vlagecFed
vlagecFed

Powell negeert Trump (voorlopig)

Marktrapport

Het staat in de sterren geschreven, in een niet al te verre toekomst zullen het pad van Amerikaanse president Trump en Fed-voorzitter Powell elkaar opnieuw kruisen. Logischerwijs hield de Fed-voorzitter concrete bespiegelingen over die Amerikaanse ‘cohabitation’ nog even af. De beleidsmaatregelen van de nieuwe Amerikaanse regering zijn tot nader bericht niet meer dan weinig concreet hypothetisch denken. Het is nog niet duidelijk hoe diepgaand nieuwe maatregelen zullen zijn en hoe ze het bredere economisch weefsel zullen beïnvloeden (vb. invloed van invoerheffingen op de groei). De Fed volgt het op, maar trekt nog geen conclusies voor het beleid op korte termijn. Er kan al iets doorsijpelen in de vooruitzichten van december, maar waarschijnlijk duurt het minstens tot maart voor een meer berekende inschatting.

De beslissing zelf dan. Na de blitse start met 50 bpn in september vijlde de Fed gisteren 25 bpn van de beleidsrente af (tot 4.5%-4.75%). De beslissing was unaniem. Het beleidscommuniqué werd lichtjes bijgestuurd. De inschatting over de inflatieafkoeling was op het eerste gezicht iets neutraler, maar Powell verduidelijkte dat dit geen signaal is over het tempo van renteverlagingen (of een eventuele pauze). De Fed gebruikt de ruimte die er is om de rente naar een meer neutraal niveau te brengen, al is daar geen haast bij. De risico’s i.v.m. groei en inflatie zijn beide symmetrisch. De context is ondertussen wel zeer diffuus. Daardoor is het ongepast om concrete aanwijzingen te geven over het rentepad en al zeker over het eventuele eindpunt van de cyclus. Data-afhankelijkheid is meer dan ooit het codewoord, met de daaraan verbonden onzekerheid/volatiliteit voor de markten.

Wat die recente data betreft, benadrukt Powell dat de Amerikaanse economie het opvallend goed blijft doen. De arbeidsmarkt koelt wat af, maar blijft sterk en dat mag zo blijven. Ze is op dit ogenblik geen bron van inflatie. Het (dis)inflatie parcours blijft hobbelig. Vooral kerninflatie mag iets sneller dalen, al is die ‘koppigheid’ ook vooral een uitloper van het verleden (huisvestingskosten) waar de Fed nu weinig kan aan doen. Powell waarschuwde voor het hoge fiscale tekort en de oplopende, onhoudbare overheidsschuld, maar die vallen buiten de invloedsfeer van de Fed. Voorlopig beïnvloeden ze de financiële condities niet op een manier dat de Fed het beleid eventueel moet bijsturen.

Amerikaanse rentes daalden gisteren tussen 6 bpn (2-j) en 10.5 bpn (10-j) maar dat was vooral een reactie op de forse stijging van woensdag. De beweging n.a.v. de Fed-beslissing bleef beperkt. Ondanks de voorlopig agnostische boodschap van Powell over de mogelijke impact van het beleid van de Trump-administratie, wordt een terugkeer naar de neutrale rente (+/- 3.5%) moelijker. Hogere risicopremies blijven zorgen voor opwaartse rentedruk aan het lange eind van de curve. Voor de dollar is het beeld iets minder duidelijk. Rentesteun is positief, maar in de mate dat die hogere rente ook een toenemend (fiscaal) risico impliceert, wordt de steun minder uitgesproken. Op korte termijn speelt dit argument vooral op de achtergrond. Een terugkeer van EUR/USD richting het jaardieptepunt van 1.0601 blijft ons voorkeurscenario.
 

10-j rente VS: steeds stevigere bodem onder Amerikaanse rentes

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Markten rekenen op ECB als wapen tegen onzekerheid

Markten rekenen op ECB als wapen tegen onzekerheid

Zwitserse frank: sterk tegen wil en dank

Zwitserse frank: sterk tegen wil en dank

RBNZ spot ontluikende groei

RBNZ spot ontluikende groei

Het spel zit op de wagen

Het spel zit op de wagen