Brit er niet voor kiest om de “vrijgekomen” middelen opzij te zetten. Het denkpatroon van de burgers houdt ondertussen immers rekening met zwaardere tijden voor de boeg. Het tweede mechanisme dat kan spelen is dat van de centrale bank. Een soepel fiscaal beleid wordt in theorie aangevuld met een strakker monetair beleid. De hamvraag luidt of de Bank of England bereid is om op de rem te gaan staan als de regering vol gas geeft. Bovendien zullen de inflatievoorspellingen door de kunstmatige ingreep minder slecht ogen. De verwachte Britse beleidsrentepiek (geldmarkt) lag gisteren op 4.5% tegen augustus volgend jaar. Vandaag is dat… 4.25%. Aan de andere kant van de muntvergelijking staat de ECB/euro bovendien voor een inhaalbeweging.

Staan er nog vraagtekens rond eventuele korte termijn voordelen voor het pond, dan staan er uitroeptekens bij de lange termijn nadelen. Het Verenigd Koninkrijk kampt al jaren met een tekort op de lopende rekening, maar dat liep in het eerste kwartaal op tot 7% (!) van het BBP. Daar komt de volgende jaren een joekel van een begrotingstekort bij. Relatief hogere inflatie, de naweeën van de brexit en oplopende “twin deficits” zijn de molenstenen rond sterling’s nek. EUR/GBP hoort op termijn opnieuw boven 0.90.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/GBP: sterling speelt – zeker op lange termijn – met slechte kaarten

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

De gevreesde tweede ronde van de inflatiekamp

De gevreesde tweede ronde van de inflatiekamp

SNB haalt grof geschut boven

SNB haalt grof geschut boven

De ECB is de Fed niet

De ECB is de Fed niet

JPY bereidt zich voor op volatiel eindejaar

JPY bereidt zich voor op volatiel eindejaar