28.02.2020

Met getrokken messen naar de tafel

Marktrapport

Mathias Janssens

Market Strategist, KBC Belgium

We zetten de afschuwelijke prijsbeweging op de financiële markten van gisteren even opzij. Dat is eerlijk gezegd niet makkelijk maar over de onderliggende reden – don’t mention the C-word – hadden we het eerder deze week al vaker en zullen we ook in de nabije toekomst nog meer dan eens behandelen. In plaats daarvan schakelen we nog eens terug naar het B-woord, brexit.

Sedert het begin van dit jaar keerde de rust naar het VK terug. De verkiezingen leverden een duidelijk mandaat aan Boris Johnson en zijn Conservatieve Partij. Zelfs de mist rond brexit klaarde een beetje op. De data verbeterden aanzienlijk (denk aan het PMI-bedrijfsvertrouwen) en een al sterk Brits pond kroop langzaam hoger. Die beweging is vooral te verklaren vanuit het typisch kortetermijnperspectief van de markt. Wie de iets langere termijn voor ogen hield, zag de donkere wolken al hangen.

Die donkere wolken betreffen de besprekingen over de toekomstige handelsrelatie tussen de EU en het VK. Ze vangen volgende week aan. Premier Johnson zette in dat verband de krijtlijnen gisteren uit. Het is geen echte verrassing dat het VK in de onderhandelingen zal streven naar maximale economische en politieke onafhankelijkheid. Het was de basis van Johnson’s verkiezingscampagne vorig jaar. “Take back control”. Voor Johnson krijgt een vrijhandelsakkoord analoog aan dat van Canada (CETA) de voorkeur. Onder dat verdrag worden bijna geen invoertarieven geheven, is er geen Europese regelgeving van toepassing maar vooral: is er geen vrij verkeer van personen. Volgens de EU is een loutere kopie van CETA niet toepasbaar omwille van de inherent nauwere band (economisch maar ook geografisch) met het VK. Johnson wil ook volledige zelfbeschikking over het fiscale luik (belastingen). Maar dat betekent mogelijk het einde van het level playing field zoals overeengekomen met voormalig premier May in de “Political Declaration”. Het VK hoeft zich daar strikt genomen niet aan te houden want dat document is juridisch niet bindend. Het ondermijnt uiteraard wel het vertrouwen én momentum aan de onderhandelingstafel.

Veel tijd is er nochtans niet. De huidige overgangsperiode loopt eind dit jaar al af. Premier Johnson scherpte die deadline gisteren zelfs nog wat verder aan. Tegen juni moeten de grote lijnen van het handelsakkoord al duidelijk zijn. De premier zal op dat moment de geboekte vooruitgang evalueren en hakt een belangrijke knoop door: doorgaan met de gesprekken of zich terugtrekken in Downing Street 10 en het VK volop voorbereiden voor een vertrek zonder akkoord.

Johnson slijpt en trekt de messen op weg naar de onderhandelingstafel. Hij blaast het lang gevreesde no-deal scenario nieuw leven in en dat is de markt gisteren niet ontgaan. Het pond verloor een vol punt tegenover de euro. EUR/GBP (momenteel rond 0.855) begeeft zich zo opnieuw aan de bovenzijde van de zijwaartse 0.83-86 handelsband. We waarschuwden vorige week al voor een pauze in/kentering van de rally van het pond. Met de nakende onderhandelingen én de algemeen fragiele risicocontext zien we voorlopig weinig redenen om die mening te herzien.

EUR/GBP: Johnson blaast no-deal nieuw leven in. Sterling komt onder druk.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Met getrokken messen naar de tafel

Mathias Janssens

EUR/GBP: Johnson blaast no-deal nieuw leven in. Sterling komt onder druk.

Gerelateerde publicaties

Britse pond is voortaan één van de rest

Capituleert ECB na sub-2% inflatie?

Powell heeft voor ieder wat wils

De kaarten op tafel