07.03.2024

Klaar en duidelijk

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Fed-voorzitter Powell is een man van weinig woorden. Hij beheerst de kunst van de vereenvoudiging. Complexe materie zoals monetair beleid straight-forward aan de man brengen. In slagzinnen. Naar de tijdgeest. Zijn opvolging is gegarandeerd. Fed Waller is fan. “What’s the rush?”

De halfjaarlijkse getuigenis voor het Amerikaanse Congres sierde gisteren in haar eenvoud. Powell kopieerde uit het handboek van vorig jaar. Meteen de toon zetten. Een jaar geleden opende hij met een stevige inflatiewaarschuwing. Gisteren onderstreepte hij het dubbele mandaat van de centrale bank: prijsstabiliteit én maximale tewerkstelling. Inflatie vertraagt, maar de Fed wil nog iets meer zekerheid inbouwen vooraleer de beleidsrente later dit jaar te verlagen. What’s the rush? Een minder sterke arbeidsmarkt kan het proces versnellen. Ondanks zwakke tewerkstellingscomponenten in recente ISM-enquêtes, loopt de markt hier niet op vooruit. Once bitten, twice shy. Bovendien hebben de financiële sterren (hypotheekrentes, wisselkoers, (krediet)risicopremies, beurzen,…) voor de economie sinds augustus 2022 niet beter gestaan. Het laatste wat de Fed wil is de groei nog extra leven inblazen voor inflatie de laatste rechte lijn richting 2% heeft ingezet. Tijdens eerdere optredens valideerde Powell de beleidslijnen van december: cumulatief 75 basispunten aan renteverlagingen dit jaar ofte drie renteknippen met 25 bpn. Het valt op hoe de meeste Fed-leden in het gareel lopen. Atlanta Fed Bostic lichtte een andere tip van de sluier op: geen back-to-backactie. De Amerikaanse centrale bank wil haar renteverlagingen vermoedelijk ijken op de beschikbaarheid van nieuwe groei- en inflatieprognoses: juni-september-december. En voor het zover is wordt de afbouw van obligatieportefeuilles onder de loep genomen. Momenteel verlopen die op automatische piloot aan een tempo van zo’n $95 miljard/maand. Daar zal de eerste maanden geen verandering in komen, maar de Fed wil bepaalde mijlpalen definiëren die het proces in de toekomst zullen vertragen. Klaar en duidelijk. En ook hier: once bitten, twice shy. Enkele jaren geleden ging de Fed iets te drastisch te werk met het opslorpen van overtollige liquiditeit. Met alle gevolgen van dien.

De Fed’s duidelijkheid heeft als voordeel marktstabiliteit. Zeker zolang de economische data meewerken. De Amerikaanse rentemarkt is vandaag maar iets agressiever gepositioneerd dan het Fed-pad. Voor de officiële bevestiging is het wachten op de beleidsvergadering van 20 maart. Lage volatiliteit en recordkoersen op de beurs duwden EUR/USD naar de bovenkant van de 1.07-1.09 handelsband. Vervolgwinsten worden waarschijnlijk moeilijk met de ECB-vergadering in het verschiet. ECB-voorzitster Lagarde zal het moeilijk hebben om het marktvizier van een eerste renteverlaging te houden bij het zien van lagere groei- en inflatievooruitzichten. Ook al zal ze nog geen victorie kraaien. Voor de ECB is de uitkomst van eerste kwartaal loononderhandelingen cruciaal.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD: makkelijkste herstelwinsten achter de rug?

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Klaar en duidelijk

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD: makkelijkste herstelwinsten achter de rug?

Gerelateerde publicaties

Zwakke groei een wake-up call voor de RBA? over de streep?

Hongaarse kredietrating staat onder druk

Franse regering valt in 3 … 2 … 1 …

Markten rekenen op ECB als wapen tegen onzekerheid