Stuurt optimistische Riksbank EUR/SEK beneden 10?

Vanmorgen hield de Zweedse Riksbank haar monetair beleid ongewijzigd. De beleidsrente bedraagt 0%. In november trok ze het aankoopprogramma van activa op van SEK 500 mld tot SEK 700 mld. Dat blijft zo, al concretiseert ze de enveloppe tegen eind 2021 volledig te willen gebruiken. De voorraad aan gekochte activa zal daarna minstens tot eind 2022 stabiel blijven.

Het nieuwe driemaandelijks beleidsrapport geeft een update van de vooruitzichten tot begin 2024. Het Zweedse herstel kreeg in het vierde kwartaal tegenwind van de nieuwe corona-opstoot, maar de economie paste zich (veel) beter aan dan tijdens de eerste coronagolf en bijhorende maatregelen. De groei blijft daardoor beter op koers dan dat de centrale bank in november verwachtte. Voor 2020 blijft de economische krimp beperkt tot -2.8% (-4.0% verwacht in november). Voor dit jaar rekent de Riksbank op een groei van 3% (was 2.6%). De economie kan in de tweede jaarhelft al terugkeren naar het niveau van voor de Covid-crisis. De neerwaartse BBP-herziening in 2022 (tot 3.9%) blijft meer dan aanvaardbaar.

De centrale bank trok ook haar inflatievooruitzichten op. De CPIF inflatie blijft over de periode 2021 (1.5%) tot en met 2023 (1.7%) wel duidelijk onder de 2%-doelstelling. Dat is de belangrijkste reden waarom de Riksbank zich ondanks het verwachte economische herstel niet gehaast is om de rente snel te verhogen. Ze schat de beleidsrente begin 2024 nog steeds in op 0% en vermeldt zelfs dat de rente nog steeds verlaagd kan worden bij twijfel over de geloofwaardigheid rond het bereiken van de inflatiedoelstelling. Op dit ogenblik is daar geen reden toe. De financiële inflatieverwachtingen zoals afgeleid uit de obligatiemarkt (10-j) tonen eenzelfde opwaartse trend als in de VS of Europa en naderen zelfs de kaap van 2%.

Over de Zweedse kroon houdt de Riksbank zich eerder op de vlakte. Ze neemt akte van het herstel omwille van het betere algemeen risicosentiment, na de forse liquiditeit gedreven vrije val in maart. De kroon noteert nu zelfs sterker (tegen de euro) vergeleken met juist voor het uitbreken van de coronacrisis en is daarmee een van de sterkst presterende munten van het voorbije jaar. Die relatief sterke munt houdt op korte termijn de inflatie in toom en laat de Riksbank alle tijd om de kat uit de boom te kijken. De centrale bank gaat ervan uit dat de (handelsgewogen) kroon stillaan aan een consolidatie toe is.

De kroon wint vanmorgen beperkt terrein na de optimistische economische boodschap van de Riksbank. Hoewel ze nog op de vlakte blijft, kan ze het monetaire beleid op termijn sneller normaliseren dan de ECB. Samen met een aanhoudend constructief algemeen klimaat, moet EUR/SEK onder de psychologische kaap van 10 kunnen postvatten. Dat zou het technisch beeld voor de kroon verder verbeteren, met een volgende intermediaire steun nabij 9.75 en een belangrijke referentie op lange termijn nabij 9.45 (cf. grafiek).