31.03.2021

IMF en Wereldbank vrezen schuldprobleem

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De fine fleur van de financiële wereld komt in oktober jaarlijks samen op de vergaderingen georganiseerd door het Internationaal Monetair Fonds (IMF) en de Wereldbank. Ter opvolging en ter voorbereiding van die “Annual Meetings” steken de belangrijkste comités van beide instituten de koppen al eens bij elkaar. Die tussentijdse update vindt volgende week plaats en verdient gegeven de huidige economische en gezondheidscrisis meer dan gemiddelde aandacht.

In de aanloop naar de vergadering maakten enkele zwaargewichten ongenuanceerd duidelijk waar het om gaat: de nakende schuldencrisis in opkomende landen. IMF topvrouw Georgieva legde gisteren de vinger op de wonde: hogere rentes in de kernlanden, en meer bepaald in de VS, maken het risicovrije alternatief ten opzichte van investeren in opkomende landen aantrekkelijker. Op die manier dreigt kapitaalvlucht. De Amerikaanse 10-jaarsrente zette gisteren een nieuwe cyclische top boven 1.75%, het hoogste niveau sinds januari 2020. Onze langetermijnvisie van nog hogere rentes en een nog steilere curve is intussen gekend. De druk op landen met een gemiddeld of laag inkomen kan extra groot worden omdat ze vorig jaar ook hun toevlucht namen tot fiscale stimulus, met hogere schuldratio’s tot gevolg. Bovendien zijn deze landen vaak afhankelijk van de toeristische sector die door de aard van de crisis vleugellam is.

Traditioneel wordt het schuldprobleem in deze opkomende landen uitvergroot omdat de schulden zijn aangegaan in duurdere, vreemde valuta (voornamelijk dollar). Een pluspunt om investeerders aan te trekken, maar een molensteen als de lokale munt tijdens een crisis onderuit gaat. De Secretaris-Generaal van de Verenigde Naties, Guterres, zei eerder deze week dat vele landen die de voorbije jaren afkickten van buitenlandse schuld nu met een ander probleem kampen. De gemiddelde looptijd van de uitstaande binnenlandse schuld daalde verschrikkelijk snel tijdens de Covid-crisis. In een land zoals Brazilië was dat in 2020 amper twee jaar. Een pluspunt om de kost van de fiscale steun te drukken, maar een serieus gevaar als de ingezetenen die korte financieringscyclus niet meer kunnen of willen draaiende houden. Vorig jaar waren er amper landen die verzaakten aan hun betalingsverplichtingen, wat een vals gevoel van veiligheid geeft aldus Guterres. De schuldproblematiek wordt te makkelijk over het hoofd gezien.

Georgieva stelt een stappenplan voor om de landen met lage en gemiddelde inkomens door de crisis te helpen. Op korte termijn primeert de fiscale steun en de vaccinatiecampagne. In een tweede fase moet gewerkt worden aan de publieke financiën. Hier breken G&G, gesteund door de G7, een lans voor een toename van de speciale trekkingsrechten van het IMF (SDR) met $650 miljard. Dankzij die kapitaalinjectie kan het IMF landen in nood van extra reserves voorzien. De vorige SDR-verhoging ($250 miljard) vond plaats in de nasleep van de financiële crisis van 2008-2009. Een ruimere IMF-buffer kan landen in nood meer ademruimte geven tijdens hun saneringsoefening. Georgieva’s derde pijler is (verre) toekomstmuziek: groenere en meer digitale investeringen om de welvaart op lange termijn op te krikken.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Amerikaanse 10j rente (weekgrafiek) zet nieuwe cyclische top

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

IMF en Wereldbank vrezen schuldprobleem

Mathias Van der Jeugt

Amerikaanse 10j rente (weekgrafiek) zet nieuwe cyclische top

Gerelateerde publicaties

Geen monetaire brexit

Bank of England steekt hand in eigen boezem

IMF verwacht traag en oneven herstel

België op het appel bij Fitch