Investeerders lusten alsmaar minder Italiaans

Marktrapport

De Europese Commissie zette gisteren de eerste stap richting de ‘Excessive Deficit Procedure’ voor Italië. Verrassend is dat niet. De Italiaanse regering weigerde om haar begrotingsvoorstel voor 2019 aan te passen, ondanks meerdere waarschuwingen van de Europese Unie. Het disciplinair mechanisme moet nu extra druk uitoefenen zodat de Italianen hopelijk wat ‘acqua’ bij hun ‘vino’ doen. Of de Italiaanse regering daartoe bereid is, blijft momenteel een welles-nietesspel.

Nu het licht op groen staat voor de ‘Excessive Deficit Procedure’ of EDP, krijgt het Economisch Financieel Comité, samengesteld uit verschillende hooggeplaatste ambtenaren van de EU-lidstaten, twee weken de tijd om een officieel advies te geven. Bij een ‘positief’ advies komt de bal terecht in het kamp van de Europese ministers van Financiën. De ECOFIN-raad moet dan stemmen. Bij een gekwalificeerde meerderheid (55% van de lidstaten die ten minste 65% van de EU-bevolking vertegenwoordigen) is de EDP een feit. Hierdoor kan Italië ten vroegste in januari 2019 onder dit regime geplaatst worden. Italië krijgt dan drie tot zes maanden de tijd om te voldoen aan de nieuw opgelegde aanbevelingen en doelstellingen. Daarbij worden ook sancties vooropgesteld, waaronder mogelijk een boete die kan oplopen tot 0.2% van het BBP. Als de procedure tot zes maanden wordt uitgerekt, dan volgen mogelijke sancties ten vroegste in juni. Na de Europese verkiezingen van mei dus.

De Europese Commissie hinkt op twee gedachten. Als ze te soft reageert op het Italiaanse begrotingsvoorstel, tast ze de integriteit van de Europese budgetregels aan. Reageert ze te hard, dan geeft ze eurosceptici à la Italiaans vicepremier Salvini en de Franse Marine Le Pen wat extra buskruit in de aanloop naar de Europese parlementsverkiezingen van volgend jaar. Zowel de Lega-partij van Salvini als de Vijfsterrenbeweging van Di Maio hopen dat zij en andere gelijkgezinde partijen hun macht in het Europees Parlement kunnen vergroten. Dat kan de harde Europese aanpak van Italië wat milderen. Vicepremier Salvini gaf al eerder mee zich te willen roeren in de Europese Parlementsverkiezingen. Een politieke overwinning in Europa lost natuurlijk de onderliggende economische problemen niet op. De regering voorspelt een groei van 1.5% in 2019, maar andere instanties zien dat minder rooskleurig. Het Italiaans statistisch bureau ziet de groei iets lager uitvallen op 1.3%. Het IMF is nog pessimistischer en voorspelt slechts 1.0% groei. Het recente groeicijfer (0.0% groei kw/kw in Q3) is alvast geen goed teken.

Toch zijn het, zoals vaak, de financiële markten die het laatste woord krijgen. Zolang de Italiaanse rentes niet tot onhoudbare niveaus stijgen, kunnen Salvini en Di Maio hun strategie verderzetten. Net daar begint de motor te sputteren. Zowel binnen- als buitenlandse investeerders mijden alsmaar meer Italiaans schuldpapier. Buitenlandse investeerders bouwden sinds de nieuwe regering aan de macht kwam zo’n €69 miljard aan Italiaanse schuldpapier af. Italianen die hun eigen overheidsschuld willen meefinancieren worden ook dunner gezaaid. Een nieuwe obligatie-uitgifte begin deze week haalde in twee dagen tijd maar €723 miljoen op, terwijl dat tijdens een vorige uitgifte nog €3.7 miljard was. Deze trend is verontrustend nu de ECB stilaan van het toneel verdwijnt als voornaamste koper van Italiaanse schuldobligaties.

 

Figuur - Komt de Italiaanse 10-jaarsrente opnieuw onder druk?

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Back to normal

Back to normal

Geen stormweer door ontwerpbegrotingen

Geen stormweer door ontwerpbegrotingen

Nieuwe Hongaarse rentestijging helpt HUF niet

Nieuwe Hongaarse rentestijging helpt HUF niet

Inflatie counteren met snelle renteverhoging?

Inflatie counteren met snelle renteverhoging?
KBC gebruikt cookies om je surfervaring aangenamer te maken. Zo kan KBC ook beter inspelen op je behoeften en voorkeuren. Door verder te surfen ga je akkoord met het gebruik van deze cookies. Meer info? Of wil je geen cookies? Klik hier.