29.01.2025

De laatste (?) van de Riksbank

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De parallellen tussen het monetaire beleid van de Europese Centrale Bank en de Zweedse Riksbank waren het voorbije decennium groot. Beiden namen in 2014 een sprong in het onbekende met de introductie van negatieve beleidsrentes. Om invloed te krijgen over de volledige rentecurve schuwden ze de obligatie-aankopen niet. Beiden misten tijdens de hoogconjunctuur eind jaren 2010 de boot om het beleid te normaliseren, al maakte de Riksbank op het laatste nippertje nog een einde aan haar negatieve rentebeleid. Dat 0% doorheen de Covid-crisis de ondergrens bleef van de beleidsrente zegt veel over de merites van negatieve beleidsrentes. Die zien we nooit meer terug. Het duurde in 2021-2022 net als in Europa een tijdje vooraleer de Zweedse Riksbank het permanente karakter van de inflatie-opstoot erkende. Na een aarzelende start trok de centrale bank de rente op tot een piekniveau van 4%. Klinkt herkenbaar? Eén maand voor de ECB verlaagde de Riksbank vorig jaar de beleidsrente een eerste keer met 25 bpn. Na vandaag bedraagt de Zweedse beleidsrente 2.25% wat het totaal aantal cumulatieve renteknippen op 175 bpn brengt tov momenteel 100 bpn in de EMU. De belangrijkste les van de Riksbank na vandaag: ‘t is voorbij, het is uit, het is over. Europese rentemarkten zijn meer dan eens gewaarschuwd: leg vooral niet teveel eieren in het ECB-mandje.

De Riksbank orakelde in december dat ze de rente in de eerste jaarhelft nog één keer zou verlagen. Ze grijpt meteen de eerste gelegenheid aan en valideert de decembervisie en -vooruitzichten. Het verwachte Zweedse inflatiepad leunt nauw bij de 2%-doelstelling aan. Tegelijkertijd is de groei momenteel nog eerder zwak, maar de centrale bank zet in op een cyclisch herstel. De doorgevoerde renteverlagingen helpen een handje. Omwille van de onzekere internationale context houdt de Riksbank nog een slag om de arm. Ook het niveau van de Zweedse kroon is een aandachtspunt. Wijzigen doorheen het jaar de vooruitzichten, dan is de centrale bank bereid om (in beide richtingen) in te grijpen.

De beleidsbeslissing van vandaag was op voorhand getelefoneerd door verschillende leden van het beleidscomité. De marktreactie blijft dan ook uiterst beperkt. EUR/SEK handelt rond 11.46. Het is veelzeggend dat de Zweedse kroon het zelfs tegen een zwakke euro lastig heeft om terug te vechten. Eerste technische steun bevindt zich rond 11.40. We denken dat vooral de eurozijde van de vergelijking het verdere verloop in 2025 zal bepalen. Voorlopig zit de Europese eenheidsmunt nog gevangen onder een juk van onzekerheid. Op economisch vlak (dreiging van invoerheffingen, nood aan structurele investeringen om competitiviteit op te krikken), op geopolitiek niveau (Russische oorlog in Oekraïne), in politieke kringen (toekomstige Franse & Duitse regeringen) en in de monetaire context (waar eindigt het ECB-verhaal?). De Europese keerzijde van de medaille: als de verwachtingen zo laag liggen, is er later dit jaar weinig nodig om positief te verrassen.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/SEK (weekgrafiek): Zweedse kroon overtuigt niet tegen zwakke euro

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

De laatste (?) van de Riksbank

Mathias Van der Jeugt

EUR/SEK (weekgrafiek): Zweedse kroon overtuigt niet tegen zwakke euro

Gerelateerde publicaties

Centrale banken navigeren doorheen onzekerheid

Shunto effent het pad voor de BoJ

Handelsoorlog zet Bank of Canada in het defensief

Europese rentemarkt: nooit gezien