Stuurt optimistische Riksbank EUR/SEK beneden 10?

Marktrapport

Vanmorgen hield de Zweedse Riksbank haar monetair beleid ongewijzigd. De beleidsrente bedraagt 0%. In november trok ze het aankoopprogramma van activa op van SEK 500 mld tot SEK 700 mld. Dat blijft zo, al concretiseert ze de enveloppe tegen eind 2021 volledig te willen gebruiken. De voorraad aan gekochte activa zal daarna minstens tot eind 2022 stabiel blijven.

Het nieuwe driemaandelijks beleidsrapport geeft een update van de vooruitzichten tot begin 2024. Het Zweedse herstel kreeg in het vierde kwartaal tegenwind van de nieuwe corona-opstoot, maar de economie paste zich (veel) beter aan dan tijdens de eerste coronagolf en bijhorende maatregelen. De groei blijft daardoor beter op koers dan dat de centrale bank in november verwachtte. Voor 2020 blijft de economische krimp beperkt tot -2.8% (-4.0% verwacht in november). Voor dit jaar rekent de Riksbank op een groei van 3% (was 2.6%). De economie kan in de tweede jaarhelft al terugkeren naar het niveau van voor de Covid-crisis. De neerwaartse BBP-herziening in 2022 (tot 3.9%) blijft meer dan aanvaardbaar.

De centrale bank trok ook haar inflatievooruitzichten op. De CPIF inflatie blijft over de periode 2021 (1.5%) tot en met 2023 (1.7%) wel duidelijk onder de 2%-doelstelling. Dat is de belangrijkste reden waarom de Riksbank zich ondanks het verwachte economische herstel niet gehaast is om de rente snel te verhogen. Ze schat de beleidsrente begin 2024 nog steeds in op 0% en vermeldt zelfs dat de rente nog steeds verlaagd kan worden bij twijfel over de geloofwaardigheid rond het bereiken van de inflatiedoelstelling. Op dit ogenblik is daar geen reden toe. De financiële inflatieverwachtingen zoals afgeleid uit de obligatiemarkt (10-j) tonen eenzelfde opwaartse trend als in de VS of Europa en naderen zelfs de kaap van 2%.

Over de Zweedse kroon houdt de Riksbank zich eerder op de vlakte. Ze neemt akte van het herstel omwille van het betere algemeen risicosentiment, na de forse liquiditeit gedreven vrije val in maart. De kroon noteert nu zelfs sterker (tegen de euro) vergeleken met juist voor het uitbreken van de coronacrisis en is daarmee een van de sterkst presterende munten van het voorbije jaar. Die relatief sterke munt houdt op korte termijn de inflatie in toom en laat de Riksbank alle tijd om de kat uit de boom te kijken. De centrale bank gaat ervan uit dat de (handelsgewogen) kroon stillaan aan een consolidatie toe is.

De kroon wint vanmorgen beperkt terrein na de optimistische economische boodschap van de Riksbank. Hoewel ze nog op de vlakte blijft, kan ze het monetaire beleid op termijn sneller normaliseren dan de ECB. Samen met een aanhoudend constructief algemeen klimaat, moet EUR/SEK onder de psychologische kaap van 10 kunnen postvatten. Dat zou het technisch beeld voor de kroon verder verbeteren, met een volgende intermediaire steun nabij 9.75 en een belangrijke referentie op lange termijn nabij 9.45 (cf. grafiek).

Figuur - Kroon nadert opnieuw psychologische kaap van EUR/SEK 10

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

MAGA 2.0: Trump heeft de buit binnen

MAGA 2.0: Trump heeft de buit binnen

RBA: van uitstel naar afstel?

RBA: van uitstel naar afstel?

Verkiezingskoorts overschaduwt payrolls

Verkiezingskoorts overschaduwt payrolls

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Eerste Labour-begroting: op en over het randje