24.08.2020

Nieuwe afspraak met monetaire geschiedenis?

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Al meer dan veertig jaar lang organiseert de regionale Fed-afdeling van Kansas City een rendez-vous in het idyllische Jackson Hole. De gasten- en sprekerslijst bulkt jaarlijks van centrale bankiers, ministers van Financiën en de crème de la crème uit de academische wereld. Het voorbije decennium hebben Fed-voorzitters Bernanke, Yellen en Powell het economische onderonsje tot cultstatus verheven. Bernanke leerde zijn volk ongebreidelde activa-aankopen kennen, Yellen legde er de basis voor een cyclus van renteverhogingen en Powell promoveerde de handelsproblematiek tot te volgen naald in de Fed’s kompas wat de definitieve rente-ommekeer inluidde. De monetaire jamboree gaat dit jaar door op donderdag en vrijdag aanstaande en draait rond het monetaire beleid in het nieuwe decennium.

Het onderwerp verraadt wat over de intenties van de Amerikaanse centrale bank. De coronapandemie gooide niet enkel roet in het eten van de geplande interne audit van de Europese Centrale Bank. Ook het tijdschema van de Fed liep averij op. De notulen van de vorige Fed-vergadering hintten wel op witte rook. Mogelijk donderdag al. Het thema indachtig licht Powell mogelijk een tip van de sluier op over de inflatiedoelstelling van de Fed. Algemeen wordt verwacht dat die officieel geherformuleerd zal worden. De vorige – prijsstabiliteit garanderen - dateert van de tijd waarin te hoge inflatie bestrijden centraal stond. De nieuwe uitdaging draait rond een rentebeleid voeren wanneer de bodem(rente) bereikt is. Wat inflatie betreft, komt de nadruk meer op het symmetrische karakter van de doelstelling. In concreto zal de Fed langer een hoger inflatiepeil tolereren om te compenseren voor het voorbije decennium van <2% inflatie. Ze kan de start van een volgende opwaartse rentecyclus langer uitstellen. Gouverneur Brainard, verantwoordelijk voor de audit, stelde daarnaast een verankering van de communicatiepolitiek voor. In concreto kan beleidsrente bijvoorbeeld gekoppeld worden aan kwantificeerbare doelstellingen voor tewerkstelling of de inflatie(overshoot). Over de te volgen dynamiek bij extra versoepeling is meer onduidelijkheid. Brainard’s voorstel tot het invoeren van expliciete rentedoelstellingen voor verschillende looptijden wordt (nog) niet warmpjes onthaald. Met de rentemarktverwachtingen zit het wel gebeiteld, oordeelt de meerderheid. Behalve de langetermijnstrategie, luisteren we ook aandachtig naar hints voor de korte termijn. De blikken draaien opnieuw richting de Fed om de economie de nodige steun te (blijven) geven in een context van een tweede Amerikaanse besmettingsgolf, aflopende fiscale steun en een moeizaam herstel

Wat de financiële markten betreft, houdt de toespraak van Powell de dollar en de Amerikaanse rente waarschijnlijk in het gareel. Zwakke PMI’s brachten EUR/USD vorige week vrijdag terug in de handelsband tussen grosso modo 1.17 en 1.1950. De Amerikaanse 10-jaarsrente zakt opnieuw richting de 0.5%-0.6% steunzone.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD: dollar in het gareel in de aanloop naar Jackson Hole

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Nieuwe afspraak met monetaire geschiedenis?

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD: dollar in het gareel in de aanloop naar Jackson Hole

Gerelateerde publicaties

EMU PMI’s wijzen op groei- en inflatieversnelling

Pond gaat plat op de buik

Geen monetaire brexit

Bank of England steekt hand in eigen boezem