Britse pond is voortaan één van de rest

Sterling kroop de voorbije maanden, op een korte onderbreking begin augustus na, op kousenvoeten hoger. Zowel tegen de euro als tegen de dollar. In tegenstelling tot Europa, zakt de Britse economie na een zwakke tweede jaarhelft vorig jaar voorlopig niet opnieuw weg in het recessiedrijfzand. In tegenstelling tot de Verenigde Staten zet de markt niet in op een agressieve normalisatiecyclus van de centrale bank, wat resulteert in een riant rentevoordeel. EUR/GBP startte de week net boven 0.83, het laagste peil sinds april 2022. Cable deed voor het eerst sinds diezelfde periode een gooi naar 1.34.

Bank of England voorzitter Bailey stopt vanochtend eigenhandig die opmars van het Britse pond na een interview met de Britse kwaliteitskrant The Guardian. In een notendop pleit hij voor meer activisme in de beleidsnormalisatie omdat groei sterker blijft dan verwacht en omdat inflatie minder koppig is dan gevreesd. Tot nu toe trok de Britse centrale bank vooral de kaart van de voorzichtigheid. Het allesomvattende inflatiecijfer stabiliseerde dan wel op 2.2% j/j in augustus, de onderliggende kerninflatie en diensteninflatie trokken opnieuw aan tot respectievelijk 3.6% en 5.6%. Een eerste renteverlaging met 25 bpn kwam er in augustus maar bij gratie van de voorzitter (5-4 stemming), terwijl het beleidscomité de rente nagenoeg unaniem stabiel hield in september, zonder al te grote beloftes voor de toekomst.

De Britse geldmarkt hield tot nu toe dan ook rekening met een scenario van kleine renteverlagingen op de bijeenkomsten met nieuwe groei- en inflatievooruitzichten (november, februari,…). De kans op actie op de tussentijdse decembervergadering was bijvoorbeeld kleiner dan 50%. Bovendien, en veel belangrijker met het oog op mogelijke herpositionering, hield de geldmarkt tot gisteren nog rekening met een landingszone van 3.5%-3.75% (tov 5% nu) tegen eind volgend jaar. Dat is substantieel hoger dan in de VS (<3%) en dan in Europa (<1.75%). Zelfs als je rekening houdt met een iets hogere neutrale rente in het VK.

Het Britse pond kreunt onder het verlies aan rentesteun en vecht nu op zijn beurt tegen de wetten van de (rente)zwaartekracht. EUR/GBP maakt de technische breuk door de 0.8383 steunzone ongedaan en noteert momenteel boven 0.84. Een weeksluiting boven dat niveau maakt het technische beeld opnieuw neutraal ipv GBP-positief met een terugkeer in de zijwaartse handelsband tussen grosso modo 0.84 en 0.86. Cable (GBP/USD) leunt ondertussen al eerder tegen de psychologische kaap van 1.30 dan tegen de jaartop van 1.34 aan. Britse markten en het pond worden voortaan dus even gevoelig aan de cijfers van de dag als de euro en de dollar. Ze zullen het ritme en de grootte van de BoE-renteknippen bepalen. De eerstvolgende grote afspraken staan wel pas midden deze maand gepland met het arbeidsmarktrapport en de inflatiecijfers voor de maand september.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal