05.01.2024

Meer bewijs van nieuwe reactiefunctie

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De eerste schermutselingen liggen achter de rug. We kregen meer bevestiging dat de reactiefunctie van de markt niet meer dezelfde is van november en december van vorig jaar. Franse en Duitse inflatiecijfers stegen gisteren zoals verwacht omwille van energie-gerelateerde basiseffecten en typische prijsstijgingen in de toeristische sector. Van een opwaartse verrassing was geen sprake. De maanddynamiek was zelfs iets gunstiger dan gevreesd. Vandaag zagen we hetzelfde voor de inflatie voor de eurozone. Ze steeg met 0.2% op maandbasis waardoor het jaarcijfer zoals verwacht opsprong van 2.4% tot 2.9%. Onderliggende kerninflatie vertraagde van 3.6% tot 3.4%. Eind 2023 waren zo’n cijfers koren op de molen van de rentecorrectie lager. Na gematigdere boodschappen van de ECB en de Fed verschoof de bewijslast in de analyse van de cijfers. Alles behalve sterke opwaartse verrassingen was voldoende om de rentecorrectie lager te bestendigen. Ondertussen is het marktvoorschot op een minder restrictief monetair beleid (ruim) voldoende. Te meer omdat centrale bankiers vanaf het kerstreces die verwachtingen wat temperden. Daardoor lezen investeerders de nieuwe vracht cijfers terug door een nieuwe bril. Om nog meer in te zetten op beleidsnormalisatie moeten de cijfers neerwaarts verrassen. Alle andere scenario’s zijn voorlopig reden tot winstnemingen en een meer neutrale positionering op korte termijn. Die reactiefunctie zagen we niet enkel in Europa, maar ook in de VS na arbeidsmarktcijfers (ADP-tewerkstellingsrapport en wekelijkse werkloosheidsaanvragen). De lakmoesproef van onze these volgt deze namiddag met het officiële Amerikaanse banenrapport (payrolls) en het ISM-vertrouwen uit de dienstensector.

Vanuit technisch oogpunt proberen de Europese 10j swaprente en de Amerikaanse 10j rente uit het neerwaarts corrigerend trendkanaal te breken. Vooral in de VS zou een weeksluiting boven 4% het kortetermijnbeeld al neutraler maken. Eerste echte weerstand is nog een eindje verwijderd op 4.25% (38% herstel van daling tussen oktober en december). Voor de EU 10j swaprente zijn de eerste belangrijke ijkpunten 2.66% en 2.84%.

Het renteherstel heeft ook gevolgen voor andere markten. Op de wisselmarkt probeert de Amerikaanse dollar op gelijkaardige wijze te breken met de neerwaartse spiraal sinds begin november. Voor de handelsgewogen greenback (DXY) is een weeksluiting boven 102.60 hoopgevend en biedt ze perspectief richting 103.19. Het spiegelbeeld voor EUR/USD is de 1.0893/75 steunzone. De Japanse yen is voorlopig het grootste slachtoffer. Zowel USD/JPY als EUR/JPY testen eerste weerstand rond respectievelijk 145 en 158.50. De druk op de Bank of Japan om als laatste komaf te maken met negatieve/nulrentes kan (via de munt) snel opnieuw toenemen. Zeker als de BoJ na de recente aardbeving de kaart van de voorzichtigheid trekt op de beleidsvergadering van 23 januari. Tenslotte valt op dat de beurzen na een ongelofelijke eindspurt in 2023 op hun adem trappen.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Amerikaanse 10j-rente probeert uit neerwaarts corrigerend kanaal te ontsnappen

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Meer bewijs van nieuwe reactiefunctie

Mathias Van der Jeugt

Amerikaanse 10j-rente probeert uit neerwaarts corrigerend kanaal te ontsnappen

Gerelateerde publicaties

Zwakke groei een wake-up call voor de RBA? over de streep?

Hongaarse kredietrating staat onder druk

Franse regering valt in 3 … 2 … 1 …

Markten rekenen op ECB als wapen tegen onzekerheid