Powell heeft voor ieder wat wils

Marktrapport

Fed-voorzitter Powell verdient een open doekje. Met alle ogen van de financiële wereld op hem gericht, ontweek hij mogelijke valkuilen tijdens een toespraak voor de National Association of Business Economics. Hij viel niet uit zijn rol, hield zich aan het script en gaf eenieder argumenten om achteraf nog steeds zijn eigen waarheid te claimen. Het debat over een renteknip van 25 of van 50 bpn op 7 november is niet van de baan. Zal dat op het einde van de week ook niet zijn en naar alle waarschijnlijkheid zijn we er begin november nog steeds over aan het palaveren.

Powell viel met de deur in huis. Als de economie evolueert zoals verwacht, blijft het basisscenario twee renteknippen van telkens 25 bpn in november en december. Naar analogie met de mediaan van de prognoses van de individuele Fed-gouverneurs in de september-update. Na het eerste voorschot laat de Amerikaanse centrale bank zich niet opjagen. Naarmate de tijd verstrijkt, daalt de beleidsrente wel richting neutrale niveaus. De Fed is nog niet zege-zeker, maar tussen de lijnen door groeit het vertrouwen dat de zachte landing in 2025 een feit wordt. De inflatiestrijd is gewonnen en de recessie en daarmee gepaard gaande forse stijging van de werkloosheidsgraad is vermeden.

En dan komt de kat op de koord. De Fed-voorzitter geeft toe dat de Amerikaanse centrale bank een eerder optimistische kijk heeft op het herstel. Stellen de cijfers teleur, kan de rente sneller omlaag. Is de economie nog veerkrachtiger of keert de disinflatietrend zich om, kan de rente langer hoog blijven. Ultiem zullen de cijfers het Fed-pad bepalen en ondergraaft Powell het belang van de beleidsrenteprognoses. Het is een publiek geheim dat de centrale bank die eigenlijk liever kwijt dan rijk is. In de periode van een nulrentebeleid waren ze een nuttige aanvulling om de markt gerust te stellen van een uiterst accomoderend monetair beleid sine die. In de huidige, onzekere, marktcontext zijn ze meer bron van volatiliteit dan baken van rust.

Gisteren veerden Amerikaanse (korte) rentes en de dollar op na Powell’s toespraak, maar deze namiddag kan de slinger al weer de andere kant opgaan. In de VS staan het aantal openstaande vacatures voor de maand augustus en de ISM uit de exportgerichte verwerkende nijverheid (september) op de agenda. Het aantal vacatures zit sinds het eerste kwartaal van 2022 in dalende lijn en dreigt voor het eerst onder de piek van voor de Covid-pandemie te vallen. De malaise in de maakindustrie duurt al sinds Q4 2022 en er zijn weinig signalen om al in te zetten op plotse beterschap. De marktnaald kan dus snel opnieuw in evenwicht staan tussen 25 en 50 bpn voor november. En ze zal de rest van de week nog duchtig heen en weer bewegen na arbeidsmarktcijfers (ADP & payrolls) en diensten-ISM. Midden oktober volgen dan inflatiecijfers en begin november een herhaling van deze week. Zolang het debat over 50 bpn leeft, verwachten we geen volgehouden USD-comeback, ongeacht het pad dat de ECB in de tussentijd bewandelt.  

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

 

EUR/USD breekt test van 1.12 weerstand voorlopig af, maar het blijft te vroeg voor een volgehouden USD-comeback

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

MAGA 2.0: Trump heeft de buit binnen

MAGA 2.0: Trump heeft de buit binnen

RBA: van uitstel naar afstel?

RBA: van uitstel naar afstel?

Verkiezingskoorts overschaduwt payrolls

Verkiezingskoorts overschaduwt payrolls

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Eerste Labour-begroting: op en over het randje